網際網路投資什麼好？
圖文．數位之牆牆主　黃彥達
網路產業已經是傳統產業了，唯有拉回技術創新才可能再突破。
◎網路10年玩遍所有創新點子
最近這幾個月以來，各大媒體都在回顧過去網路10年以及展望未來。當然，台灣幾個網路
公司近半年內紛紛掛牌上櫃，或者獲利前景大好，也是這個回顧風潮被啟動重要原因。
與往昔的泡沫化蕭條景況相較，這個榮景足堪告慰當年前仆後繼的先賢先烈。筆者並非最
適合對於這種回顧發表看法的人，然而卻也接受了一些媒體的採訪。
有趣的是，筆者的看法與媒體的立場有相當大的出入，因此往往在報導中被一語帶過。其
實此類事情已經見怪不怪，因為筆者還算了解媒體的運作邏輯。幸好，還能自由地藉著網
路發表一些看法。
網路給一般投資大眾最熟悉的印象，是大起大落的股價，以及隨風而逝的網路金童。媒體
當然責無旁貸要幫投資人分析一下「這個現在能不能投」。然而，看著日漸逐高的股價，
不免有些吹捧的氣息。
在1990年代末期被商業化的網路，之所以能一開始就被如此看好，乃至於在2000年前股票
變成天價，主要來自於兩種創新的可能性，一種是技術創新，一種是商業模式創新。
其中商業模式創新又特別是舞台主角。2000年以前不管什麼樣成熟的，瘋狂的商業點子都
有人想過，而且變成公司來經營。如果有人願意把那些點子收集起來出版成冊，您看完之
後一定會拍案叫絕。
◎網路產業已經是傳統產業
我們要釐清一件事，網路所帶來的大部份創新（Innovation），其實在2000年以前就已經
完成，有的成功，有的失敗，有的嗷嗷待哺。目前的網路公司，大部份僅是在這些基礎上
進行改進（Improvement ）。
例如， 搜尋引擎絕對是個創新。因為自開天闢地以來，從來沒有過搜尋引擎這種東西，這
是技術的創新。隨著之而來的關鍵字 網路廣告生意模式，則是另一種商業模式創新。
而目前美國從Google到Yahoo!到微軟等大小公司打得火熱的搜尋引擎戰爭，則是在既有的
經營基礎中進行「改進」，讓他找的更準，附加服務更多等等。戰火又被拉回到技術。
網路電話身為目前全世界注目的焦點，其實早在多年前以56K 數據機撥號上網的年代就有
了。從慘澹經營到目前全面翻身，拜 寬頻普及以及類似 Skype 的技術改進所賜。
為什麼要先弄清楚「創新」與「改進」的不同？因為任何行業都可以在既有的基礎上改進
，而完全創新要誕生的機會卻不多。然而，全面的創新才是讓投資人有可能享受高暴利的
地方。
因此投資人在追逐目前的網路股時，如果要期待跟2000年以前一樣有高倍數的獲利，其實
還蠻困難的。主因是目前的網路產業已經成熟到跟傳統產業一樣，以改進既有基礎提高獲
利為主，難有大規模創新。
◎高報酬代表著高度混亂與不確定
筆者曾在多場演講中詢問聽眾：「購物網站算什麼行業？」大部份人回答不出來。其實就
是流通業而已，其本質跟便利商店沒有不同。而 入口網站 算什麼行業？很簡單，媒體業
，他的本質跟電視沒有不同。
您看筆者現在回答得輕鬆，但是這些答案如果是在2000年以前，並非那麼清楚。當時經營
者本身也還在摸索，尚不知道自己能把公司帶到什麼方向去。
筆者最記得當年的網路公司經營方針一日數變。從最早期說要以搜尋引擎做 網路媒體起家
，之後發展網路廣告，後來開始經營人氣鼎盛的網路 社群，入口網站大肆收購社群網站。
1999年的時候 電子商務當紅，公司開始去談商品，於是有了進貨與庫存等問題，又發現缺
乏真正懂商品的人。後來感覺到類似美國eBay之類的 拍賣網站沒有庫存，是最佳模式，公
司又開始搞 競標網站。
接著又遇到 B2C 電子商務經營困難，消費者習慣尚未打開。因此開始轉推 B2B 電子商務
，乃至於後期的ASP 公司林立，又瞬間泡沫化掉。 2000年末期， 電子書興起，開始有網
路漫畫書店出現，隨即又倒掉。
所有的創新都在2000年以前完成，所有你能想到的大概都有人玩過。可以想見網路公司經
營之混亂，組織變動與人員來去之快速。處在創新時期的公司，沒有穩定經營這回事，獲
利能力當然也是不知道的。
然而，如果有人當時膽敢投入一塊錢而且投對公司然後持續到現在，目前應該是坐擁冒險
成果的。筆者就曾經買過每股美金3 元的新浪網股票，目前大約是美金25元。這樣的機會
還有嗎？應該是不太多了。
◎下一波投資重點：技術創新與經營能力
在網路草創時期，可以想像老闆今天要你去做網路廣告業務，隔天要你去做電子商務的錯
亂情況。目前的網路公司內部人員職掌清楚，甚至還有作業守則與作業流程，或者形成某
種較固定的企業文化。
在這樣的情況下，要誕生新的商業模式是相對困難的。因此值得期待的就是技術面的改進
或創新了。然而，這並不是說現在的網路公司不能投資，因為投資其實是看階段的，並非
一定要要高倍獲利不可。
創新性較低的網路公司怎麼辦？例如目前已經成熟的電子商務。此時經營者所比較的乃是
經營能力，同樣的市場誰能抓到客戶？誰能賣比較多？然而，這個跟開百貨公司的人，所
做的思考並沒有不同。
筆者只是希望除去網路公司外面那層薄紗，讓投資人對於獲利能有比較正確的預期，而不
是繼續的追逐吹捧。追根究底，網路產業已經是傳統產業了，眾多媒體也可以停止繼續畫
大餅了。