零、提要
此篇重點在背光模組族群上的轉投資分析上！
在我所寫的文章會針對財報不同部份舉例加以解析
故想做財務面分析，可參考之前的文章。
一、前言：
在TFT-LCD產業鏈中背光族群族群有一特色：
大陸轉投資事業占合併報表的比例很高
因為背光模組是TFT-LCD產業中，人力成本偏重的子族群，在後段lcm模組
廠西進的趨勢下，背光模組廠商也為了追隨客戶和降低成本的趨勢下，在
各個聚落也投下鉅資建立產能，現在各家背光模組廠商在大陸產能幾乎都
比在台灣產能還高，擴充重點都在大陸，在台產能幾乎都停滯不前，也造
成損益表中權益法認列之投資損益比例很大，資產負債表中採權益法之長
期股權投資比重也很高。故若要作財務報表分析，需要採用合併報表較能
看出真正績效，且分析時要注意會計扭曲以免分析時有所偏差。
註：因為並不是短期要買進的標的
故基本面細節如資本比率 營業槓桿 流動比率 速動比率 季盈餘品質分析
等在公開資料能自行查詢的並不在本篇多談
二、舉例公司間比較：
下列數據能提供一個概觀，看出轉投資對整個公司的影響程度
資產負債表採權益法之長期股權投資佔公司資產比例 (96Q2) 單位%
中光電 瑞儀 輔祥
30.22% 39.36% 30.82%
損益表中權益法認列之投資損益佔本期淨利比例 (96Q2) 單位%
中光電 瑞儀 輔祥
60.58% 89.89% 109.11%
p.s. 損益未做差異修正
小結：
輔祥比例高達109.11%這主要原因為營業外費用及損失高達1.72794億，其
中存貨跌價及呆滯損失為 1.05906億，佔營業外費用及損失佔61.29%，剩
餘主要為利息費用。
三、舉例公司差異說明：
1.中光電
國內最大背光模組廠，產品結構中2q合併營收中背光模組約佔75.74％，
投影機20.59%，其他display 產品3.35％。
以出貨量來看，中光電的TV與monitor背光模組為國內第一大，今年全球
市佔率預估約10％、19％，nb背光模組則居國內第二，今年全球市佔率預
估約13％，僅次於瑞儀的19％。
2.瑞儀
為國內第二大背光模組廠，其第一大地位因擴產較慢被中光電奪去，上
半年瑞儀的營收仍以監視器為主佔59%，nb佔25%市佔率為國內廠商第一，
tv10%，中小尺寸5%，客戶平均分布在世界面板大廠。
3.輔祥
為第三大廠，目前營收比重最大為tv背光模組，佔53%，其次為監視器模
組以及nb模組，佔39%及4%，營運績效較差，且較仰賴友達訂單。
四、進階研析：
因為就如前言中提到，背光模組廠的採權益法之長期股權投資比例很高，
且近年來營運動重心多放在大陸產能的擴充，有強烈的資金需求，而向銀
行融資，其發起者可能為母公司或由轉投資公司出面借款，因而使公司透
明度有所差異。