http://www.guancha.cn/zheng-lian-sheng/2013_06_11_146356.shtml
賽普勒斯：左手歐盟，右手俄羅斯
2013年以來，已經逐步平息的歐債危機再起波瀾，地中海島國賽普勒斯債務危機及其引致
的銀行業危機使得歐債危機再添新的變數。
賽普勒斯GDP僅為歐元區經濟總量的0.2％，人口約90萬。實際上，賽普勒斯被分為南北兩
個部分，賽普勒斯南部是傳統的希臘區，即賽普勒斯共和國，為國際社會所承認；北部是
北賽普勒斯土耳其共和國，為土耳其有效控制，僅土耳其等承認其主權。
賽普勒斯危機是一次債務危機，是一次銀行業危機。其危機與歐洲主權債務危機的普遍性
特徵有一定的相似性，但是也有賽普勒斯自身的獨特根源，其中還不乏有戲劇但實質的衝
擊。
危機的普遍性
賽普勒斯曾經是歐盟和歐元區的翹楚。2009年之前，賽島經濟高速增長、充分就業和穩健
公共財政政策，使得賽普勒斯成為歐盟中少有的符合“穩定與增長公約”關於財政赤字和
公共債務紅線的經濟體。即使在次貸危機衝擊下的2007年和2008年，賽普勒斯的公共債務
占GDP比例仍持續下降，2008年該比例甚至不足50％。2008年1月份順利地成為歐元區成員
國。
與歐債危機“普遍性”相似，非審慎的財政政策是賽普勒斯債務危機的根源。由於2008年
賽普勒斯加入歐元區，財政政策成為政府最為主動的政策工具。2008年上臺執政的赫裡斯
托菲亞斯政府執行了極度寬鬆的財政政策，擴張非生產性支出、提高養老金福利，同時在
領土統一上傾注過多的政治資源。賽普勒斯的財政狀況從2009年開始惡化，2010年公共債
務占GDP比重達到60％，2011年進一步升高至70％。
房地產泡沫是賽普勒斯危機的結構問題之一。2004年5月賽普勒斯加入歐盟，歐盟成員國
之間便利的貿易投資政策，使得賽普勒斯成為眾多歐盟成員國的投資對象。大量外國人湧
入賽普勒斯購置房地產，房價不斷飆升，2007年房產價格是2004年的3倍左右。房地產泡
沫也是歐債危機中的一個共同的問題。
銀行業膨脹是賽普勒斯危機更重要的結構性根源。離岸金融市場模式，加上地理獨特的三
大洲交匯點，使得賽普勒斯成為資金的中轉站，內外動因使其金融部門不斷擴大。
首先，加入歐盟之後，房地產快速發展，資金融通需求大幅提升，銀行業資產負債表大幅
擴張。其次，由於南賽普勒斯主要是希臘族人，富裕的賽普勒斯不斷地為“親戚”希臘融
資，銀行信貸資產規模不斷膨脹並持有大量的希臘國債。再次，莫斯科社會科學院博士—
—赫裡斯托菲亞斯總統與俄羅斯簽訂的雙邊稅收協定，使得俄羅斯富人更願意在賽島以歐
洲最低水準的10％所得稅“被徵稅”而逃避在俄羅斯的稅賦責任，大量俄羅斯存款做大了
賽普勒斯銀行業的負債規模。
2012年賽普勒斯銀行業資產規模已經是其GDP的7倍多，達1200億歐元。希臘國債減計之後
，賽普勒斯銀行業陷入危機：一是資產因希臘減計縮水了45億－50億歐元；二是歐洲銀行
業監管局要求歐元區銀行實行新資本協議，資本充足率要達到9％，賽普勒斯銀行業又需
要20億歐元的額外資本金。
賽普勒斯大學生抗議救助協議
賽普勒斯大學生抗議救助協議
“慷慨的”赫裡斯托菲亞斯政府
戲劇性的災難壓垮了賽普勒斯經濟。由於歐債危機的影響，賽普勒斯房地產泡沫破滅，經
濟增長小幅下滑，但賽普勒斯仍然是歐元區經濟狀況相對較好的。2011年7月11日為該國
供應占一半以上電力的最大電廠發生爆炸，直接將賽普勒斯經濟從溫和下滑拉入嚴重衰退
。
具有戲劇性的是，發電廠爆炸並不是由於電廠本身導致的，而是附近裝軍火的集裝箱爆炸
所致。更戲劇性的是，這批軍火是總統用來討好協力廠商的：應美國要求扣押由伊朗運往
敘利亞的軍火；為了在未來恰當時候將軍火還給敘利亞或伊朗，這些集裝箱被擱置在電廠
邊接受了兩年的“陽光浴”。
希臘債務危機是賽普勒斯危機的最直接導火索。塞島南區是傳統的希臘區，賽普勒斯給希
臘提供大量貸款，其銀行業持有大量的希臘國債。2011年10月，歐盟峰會達成了希臘政府
對其私人部門債權人實行債務減計的協議。
戲劇的是，“慷慨的”赫裡斯托菲亞斯總統“顧全大局”，並沒有讓銀行申請減計豁免，
一家葡萄牙銀行、部分在希臘的法國銀行分支機搆都申請了豁免。2012年2月歐元區財長
會決定將債務減計比例從50％提升至53.5％。2012年6月，希臘完成債務減計，悲慘的賽
普勒斯銀行業損失了45億－50億歐元。
賽普勒斯政府一再錯過應對和救援的時機。根據賽普勒斯前央行行長歐菲尼德斯介紹，
2011年5月賽普勒斯就失去了從資本市場融資的能力，但是，銀行部門的風險敞口有限，
同時希臘債務減計仍未到來，時任歐洲央行行長特裡謝就曾建議賽普勒斯進行結構調整重
塑財政信心。
2011年7月，電廠大爆炸之後歐菲尼德斯行長給總統赫裡斯托菲亞斯等發了一封密函，建
議採取包括向歐盟求援等緊急舉措，戲劇的是這封密信卻被公之於眾。更為戲劇的是，總
統沒有向歐盟求援，而是向俄羅斯申請25億貸款，因為向俄羅斯求援不需要類似歐盟援助
的苛刻條件。歐菲尼德斯認為最可笑的是，在希臘債務減計中賽普勒斯沒有申請豁免，使
得銀行業損失約GDP三分之一的資產。
在希臘減計債務之後，賽普勒斯正式向歐盟求援，但是，赫裡斯托菲亞斯政府始終不大願
意接受歐盟的條件，甚至對代表團採取“回避”戰術。赫裡斯托菲亞斯終在2013年2月的
總統競選中落敗。
歐元區的雙重標準
2月，受賽普勒斯危機的影響，歐元兌美元從2月初的1.365持續下跌至3月28日的1.278，
貶值超過6％。3月底，賽普勒斯與歐盟、歐元區和IMF“三駕馬車”達成100億歐元的救援
協定，歐元開始緩慢升值，但整體仍然受制於賽普勒斯危機的影響。
中長期而言，歐元穩定性取決於財政貨幣政策制度性缺陷的解決。賽普勒斯再度反映出歐
元區財政貨幣政策“二元矛盾結構”的制度性缺陷。在歐元區內部實行統一的貨幣政策，
而各成員國實行自主的財政政策。為降低貨幣政策帶來的經濟波動並促進增長與就業，各
成員都具有擴大財政支出的傾向。賽普勒斯上屆政府也是在應對危機中採取了非審慎的財
政政策使得公共債務惡化的。如果制度性缺陷解決，歐元和歐洲聯合的道路將更加平坦。
歐元穩定性還取決於內部分裂的彌合。在歐債危機的應對中，歐元區成員國摒棄各種分歧
使得歐洲央行突破法律藩籬承擔最後貸款人職能，出臺了直接貨幣交易計畫。但是歐元區
在實行“雙重標準”。2012年7月賽普勒斯被三大評級機構踢出投資級，理論上該國債就
無法成為歐債央行的抵押品，除非歐洲央行放棄堅持投資級原則。
歐洲央行在2012年以來分別對希臘、葡萄牙和冰島“網開一面”，但就不對賽普勒斯法外
開恩，使得塞政府和銀行業陷入融資絕境。德國、歐元區和歐盟在條件性上不肯讓步，使
得賽普勒斯最終走上徵收存款稅的道路，而存款稅與歐洲秉承的存款擔保制度是相悖的。
歐元區陷入了事實的內部分裂。
歐元區和歐盟對賽普勒斯咬住不放，實際上是體現了歐盟與俄羅斯的博弈，但是政治博弈
強加於危機救助和貨幣穩定之上是狹隘的。
歐洲短期內不再會因塞島引發更大的債務風險。作為妥協的條件，賽普勒斯將其銀行業分
為好銀行和壞銀行，以10萬歐元存款為限徵收存款稅，危機對賽普勒斯經濟和銀行體系的
衝擊仍在深化，存款稅與存款保險制度的衝突引發一定質疑。而危機背後凸顯的歐元區財
政貨幣政策二元矛盾，和歐元區的分裂更加值得深入研討和解決。
3.心得/評論(必需填寫)：賽普勒斯真的很像西方修理俄羅斯的一步棋