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聯發科目標價 德意志高喊至608元
2014年05月02日
德意志登高一呼，聯發科目標價上看至608元。圖為董事長蔡明介。
【陳俐妏╱台北報導】聯發科（2454）法說釋出本季營收季增12~20%，智慧手機晶片出貨
上看9000萬套，優於預期。外資在法說會後，也啟動調升目標價和獲利估值，多數外資將
聯發科目標價上調至500元俱樂部，其中德意志證券更登高一呼，目標價從568元上看至
608元，不過花旗擔憂LTE進程，維持賣出評等。
花旗仍維持賣出
德意志證券表示，聯發科智慧機晶片策略在3G晶片持穩，4G加速進展下，有望支撐長期營
運動能，除了受惠新興市場需求，本季起LTE布局也開始加深，加上穿戴式和物聯網題材
，看好聯發科在亞洲消費性電子產業中有舉足輕重的地位，維持買進評等。
德意志證券看好聯發科有望維持3G低成本晶片領導地位，並透過中國廠商能快速滲透至
4G LTE市場，調升今年至後年每股獲利估值7.0%、8.1%、3.6%，有望分別上看30.41元、
34.88 元、38.88元的水準。
不過花旗證券仍預警聯發科要面臨LTE的挑戰，花旗證券指出，聯發科本季出貨可能就達
高峰，從TD-SCDMA需求來看，在3G轉換4G影響下，下半年恐開始衰退，從產品區塊來看，
聯發科目前僅著重在高階和低階LTE產品線，但高通在入門款積極的價格競爭，恐讓聯發
科有壓力。
花旗證券說明，聯發科LTE晶片本季開始量產，而8核心、系統單晶片第3季放量，64位元
產品要待年底，今年LTE出貨維持1500萬套，但中移動預期今年LTE終端出貨要達1億部，
聯發科可能在3G轉換4G階段，流失相當市佔，維持賣出評等，但考量上半年出貨超標演出
，目標價從370元調升至405元，預期今後年每股獲利分別為27.01 元、21.36元、19.86元
。
3.心得/評論(必需填寫)：
最近在看中國本地新出品的支援LTE的中階手機,目前主要是MARVELL,QCOMM..
中階的LTE機海目前也尚未在市場上出現,這個部分是一向是發哥的強項
中國移動的4G現在開始在主要的一線城市慢慢開始有轉換客戶的活動
Ex:六月底前免費換4G SIM卡
中國移動基地台的佈建進度到年底會有一個比較基本的完整性
另一個主要系統營運商中國聯通進度還是落後中國移動頗遠,可能有一季以上
電信業者的在4G的行銷活動,對消費者在採購手機會有比較大影響
所以其實發哥進度的落後,對發哥的營收不像花旗講的如此嚴重
花旗從年初就看衰發哥了..