油價到底會漲還是會跌？分析師：動盪年代難預測
油價自去年中以來大跌逾半，但到了 1 月似乎開始觸底略為回升。許多人紛紛預估
油價將站回三位數，也有人說會再回跌。目前油市最大的特色就是，各種預測的可能
性都有。
渣打的分析師 Paul Horsnell 預測，油價在第四季將會升至每桶 90 美元，而美銀
美林則是預估 58 美元。但是六個月前，這兩個金融機構的預估只差了 1 美元。《
彭博》報導，金融機構對於油價預估突然的分歧，顯示的是一個愈來愈明顯的情況：
對於布蘭特原油的走向，能源分析師現在的意見差異絕對是八年來最大。
事實上，分析師都未能預測油價大跌腰斬。去年美國頁岩油興起，將美國原油產出推
升至 30 年新高，而以沙烏地阿拉伯為首的石油輸出國家組織放棄調節油價的傳統角
色，拒絕減產救油價。這導致分析師開始預測，油價究竟要跌多深、多快，美國生產
商才會被迫關閉產能。一名分析師在 3 月 23 日的報告中表示，產出下滑比市場預
期還要快，這將推升油價。但另一名分析師則是說市場仍然供過於求。
《彭博》的調查顯示，39 名分析師對布蘭特原油到第四季的價格預估中值為 69 美
元，且 Horsnell 的 90 美元為最高，比最低者 Andreas Speer 的 50 美元高出
80%。這是自 2007 年第一季以來最大預估價差。
美國過去五年來，石油產量飆升 47% 至日產量 900 萬桶，但去年 11 月 28 日，石
油輸出國家組織決定維持產量不變。法國興業銀行的石油研究部門主管 Mike
Wittner 表示，不論如何，美國頁岩油已經取代了 OPEC，具有決定供給多寡的角色
。預測準確度排名第四的 Wittner 預估，第四季油價平均價約在60美元。他說，美
國頁岩油有多達數百個中小型企業正扮演著 OPEC 的角色。
油價重挫，導致自 12 月以來鑽油台數大減 45%，為記錄以來最大跌幅。美國能源總
署於 3 月 9 日表示，4 月美國頁岩油生產將創下逾四年以來最低增幅。
花旗集團的石油市場策略分析師 Eric Lee 表示，這是以前沒有的情況。他預估布蘭
特原油第四季將升至 65 美元。Lee 說，現在有大量的頁岩油供給影響成本曲線，對
OPEC 來說是很大的挑戰。
一年前，沒有分析師預估今年 1 月時油價會重挫至 50 美元以下。布蘭特原油第一
季平均價為 55 美元，一年前最接近的預測是 Capital Economics Ltd. 的 Tom
Pugh。
以沙烏地阿拉伯為導的國家空襲葉門由伊朗支持的什葉派武裝衝突，將擴大並阻礙儲
油槽運離波斯灣，導致週四油價飆漲 5.8%。其他供給威脅還包括利比亞，戰爭導致
產量減少 22 萬桶。伊拉克的伊斯蘭國若進一步動作還會再干擾供給。
另一方面，伊朗的核談可能導致制裁放寬，如此一來市場上將會有更多石油。對一些
分析師來說，重要的在於需求。全球 GDP 預估值目前為 2.73%，為 2011 年來最高
。國際能源總署於 3 月 13 日調高全球需求約 7.5 萬桶。
由於不確定性實在太多，這年頭分析師真的不好當。Bayerische Landesbank 的
Speer 就表示，現在真的很難預測一定明確的價格水準，誰也不想因為猜不準而被
當成笨蛋。
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