※ 引述《linzero (【林】)》之銘言：
: 外行人用樂透作個比方，不知貼不貼切
外行人就不要亂比喻啦
垂直價差單要解釋很簡單, 選擇權都有兩個價格
一個是 履約價, 一個是 交易價
以台指期來講
https://imgur.com/a/CgipL2K
中間的10850是履約價, 兩旁的64跟57分別是call跟put的成交價
到期的時候, 是用中間的履約價跟台股大盤指數來算錢
但中途買賣的時候, 是用交易價來計算盈虧
履約價是期交所跟投資人約定的價格, 是固定的
成交價是投資人之間自行買賣的價格, 隨時都因成交情況在漲跌
所以某些鎖定區間的組合
如果你持有到期, 你的損益會是固定的, 因為履約價是固定的
但在到期之前, 即時損益是用成交價算, 是有可能出現極大虧損的
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上面簡單解釋, 應該能有基本理解, 如果你有興趣再往下看
現在的台股大約在10850, 所以從這張圖你可以看到
在10850價平附近, Call跟Put的價格差不多, 都是60元上下
往上跟往下看
左邊的Call, 履約價越高成交價越低
右邊的Put, 履約價越高成交價越高
理論上選擇權的成交價應該是像這樣有方向性
而價差單, 就是利用選擇權的方向性, 收不同履約價的選擇權成交金額的差價
譬如我賣10900call買11000call, 兩個價差28.2, 這就是我的收入
而正常來說, 選擇權有方向性, 10900call跟11000cal會一起漲一起跌
而且因為履約價格已經決定了到期價格最多就是差100
所以這兩個價位價差理論上不應該超過100
也就是說我的虧損是鎖定在100-28.2=71.8
但理論價格要有足夠人氣才能維持
如果買賣的人不多, 合理價格只有9個人願意買, 卻有100個人想賣
那從第10個人開始就會出現不合理價格
這個時候如果某一個履約價特別多人想賣, 他就會越早出現不合理價格
選擇權的方向性這時就會被破壞
206那天發生了甚麼事?
台股大跌六百點, 所以當莊家賭台股不會跌的就爆炸了
而這些人有些是賭台股不會漲也不會跌(也就是會盤整)的
所以在他賭不會跌的那一半爆炸的同時, 他賭不會漲的那一半也被丟出來
結果賭不會漲明明就沒看錯, 但也跟著爆炸
而在爆炸的過程, 每個履約價爆炸的人數不同
導致有些炸得快有些炸得慢, 所以選擇權價格的方向性就被破壞了
在這段時間內10900call可能漲得快已經漲到650了, 11000call卻漲得慢, 只漲到300
結果正常情況下我最多虧71.8, 這時候卻出現650-300-28.2=321.8的虧損
這就是為什麼垂直價差單還是會出現更大虧損的原因