1.原文連結：
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2.內容：
【時報-台北電】鴻準 （2354） iPhone 5機殼訂單比重恐由50％降至15％？瑞信、摩根
士丹利、巴克萊資本證券昨（13）日連袂出面消毒表示「不可能」，原因包括：一、
iPhone 5機殼不是那麼好做的；二、用資本支出數據來衡量訂單動向，恐失準。
花旗環球證券上週基於iPhone 5機殼訂單恐流失考量，將鴻準投資評等與目標價分別調降
至「賣出」與86元，致使股價一度跌破百元關卡，之後雖又回升至百元以上，但昨天受到
台股重挫影響，股價再度跌破百元、最後收在94.8元。
摩根士丹利證券科技產業分析師施曉娟表示，鴻準過去1個月股價表現劣於大盤的主要原
因包括：市場擔心第三季獲利欠佳與傳出iPhone 5機殼訂單恐流失等，其中前者已證明純
粹是空穴來風，後者從常理判斷來看，同樣言過其實。
施曉娟指出，按照鴻海集團內部訂單配置的邏輯，金屬零件通常是交給鴻準負責生產，以
iPhone 5這種旗艦產品來看，需要熟練的金屬機殼製造與表面處理技術，工人訓練絕非一
朝一夕可完成，更何況還得通過客戶認證，因此，蘋果在iPhone 5量產初期調整供應商並
不合理。
瑞信證券科技產業分析師陳柏齡也指出，基於下列2項因素考量，鴻準流失iPhone 5金屬
機殼訂單機率頗低，因此，股價拉回後仍是買點：
一、iPhone 5機殼生產難度非常高，蘋果將訂單由在金屬機殼通過認證的鴻準，轉向過去
以生產塑膠機殼為主的富士康（FIH），難度非常高。
二、鴻準第三季淨利較第二季大幅成長200％，主要就是受惠於金屬機殼營的成長動能；
更甚者，光從資本支出數據進行判斷很容易誤導，因為營收規模與組合也會影響到機器與
運作效率，事實上，2010至2011年鴻海與鴻準的資本支出佔營收比重相當穩定，反倒FIH
呈現下滑。
巴克萊資本證券也表示，鴻準去年CNC產能當中僅有45％給蘋果、30％給非蘋果，也就是
說，仍有高達25％閒置產能可供更多iPhone 5或新一代iPhone訂單，iPhone訂單可望持續
至明年。
施曉娟表示，在iPhone 5強勁需求帶動下，適時抵消NB需求欠佳的衝擊，致使鴻準金屬機
殼營收從3月起開始攀升、並於10月達到45億元高峰，預估11月可望在創新高、12月也會
維持在高點，在在都能說明鴻準訂單穩固的原因。（新聞來源：工商時報─記者張志榮／
台北報導）
3.心得/評論(必需填寫)：
瑞信&摩根士丹利 好像已經連賣三天了