1.原文連結：
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO4/7838191.shtml
2.內容：
印尼近期公開呼籲泰國、馬來西亞廢棄東南亞橡膠協定，天然橡膠保價行動恐正式宣告結
束，加上油價近期走跌，合成橡膠價格也連帶下滑，輪胎廠成本有望再跌，近兩季前景無
憂。
去年8月全球前三大橡膠生產國泰國、印尼及馬來西亞一致通過藉由砍伐橡膠樹，減少橡
膠出口30萬公噸，以支撐劇烈下滑的全球膠價，而此協定在3月底已正式到期。全球第一
大生產國泰國有意再延長實施2個月，並將在5月召開的三國橡膠理事會再度提出此保價行
動。
對此，第二大生產國印尼已正式表態無意跟進，馬來西亞似乎也無跟進意願，外界預期保
價行動應不會再持續下去。建大（2106）則認為，在油價走跌，合成膠趨勢看跌，加上天
然膠也不再有保價行動下，未來毛利將可維持高檔表現。
展望未來營運，建大表示，由於天然橡膠進入盛產期，抑制天然橡膠價格上漲空間，加上
不少合成橡膠廠商已陸續擴產，造成合成橡膠供給量大增，市場已呈現供過於求，有利於
降低成本。
此外，春節及元宵過後，大陸及台灣各產業陸續回復正常產銷，3月起輪胎需求已逐步回
到正常水位。接續氣溫回升後，還會造成輪胎耗損率提高，因此第2季和第3季將是公司的
傳統旺季。受惠於原料看跌以及旺季效應，預料這兩季業績將比去年同期增加近一成。
正新表示，去年受到兩岸新廠產能開出推升營運水平，集團營收順利突破1,300億元大關
，新廠包括大陸重慶廠、廈門廠、漳州廠與台灣斗六廠，都是在去年上半年完工投產，因
新產線皆是視市場狀況逐步往上拉升，目前新廠產能皆未開滿，今年雖無特別資本支出項
目，但公司中長期營收動能無虞。
由於輪胎廠今年前景相當樂觀，瑞士信貸近期已調高正新目標價至105元、里昂則喊110元
；統一投顧與群益投顧則估建大60元目標價。而正新昨日盤中股價最高則曾來到99.5元，
創下近23年的股價新高點，本周則可望擠進百元俱樂部。
3.心得/評論(必需填寫)：
泰国橡胶研究所负责人Picheat Prommoon在泰国普吉岛橡胶会议上称，全球三大最主要天
然橡胶生产国泰国、印尼、马来西亚将不会延长三国联合执行的出口削减政策，但会继续
单方面推出支撑天然橡胶价格的措施。此前泰国欲延长实施两个月，可是印尼和马来西亚
对该项协议延期并不感兴趣，印尼将向三国橡胶理事会提议废止此项协议。笔者认为，只
要作为全球第三大天然橡胶出口国越南不加入国际天然橡胶联盟（IRCo），IRCo干预胶价
的影响力大为削弱，政策支撑的效果也大打折扣。当前，三国之间分歧严重，各自有自己
的算盘，单方面干预与联合干预明显不可同日而语，因而政策面已然转空，也许是压垮胶
市的最后一根稻草。
综上所述，在基本面、宏观面和技术面明显偏空的既定格局之下，胶市的政策面由预
期利多转为利空，贵金属破位暴跌，沪胶多头难获喘息之机。具体而言，沪胶主力1309合
约借势直奔跌停之后再度放量破位，在国内股市大涨的带动下也未能守住20000元/吨一线
的关口支撑，这可能意味着进一步下跌的空间已经打开。第2季度，胶市能否彻底扭转“
跌跌不休”的局面，关键还得看“中国”是否给力。当然，投资者仍需密切关注泰国、印
尼等主产国对胶价变化的态度，一旦出现态度转变，注意风险控制，及时止盈，落袋为安
。