超讚的啦
券商報告也看雖小這檔股票
早就說過...即使他漲上去也不要買...又漲不多...還真以為自己是股神了
對於產業不懂不了解...虛心多問多請教
不要一直被打臉...臉腫很大,就能當哥喔???
轉貼永豐金的2013/11/14報告
有興趣可以去永豐金下載,好像要有開證券帳戶,才能看到??
【手機/網通】
穩懋（3105）：4Q 能見度不佳，維持中立
轩 砷化稼晶圓代工大廠：穩懋為全球最大砷化稼晶圓代工廠，製程與技術都為自
行開發而非客戶技轉，全球產出量市佔率約20％，代工市場市佔率約50％，
目前月產能24,000 片。產品分為HBT（60％）、pHEMT（30％）、Bi-pHEMT
（10％），客戶包括Avago、Skyworks、Anadigics、Murata 等國際PA 大廠，應
用領域為手機（60％）、wifi（ 25％）、通訊基礎建設（15％）。
轩 3Q 獲利略低於預期；4Q 能見度仍低：穩懋3Q 合併營收合併營收25.2 億元（-21
％QoQ，-9％YoY），毛利率在產品組合改變及稼動率下滑等正反面因素干擾下
為30.1％（2Q 為32.8％），公司持續投入新產品之研發故費用率下滑有限，營
利率19.2％（2Q 為24％），稅後淨利3.5 億元，稅後EPS 0.46 元（原估0.51
元），略低於原先預估。4Q 部分，由於訂單能見度仍低故公司未給予明確展望，
僅表示9 月營收為谷底，11 月~12 月營收均優於9 月；公司2013 年單月營收3
月~7 月尚可維持在10 億元以上，但8 月開始一路下滑，9 月更跌到兩年多來
之低點6 億元，10 月雖回升至6.3 億元（+5％MoM），然幅度不大，由於在高
階SmartPhone 需求減緩，終端庫存去化速度慢，4Q 能見度仍不佳，預估回升
速度將低於原先預期，整體而言，估4Q 合併營收21.8 億元（-14％QoQ，-22
％YoY），營利率17％，稅後淨利2.7 億元，稅後EPS 0.36 元。
轩 2013 年負成長：考量4Q客戶調整庫存幅度高於先前估值，下修穩懋2013～2014年
獲利預估，估2013 年合併營收107.4 億元（-5％YoY，原估110.3 億元），毛
利率 31.2％，營利率20.8％，稅後淨利19.6 億元（+27％YoY），稅後EPS 2.59
元（原估2.77 元）；並預估2014 年合併營收108 億元（+1％YoY），毛利率31.4
％，營利率21.1％，稅後淨利17.3 億元（-12％YoY），稅後EPS 2.29 元（原估
2.42 元）。
轩 產業趨勢向下，維持中立：由於Die-shrinking 趨勢持續，穩懋被迫變相降價，
亦即在單位價格不變下，將die size 縮小但所提供的功能不變，進而影響公司
的出貨片數；另一方面，中低階機種MMPA 設計的趨勢也抵銷了LTE 技術演
進帶來的契機。整體而言，在Die-shrinking 及MMPA 的影響下，穩懋營收YoY
從過去20％～30％之水準至2013 年降至衰退，預估2014 年仍難起色，維持中
立評等。