在這沒股市有颱風的周末，大家對茂德討論了很多
在此我也針對過去的資料做些整理和比較......
個股季損益表與各季漲跌比較表 (表一)
2408 3474 5346 5387
季別 EPS 漲跌 EPS 漲跌 EPS 漲跌 EPS 漲跌
96年Q2 -0.68 2.35 0.09 4.35 -0.56 0.20 -0.58 0.95
96年Q1 0.84 0.70 1.25 -1.90 1.1 -2.20 0.66 -1.35
95年Q4 1.68 5.10 1.67 7.20 2.51 0.85 1.46 1.20
95年Q3 1.35 1.40 1.56 -0.35 1.31 -0.10 1.12 1.25
95年Q2 0.97 1.65 1.53 2.70 0.57 2.25 0.22 0.65
95年Q1 0.55 -1.25 1.05 0.18 -2.65 -0.11 -1.50
94年Q4 0.08 -0.60 0.21 3.15 0.03 2.80
94年Q3 0.53 -4.05 0.43 -3.80 0.04 -2.90
94年Q2 -0.47 2.90 0.16 -2.40 -0.28 -0.25
94年Q1 0.28 -4.15 0.52 -1.60 0.03 -1.25
93年Q4 0.24 -2.20 1.52 0.70 0.44 0.45
93年Q3 0.61 2.10 1.89 -1.50 0.76 -4.35
93年Q2 0.85 -1.90 1.52 -4.70 0.92 -0.20
93年Q1 0.28 6.60 0.95 15.00 0.29 6.55
92年Q4 0.19 -4.80 0.62 1.70 0.26 -2.90
92年Q3 -0.05 1.00 0.47 -0.20 0.24 0.60
92年Q2 -0.31 5.70 -0.36 5.90 -0.14 6.20
92年Q1 -0.3 -1.30 -0.75 -0.60 -0.28 -1.75
91年Q4 0.56 -0.90 -0.25 -2.30 0.15 -2.50
91年Q3 0.21 -8.60 -0.46 -5.40 -0.50 -7.30
91年Q2 -0.47 -13.50 -0.15 -7.40 -0.42 -10.20
91年Q1 0.55 7.20 0.27 2.10 0.17 -1.50
90年Q4 -0.81 27.55 -0.7 14.00 -0.67 16.55
90年Q3 -1.64 -11.55 -1.73 -12.60 -0.58 -11.65
90年Q2 -0.95 -17.30 -0.55 -10.50 -0.42 -11.80
90年Q1 -0.74 19.40 0.2 16.10 -0.22 8.50
註：1.漲跌為該季收盤價減去前一季收盤價
2.紅色標記為整體基本面由盛極而衰時
3.綠色標記為整體基本面由谷底反轉時
說明：
由上表(表一)可以發現當各公司都大賺，幾本面大好時，股價亦往往見到
高點，隨後伴隨著劇烈修正；而當各公司都賠大錢，虧損見到高峰時，股
價也是不再破底從底部反轉直上的時候，而最大上漲波段多在營運漸高峰
之前。
（細部資料可參見ddk大的文章Re: [標的] 茂德一篇）
但其中其他影響因素，因為個股有除權息的影響，所以當有除權息的時候
會對該季漲跌有所影響，這在高配股的產業中影響會更大，影響到漲跌和
每股盈餘的關係，這在觀察時是有所影響的。且每股盈餘也會因股本膨脹
而有變動，在此未對此追溯調整。
討論一：
利用表一資料運用相關係數來觀察每股盈餘和漲跌之間的關係：
若對該季每股盈餘（各樣本平均）和該季漲跌（各樣本平均）相比較，其
相關係數為0.125，其相關性偏低。
若對該季每股盈餘（各樣本平均）和上一季漲跌（各樣本平均）相比較，
其相關係數為0.310，其相關性大為提高，所以可推論漲跌和每股盈餘相
比較是較為領先的，但其相依性並不夠高，不能當作主要決策。
討論二：
若利用上述的推論來做比較，來觀察不同時間區間，有哪些差異：
每股盈餘與上季漲跌對時間區間異比較 (表二)
時間區間 相關係數
90~96年 0.310
91~96年 0.373
92~96年 0.321
93~96年 0.411
94~96年 0.548
95~96年 0.436
90年 0.800
91年 -0.500
92年 0.038
93年 0.385
94年 0.765
95年 0.085
註：使用簡單算術平均數
由表二的資料能發現，這並不是一個很穩定的指標，在91年、
92年和95年其正相關是很弱的，其中92年和95年產業都是往上
走的，而91年為一個小整理，是否有細部原因呢，這要再研究
和觀察。
討論三：
那到底季損益表中哪項和漲跌的關係較密切呢？
在這拿茂德當作樣本，觀察營收、營業毛利率、營業利益率、
稅前純益率、稅後純益率、稅後EPS與漲跌關係
營運績效比與漲跌比較表 (表三)
營收 營業毛利率 營業利益率 稅前純益率 稅後純益率 稅後EPS
當季數值 0.146 0.450 0.423 0.479 0.478 0.305
當季增減 0.172 0.564 0.591 0.489 0.528 0.275
註：當季增減為與前一季相比的差額
由此例可以發現毛利率和純益率比起營收和每股盈餘，和漲跌
是較為相關的。看營收做股票勝算並不夠大。
小結：
營運變化和股價變化並沒有絕對相依的，其中有太多因素會干
擾到其關係，使其規律性不容易去掌握而輕易的建立交易系統
，但較能確定的是，當DRAM大賺時，每股盈餘大好時，股價往
往已經提前反應了；當整個產業賺不到錢時，利空滿天飛時往
往股價已經反覆打底，成交量也較不熱絡。不過現在產業和波
動都沒以往那麼劇烈，而更需要考慮營收以外的影響，而股價
波動也不如以往，上沖下殺好不刺激；所以更要能抓到轉折點
資金才不會卡住，而苦等產業向上的時機。
看了一個晚上的資料，並未能獲得可靠的指標，只能大約感受
趨勢，基本面和股價之間的對應，在這景氣循環類股中，並沒
有我一開始猜想的那麼強烈，不知將樣本換成面板股，其結果
會有哪些差異呢......
光看營收做股票，好像不太行
若要作基本面更細部的比較，不知有沒有人要看呢？
還是大家都默默的分析好了，準備等買點了呢？