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2.內容：
要挑到飆股不容易，能抱牢飆股更是難上加難。
36歲的平面設計師陳喬泓，在創業困局下，意外在股市投資戰場上殺出一條血路，
從多次關鍵戰役中，締造了高達100％至500％不等的獲利戰果，他憑的是什麼？
什麼原因，讓一個投資門外漢，能夠把儒鴻從六十元抱到三九五元，獲利五倍才出場？
把寶雅從五十元抱到一百元，獲利一倍才賣？
更把五十幾元的美利達抱到二百元，才賣出一部分？
要挑到飆股不容易，能抱牢飆股更是難上加難。在投資之路上，
三十六歲的平面設計師陳喬泓，先敗後勝，終於在美利達、儒鴻、寶雅等關鍵戰役，
締造出高達一○○％至五○○％不等的戰果。
陳喬泓一路過關斬將，大獲全勝，絕不可能純靠運氣。其實，許多價值型投資達人，
若手中能抱到一檔在一兩年內就飆漲一倍以上的股票，心裡往往掙扎不已；
大多數人都會在賺一倍時，就獲利了結、落袋為安。一位有正職工作的業餘投資人，
憑什麼能夠把一檔股票抱到賺二倍、三倍還不處分，甚至五倍以上也不願意獲利了結？
他不是靠運氣，難道靠的是錢太多的資金優勢嗎？當然更不是！
經典祕笈
問世二十二年 從圖書館就借得到目前股市資金已從投入四百多萬元，
滾至上千萬元的陳喬泓，個人工作室的設計本業收入不僅不穩定，
過去三年更是節節下滑。太太雖然在大企業上班，但雙薪收入的小家庭，
加上第一個孩子即將誕生，家庭收支還算緊湊。
不是靠運氣，也不是因為錢多，難道陳喬泓有一部股市投資祕笈，
作為他挑股與買賣進出的最高指導原則不成？
這個看似不可思議的答案，卻是正確的！陳喬泓雖把它視為「投資祕笈」，
但這本祕笈一點也不神祕，迄今它仍可在各大書店與公共圖書館找得到，
即使你不想出門，博客來、金石堂等網路書店也都買得到。
這本名為《散戶兵法──祖魯法則》的投資祕笈，於一九九二年問世，
作者史萊特（Jim Slater）的寫作靈感來自一百多年前，
英國與南非祖魯部落之間的殖民地戰爭。這場讓雙方死傷均十分慘重的著名戰役中，
用長矛、盾牌為武器的祖魯族，竟一度重創武器精良的英軍，
讓當時英國首相迪斯雷痛陳：「祖魯人是一支多麼驚人的民族啊！
他們不但殺死了我們好幾名將軍，甚至使一些主教改變了信念。」
慘賠教訓
賺二○％就滿足 仍被金融海嘯波及在接觸《祖魯法則》之前，
陳喬泓算得上是博覽群籍的用功投資人，二○○六年正式加入股票投資行列時，
已經讀過幾十本投資書籍。在○六年與○八年間，他以短線操作為主，
只要獲利超過二○％就會獲利了結，再轉換到別檔股票獵食。
這兩年，陳喬泓僅投入一百萬元，獲利就高達六十幾萬元，
讓他內心直呼股票錢太好賺了！正當志得意滿之際，卻來了個美國次貸危機，
全球股市崩盤，連台股也無法置身於外，他之前賺的六十幾萬元不但全數吐回，
一百萬本金也蝕掉四十幾萬元。
這次的打擊，讓陳喬泓深刻體會到，天底下沒有好賺的錢，即使股市也一樣；
於是，他決定發憤圖強，從投資基本功的馬步重新蹲起。
陳喬泓利用工作之餘，開始大量閱讀投資相關書籍找答案，
除了投資大師著作（如巴菲特、彼得林區、查理蒙格、科斯托蘭尼等），
證券分析、投資心理學、經濟學均廣泛涉獵，連歷史、人類學、名人傳記、
行為學等書籍也不錯過，平常更是詳細閱聽報紙、雜誌、電視、廣播的財經相關資訊。
不過，大量吸收投資知識，與實際的投資獲利並沒有太大相關。○九年起，
陳喬泓陸續買進巨大（七十五元）、統一超（七十五．四元）、佳格（三十六元），
並在一○年買進正新（五十九．三元）及天仁（三十七元）等股票，
儘管在選股上檔檔無懈可擊（後來均大漲一至三倍不等），但皆敗在急於獲利，
導致錯失之後的一大段漲勢，讓他扼腕不已。
豁然開竅
從祖魯法則找答案 抱好股不如評價位為瞭解開為何無法長抱好股的疑惑，
尋尋覓覓的陳喬泓，終於在《祖魯法則》中找到答案。
熟讀過這本書後的陳喬泓瞭解到一件事：懂得抱牢一檔好股票，不單是耐心的問題，
更重要的是，有沒有能力評價一檔股票。你能不能跟著這檔股票的成長，
與時俱進地修正你的交易策略？最關鍵的地方在於，你到底能不能根據這檔股票目前
的業績狀況，衡量它目前來到的價位是昂貴，還是便宜？
要破解這些問題並不容易，因為即使是具有投資與財務專長的分析師，
也未必能做得好。「然而，『祖魯法則』卻為我這樣的門外漢，
提供了一個簡單又易於操作方法，它可能簡單到令專業的投資人士嗤之以鼻，
但我遍讀群書，沒有比它更具有邏輯、更能說服我的方法！」陳喬泓神情認真地說。
回顧○九年至一○年，陳喬泓雖抓到巨大、佳格與統一超等飆股，
卻與飆漲漲勢擦身而過。時序進入一一年，他開始投資美利達，
接著一二年二月開始買進儒鴻與寶雅，這次他從祖魯法則中萃取的交易智慧，
終於得以紮實地抱牢持股，賺足二至五倍不等的大波段行情。
只是因為一個簡單投資觀念的開竅，陳喬泓投入四百多萬元的資金，在短短二年間，
不靠融資，只靠進出得宜的交易策略，竟出現高達三倍以上的累積獲利，
滾成千萬元的股票部位。這當中，又以操作儒鴻最為經典。
緊咬飆股
從ＰＥＧ算出合理價
往上也敢加碼翻開陳喬泓提供的交易紀錄，他於一二年二月儒鴻股價在六十元時，
一路買到同年十月底的八十三元。他解釋，往上加碼，除了投資書籍中常見的
「往上加碼，不要往下攤平」的道理外，更重要的是，「依照祖魯法則，
八十幾元買進的儒鴻，其實比五十二元買進的儒鴻還要便宜！」
這句讓人摸不著頭腦的話，隱藏著陳喬泓對祖魯法則的深刻認識。
一二年二月買進儒鴻時，當時他看到的，只是儒鴻一一年每股稅後純益（ＥＰＳ）
較一○年的三．八元成長四七％，至五．六元；
而這是儒鴻連續第三年ＥＰＳ呈大幅成長，○九年成長九○％，一○年成長一○三％。
「我當時認為，儒鴻不僅在對的產業與對的趨勢上（指健康產業），
又具有開發布料的一條龍生產優勢；依據祖魯法則，如果保守估計一三年ＥＰＳ又能成長
三○％，高成長享有高本益比，能成長三○％的公司，理應享有三十倍本益比的估算，
儒鴻目標價可能來到二一八元。」二一八元的目標價，
只是祖魯法則楬櫫成長股的概算方式，《祖魯法則》一書中所說的本益成長比
（ＰＥＧ），則是提供動態衡量一檔成長股合理目標價的基石。
相較之下，陳喬泓一二年十月以八十二元買進儒鴻時，儒鴻前三季ＥＰＳ已較前一年同期
成長四三％，來到五．五四元，使得ＥＰＳ年增率得從三○％調高至四○％。
「以當時展現的成長力道來看，從ＰＥＧ角度，八十二元的儒鴻是不是比五十二元的
儒鴻更加便宜！」陳喬泓強調。
從祖魯法則學到衡量股價昂貴與便宜的本益成長比速算公式，
讓陳喬泓得以隨著儒鴻業績成長角度往上加碼，更可以安心緊抱飆股。
高點出場
保守操作不貪心 二年賺數倍就了結不僅如此，祖魯法則除了教會他如何緊咬飆股不放，
也讓他懂得在股價高點時，適時獲利出場。
陳喬泓開始想對儒鴻獲利了結，是在一三年十月上旬，儒鴻飆破三百元大關之際。
他說，三百元的確是個讓人很想獲利了結的關卡，但真正決定賣出的關鍵仍是ＰＥＧ；
因為，那時儒鴻本益比已來到三十幾倍，設算儒鴻一三年ＥＰＳ能成長四○％至十元，
ＰＥＧ已經來到○．八倍。
根據祖魯法則，ＰＥＧ如果高於一以上，對成長股而言，就已經算貴了，應該賣出。
相反地，如果低於○．六六則表示便宜，應勇於買進。不過，
精通祖魯法則的陳喬泓則略作修正：「我覺得台灣與國外股市應該有所不同，
加上我個性保守，也不貪心，基本上ＰＥＧ高於○．八，我就會部分獲利了結，
低於○．五我才會買進！」於是，一三年十月儒鴻股價來到三三○元，
也就是ＰＥＧ突破○．八時，陳喬泓一路調節，一直賣到今年二月為止，
最高賣在三九五元，總計處分手上三分之二的儒鴻股票。即使只處分部分持股，
淨獲利就高達三百萬元以上，締造出他投資生涯中最豐碩的戰果。
那麼，為何不趁儒鴻登上四百元以上時，把剩下儒鴻持股全部賣光？
針對記者的問題，陳喬泓解釋，那是因為儒鴻一三年全年ＥＰＳ出爐了，高達十．九元，
年增率高達四三％，又超出他的預期（原本預期成長三○％）。「當時我認為，
今年全球，尤其是注重運動養生的歐美國家經濟會比去年好，儒鴻可望持續受惠。
儒鴻公佈一三年全年獲利之際，股價衝上三九○元，初步設算今年成長四○％，
ＥＰＳ估十五．一元，目標價可能來到四五○元之譜（估今年全年ＥＰＳ成長三○％）
。」然而，儒鴻股價攻破四百元大關後，股價快速回落至三二○元附近，
加上今年前四個月的營收年增率僅三一％，成長動能似乎不如預期，因此，
陳喬泓旋即調整
對儒鴻的評價，把今年ＥＰＳ成長率從三○％下修至二五％。就算今年只成長二五％，
儒鴻今年ＥＰＳ設算為十三．六元，以目前三二○元股價來算，ＰＥＧ又來到○．九四，
似乎又該調節的時候，對此，陳喬泓坦承說：「目前有點?尬，四百多元不賣光，
回落至三二○元，有點賣不下手，但我會等到儒鴻公佈第一季ＥＰＳ再來決定！」
陳喬泓的祖魯法則操作法，雖然協助他在儒鴻、美利達、寶雅，
以及現在持有的鼎翰等股，賺到一○○％至五○○％的大波段，
其實也有一個缺陷──無法精準掌握最高價的賣點。
對此，陳喬泓承認：「無法賣到最高點的確令人遺憾，不過，像我這樣的財經門外漢，
每檔股票如果操作二至三年，都可以賺到倍數獲利，就心滿意足了。」
選股方向
綜合大師理論 專注中小型成長股祖魯法則是陳喬泓股票投資的核心指導原則，
但在選股上，他則綜合巴菲特、彼得林區、史萊特等投資大師的理論，
歸納出「十四項選股祖魯法則」，專注篩選及研究股本低於五十億元的中小型成長股。
陳喬泓會先運用這十四項選股標準，挑選出二十檔股票，列為研究與基本面追蹤名單，
再從中選出八至十檔買進；最看好的五檔作為核心持股，次看好的五檔作為衛星持股，
視它們的月營收與季獲利狀況進行調節。如果持股名單中有表現不如預期，
則會選擇賣出，用於加碼表現最強的股票，或買進候補股票。
「基本面追蹤是一項繁雜的工作，我只能像《祖魯法則》一書所建議的，
集中大部分的時間與資源，在這二十檔我感興趣的股票！」陳喬泓透露，這套投資方法，
過去二年來，為他締造累計報酬率高達三○○％以上的甜美果實。
三十六歲的陳喬泓，年輕的生命已經歷過兩場刻骨銘心的戰爭。第一場戰爭是面對Lativ
、優衣庫（Uniqlo）等國內外服飾大品牌的夾擊，讓他自行創業打造Bon T-shirt品牌
營收節節敗退。
然而，在面對狡猾主力大戶的第二場股票戰爭中，陳喬泓卻是先敗後勝，扭轉頹勢，
最後大獲全勝。
陳喬泓的投資故事告訴我們，賺一倍的報酬或許需要耐心，但想要賺五倍的報酬，
不單是耐心，懂得計算一檔股票價值，做有意義的堅持，才是投資獲利的決勝點。
不僅是投資，人生不也是如此嗎？
陳喬泓
出生：1978年
現職：平面設計師
學歷：明志科技大學視覺傳達設計系
投資資歷：８年
必殺技
陳喬泓打敗法人、大戶的「祖魯法則」祖魯法則的投資方法強調「聚焦」
及重押「小型股」策略，尋找獲利上升的中小型公司，以及本益比和成長預測皆超出平均
水準的股票，達到以寡擊眾，以小搏大的效果。
利器1 目標價
市場賦予個股的合理本益比，與獲利（EPS）成長率息息相關。
如個股連續數年創造20％的EPS成長率，本益比可達20倍；如EPS成長率達30％，
則本益比可達30倍，以此類推。
目標價 = 今年EPS預估值×今年EPS預估成長率
利器2 買賣點
運用本益成長比（PEG）來制定買賣策略。
ＰＥＧ = 預估本益比÷今年EPS預估成長率
大於1 → 賣出
介於0.5～1 → 合理
小於0.5 → 買進
圖解
陳喬泓操作儒鴻大賺5倍── 憑什麼敢從60元抱到395元？
儒鴻股價走勢
Step1 算目標價：
儒鴻2011年EPS為5.6元，2012年如果再成長30％（7.28元），
則已連續４年成長30％以上，本益比可達30倍，目標價218元（7.28元×30）。
Step2 買進：
2012年4月，60元開始買進，一路買到11月的82元，平均買進價格77元，
預估本益比僅10.6倍（77元÷7.28元）；因此，買進時PEG為0.35（10.6÷30）。
Step3 續抱：
2013年4月，儒鴻公佈2012年EPS為7.75元，較11年的5.6元成長38％，
本益比理應達38倍，目標價調升為294元（7.75元×38）。
Step4 賣出：
2013年10月，股價漲破300元，開始賣出，一直賣到2014年2月分，總計賣出12張，
賣出平均價為345元，總獲利300多萬元。以當時股價一度來到380元計算，
由於預估13年EPS將成長30％至10元，本益比達38倍，PEG概算為1.26（38÷30）。
Step5保留部分持股：儒鴻公佈2013年EPS達10.9元，年增率高達43％，
自行預估儒鴻2014年EPS成長25％至13.6元，目標價設算340元（13.6元×25），
以目前股價320元計算，預估本益比23.5倍，PEG為0.94（23.5÷25），
持股沒有完全出清，頗後悔。
心法
陳喬泓聚焦中小型股的
「14項選股祖魯法則」
1. 本益成長比（PEG）低於0.66，低於0.5更佳。
2. 未來1年預估本益比低於15倍。
3. 股東權益報酬率（ROE）高於15％，並連續3年呈正成長。
4. 近5年或至少4年稅後純益呈正成長，年均成長率15％。
5. 預估未來3年盈餘持續成長15％～20％。
6. 毛利率15％以上。
7. 負債比低於50。
8. 股本低於50億元，低於30億元更佳。
9. 經營階層有相當高持股比率，至少20％。
10. 融資比率低於5％。
11. 公司業務簡單好懂。
12. 自由現金流大於零。
13. 管理階層擁有良好誠信紀錄。
14. 經營者對未來業績成長語調樂觀。
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