課程名稱︰財務管理
課程性質︰財金、會計必修
課程教師︰陳明賢
開課學院：管院
開課系所︰財金
考試日期（年月日）︰
考試時限（分鐘）：100
試題 :
一、 觀念性選擇題：請選出一個最正確答案，填於上面答案格內，每題3分。
1. 下列有關債券之敘述，何者為誤？
a. 零息債券是指債券存續期間不發票面利息，只在債券到期時歸還面額。
b. 附買回債券(Put-table Bonds)債券持有人可依合約價格將債券賣回給發行人。
c. 可轉換公司債是指特定條件下，由公司債發行人決定將債券轉換為普通股。
d. 無擔保債券又稱信用債券，在其它條件相同下，其倒帳風險比擔保債券高。
2. 財務資料中，何者和債券評等結果相關?
a. 流動比率和利息保障倍數。
b. 利息保障倍數和舉債比率。
c. 股東報酬率和舉債比率。
d. 資產週轉率與獲利率。
3. 下列有關普通股籌資之敘述，何者為真?
a. 包銷制度通常使用在初次上市；而代銷用在現金增資的場合較多。
b. 承銷商進行代銷時，如同是向公司以批發價格購入股票，再以零售價格賣給投資人
。
c. 證券管理機關通常對現金增資(seasoned public offering)的監督會比對初次公開
上市(initial public offering)嚴格。
d. 承銷商通常組成承銷團隊(underwriting syndicate)，而不會獨自承攬普通股籌資
，其目的是分散承銷風險。
4. 下列有關私募資金敘述，何者有誤?
a. 通常私募資金及風險資金均以有限合夥型態成立經營模式。
b. 私募資金及風險資金通常由金融經驗豐富的經理人，幫助一些高淨值個人或公司進
行投資，願意承擔較高的風險；因此報酬率較高。
c. 私募資金中風險資金(Venture Capital)通常以高財務槓桿收購買斷大型上市公司
。
d. 私募資金也從事垃圾債券的交易投資，有些時候也會收購財務困難公司，將資產重
整出售，獲取投資報酬。
5. 在MM資本結構理論下，下列有關之敘述，何者為誤？
a. 在考慮稅的狀況下，一公司之權益資金成本因舉債程度增加而增加。
b. 在不考慮稅的狀況下，一公司之權益資金成本不會因負債程度不同而改變。
c. 一舉債公司之權益資金成本在考慮稅的狀況下，比不考慮稅時要低。
d. 在考慮稅的狀況下，公司加權平均資金成本會因舉債程度增加而降低。
6. 結合MM有稅之資本結構及存在破產成本狀況下，下列敘述何者為誤？
a. 當企業舉債程度增加時，企業易產生投資在風險過高，但是負的NPV案件而產生之
破產成本。
b. 當企業舉債程度增加時，利息抵稅效果將增加；但舉債之破產成本會隨之增加。
c. 企業將選擇破產成本最小化時之資本結構為最適資本結構。
d. 不同企業，在相同資本結構下之破產成本不會相同。
7. 當企業有正價值投資案，下列敘述，吻合有關融資順位理論敘述？
a. 公司總會遵循一定舉債比率，進行融資。
b. 盈餘能力愈佳的公司，其舉債比率越高。
c. 營運狀況好的公司總會保留盈餘，以利企業推動投資。
d. 公司不會保留太多資金，以免從事錯誤浪費之投資。
8. 結合MM資本結構理論及資本資產訂價模式，以下有關資本結構及資金成本敘述，何
者為誤？
a. 當舉債程度增加時，一資產的營運風險溢酬也會增加。
b. 當舉債程度增加時，一企業的權益資金成本之財務風險溢酬會增加。
c. 債務之系統風險（Beta）為零，因此債務的資金成本為無風險利率。
d. 當舉債程度增加時，債務的系統風險也會隨之增加。
9. 以下有關股利政策敘述，何者為誤?
a. 依據股利顧客理論預測中壯高所得階層喜好發放高股利之股票。
b. 股利訊息理論者主張經理人利用實際發放股利和投資人預期發放股利水準之差異，
向投資人透露企業經營的遠景。
c. 稅率差異理論者主張由於資本利得稅低於一般所得稅，因此股利率越高，股價越低
。
d. 自由現金流量假說主張股利的發放，可以減少經理人無效率投資的代理成本。
10. 一家公司利用多餘現金，去向不特定人買回公司股票（庫藏股），此舉對該公司
所造成之影響，下列敘述何者為誤？
a. 買回庫藏股可以帶給市場股價被高估之訊息，股價因而會下跌。
b. 可以取代股利發放，在資本利得免稅狀況下，幫助投資人增加稅後所得。
c. 買回庫藏股降低流通在外股數，提高每股盈餘，因此股價上升。
d. 買回庫藏股，可以消化過多閒置資金，可以減少經理人錯誤投資的代理成本。
11. 在計算營運循環時，下列有關敘述何者為誤？
a. 營運循環長度可由存貨轉換期，加上應收帳款遞延期而得。
b. 我們可以將一年360天除以存貨週轉率得到存貨轉換期所需之天數。
c. 應收帳款回收期之計算是由平均應收帳款餘額除以每日銷貨。
d. 應付帳款遞延期是企業在一營運循環中所需短期資金融通的時間長度。
12. 進行財務預測時，下列何種財務報表數字，經常表達為銷貨收入之一定比率?
a. 流動資產。
b. 股利發放。
c. 長期負債。
d. 折舊費用。
13. 下列有關合併與購併活動實證研究敘述，何者為誤？
a. 實證發現目標公司(Target firms)股東獲得購併活動中絕大部份的利益。
b. 企業購併活動的活絡，和資本市場籌資方式的創新，有密切關係。
c. 當目標公司阻礙購併的措施通過時，股價將大漲。
d. 成功的購併案例中，目標公司短期超額報酬率主要自合併之綜效。
14. 下列有關抵禦購併措施，何者不需要股東同意?
a. 反托拉斯訴訟(Anti-trust Law Suits)。
b. 變更公司章程。
c. 變更註冊地。
d. 普通股投票權分級。
15. 下列有關抵禦購併措施的理由，何者是對股東權益而言是正確的?
a. 維護經理人員的工作權。
b. 消除股權收購之社會成本，維持社會公平。
c. 提高購併價格，增加競爭者競價機會。
d. 任何一方的利得只是其他人損失的財富重分配效果。
二、計算性選擇題，請選出正確(最接近)答案，填於答案券，每題4分。
問題 1-2 為關聯題，請謹慎做答
1. 大安公司，目前為不舉債公司，其預期永續EBIT為$400,000，且其在不舉債時之權
益資金成本為8%，而其所得稅率為25%。假設大安公司能在目前無風險利率（4%）條件下
，舉債$2,000,000，並以其購回公司發行在外之股票。試問大安公司在舉債後股東權益價
值為何？
a. $500,000。
b. $1,000,000。
c. $1,500,000。
d. $2,250,000。
e. $3,000,000。
2. 試問大安公司在舉債後加權平均資金成本為何？
a. 6.54%。
b. 7.06%。
c. 8.00%。
d. 9.00%。
e. 12.00%
問題 3-4 為關聯題，請謹慎做答
3. 信義公司目前為舉債20%公司，信義公司目前之權益資金成本為12%？假設目前無風
險利率4%，平均市場報酬率為14%，請問信義公司無舉債時之系統風險beta為何?
a. 0.56。
b. 0.67。
c. 0.80。
d. 1.12。
e. 1.24。
4. 信義公司評估可以以目前無風險利率4%將其負債比率調高至50%，試問信義公司在
負債程度50%下，舉債後加權平均資金成本為何？假設信義之所得稅率為25%，平均市場報
酬率為14%。
a. 8.47%。
b. 9.40%。
c. 11.41%。
d. 10.80%。
e. 10.22%。
5. 小立光公司的部份財務報表如下，試問小立光公司的財務槓桿程度？
銷貨 $ 6,000,000
固定成本 1,800,000
變動成本 2,200,000
利息費用 600,000
優先股利 600,000
稅率 25%
a. 3.33。
b. 3.87。
c. 4.23。
d. 5.00。
e. 6.20。
6. 亞洲公司目前的資本結構為70%債務30%權益，並且一直採用40%固定股利發放率。
亞洲公司預計今年年底之稅後淨利$4,000,000；且明年計劃執行之資本預算為$6,000,000
。若亞洲公司決定將股利政策由40%固定股利發放率，改成剩餘股利發放政策，試問股利
變化數為多少？
a. 減少$600,000。
b. 增加$400,000。
c. 增加$960,000。
d. 減少$400,000。
e. 增加$600,000。
7. 依據Elton and Gruber (1970)所提出股利顧客理論模型，假設某一公司宣告$8現
金股息，該公司在除息前之股價為$144，除息後股價$137，若台灣之資本利得免稅，請問
購買該公司股票的股東適用之普通所得稅率為?
a. 13%。
b. 16%。
c. 20%。
d. 33%。
e. 40%。
8-9 下列為玉山公司部份財務資料：（假設一年為360天）
銷貨 $ 84,000,000
銷貨成本 $ 60,000,000
平均存貨 $ 7,500,000
平均應收帳款 $ 7,000,000
應付帳款 $ 6,000,000
8. 假設存貨週轉率定義為銷貨成本除以平均存貨，應收帳款週轉率為銷貨除以平均應
收帳款，試問玉山公司之營業循環長度為
a. 90天。
b. 75天。
c. 66天。
d. 84天。
e. 48天。
9. 假設應付帳款週轉率定義為銷貨成本除以應付帳款，試問玉山公司之現金轉換期長
度為多少
a. 27天。
b. 36天。
c. 39天。
d. 48天。
e. 54天。
10. 宇宙公司簡易資產負債表如下：
流動資產 $1,600 應付帳款及應計負債 $1,200
固定資產 $2,400 長期負債 $1,200
股東權益 $1,600
總資產 $4,000 負債及業主權益 $4,000
單位：Million (百萬)
假設宇宙公司目前100%能量運轉。假設宇宙公司前一年之銷貨收入為$6,000M， 假設該公
司所有資產，以及應付帳款及應計負債均隨著銷貨的改變而作同比例改變。若假設明年宇
宙公司預計的銷貨收入為$7,200M，稅後淨利率為5%，股利發放率為60%，試問宇宙公司明
年所須之外部資金來源為多少?
a. 180M。
b. 246M。
c. 344M。
d. 416M。
e. 不需要任何外部資金。
答案
一
CBDCB
CCAAA
DACAC
二
DBBBA
EABCD