股票作手回憶錄 - 完整呈現傑西-李佛摩操盤實錄
前言 : 這本書在好幾年前就買了，只因很多人都說這是一本經典之作，只是當時看完之後，我真的不懂他到底在寫什麼，經典在那裡? 經歷了這些年的操作經驗，再次研讀之後，總算可以稍稍了解其經典之處，尤其是這些操作過程是發生在約一百年前時，讓人不得不佩服李佛摩的投資智慧。
李佛摩在十四歲的時候在當時的空桶店負責更新股票的價格，靠著觀察及記錄各種價格的變化，歸納出一些共通之處，藉由上下1、2點的波動來賺取價差，這就是今天所謂的當沖，後來因為贏遍了所有的空桶店，已經沒有任何一家店願意讓他玩，只好前進華爾街。到了華爾街，一開始他還是用空桶店那一套，畢竟那是他花了好長一段時間研究，並證明這一套是可行的。可是華爾街和空桶店不同的是，當你掛買或賣單時，其成交價格因時間差的關係而有上下幾點的不同，而李佛摩靠的就是抓這微小的價差來討生活的，所以這一套在華爾街就行不通了，關於這一點可是花了他好
幾年的時間才完全搞清楚，並且發展出另一套投機的方法 ; 那就是藉由研究長期的基本情勢，在考慮各種可能性之後，做出結論，並在最佳的時機出手。其建立投資部位的手法是，先試單，確定自己做對了，再分批建立部位。
像李佛摩如此精明的投機人士，也還是有被人性的弱點打敗的時候，也經歷了三次破產的慘狀。例如 : (1) 不停損，不斷的攤平，最後落的一無所有。(2) 因為一位好朋友的善意提醒，誤信了小道消息，而拋棄了自己苦心研究得來的結論 (3) 相信知名人士而且是幫助過他的人的話，從而沒有根據自己的判斷來交易等。
以下將列舉一些個人的讀後心得，以便日後的複習與實際驗證。
一、 人性的弱點
投機是相當不合人性的事，因為我發現一般投機客都用本性和自己作對，所有的人動輒暴露的弱點，是投機成功的致命傷。
(1) 貪婪 (停利) : 期望賺更多的錢，所以不肯在應該獲利了結時落袋為安。
(a) 蘇黎士投機定律 - 達到預設的目標後，立即獲利了結，即使在你四周的人(或報紙上的小道消息)都說暴漲將持續下去，還是堅持如此做。唯一不如此的理由是出現了某種新形勢，這種形勢使你肯定你會繼續在一段時間內獲利
(b) Peter Lynch - 時時刻刻檢視手中持股，看當時買進的理由還在不在，公司的成長是否可以支撐目前的股價，股價是否高估了，本益比是否過高? 做完評估後再決定是否持股續抱，太早出場的話可能會錯失十壘安打的機會。
(c) 重點在於不讓貪婪跟恐懼影響客觀的判斷，避免太早或過晚賣出或買進持股。
(2) 希望 (停損) : 期望少賠一點，所以不肯在虧損還不算多時出場。
(a) 蘇黎士投機定律 - 一個業餘賭徒會希望或祈禱牌將發到他這邊，但是一個職業人員卻在研究逆境時將如何保全自己。
(b) 過於突兀的厄運較不常發生，比較常見的是局勢變壞時至少會持續一段時間
(c) 假如你把錢留在一個不利的冒險行動中，並且讓問題持續惡化，你將有多年不能動用這筆資金，當它可以為你在其他更活躍的冒險事業中獲利時，你卻被困住了。
(d) 自願放棄通常是最可以信賴的反應，假如你無意識或不讓自己培養這種意願，任何方式的投機對你都可能很困難
(e) 你做了一筆投資，它變得令你失望，此時你應擺脫它，但是那樣做，你必須承認自己犯了錯誤，你一定得面對自己說"我錯了"。
(f) 許多年之後，或許那些下跌的投資漲回到他進的價格或者更高一些，於是他證實了他是正確的，他將歡欣鼓舞，不過這是真的嗎? 這些年來，他錢財停滯的時期如果能把它拿出來利用，他可能已經增加到一倍或更多倍。總之，拒絕認識本身就是最大的錯誤。
(g) 一個人做錯時，唯一的辦法是停止錯下去，這樣才能做對
(h) 所有的人都相信會有奇蹟發生，這樣的信念是起於一廂情願抱持著希望
(i) 不要因為意氣或念舊，而駐足於已經沒有希望的投資活動
(j) 如果有更吸引人的機會橫在前面，要毫不遲疑脫開原來的樊籠
(3) 沉不住氣 : 我放任內心對激情的渴望，壓倒自己的判斷，沒有等待好時機才操作，一心一意只想不斷行動是華爾街上許多人發生虧損的原因，連專業人士也不例外。
(4) 受身邊好友的影響，朋友可能是基於好意告知一些小道消息，但這些消息很有可能會干擾你的操作。
(5) 當我作多股票，那是因為我研究了基本情勢之後，看好後市的緣故。但是你看到很多人，而且據稱是十分聰明的人，是因為手上持有股票而看好後市。我不讓自己持有的股票，也不讓自己持有的成見來左右我的想法。
(6) 攤平 : 所有的投機大錯中，很少比得上想要攤平損失。交易人應該永遠只賣發生虧損的部位，抱牢獲有利潤的部位 (註 : 重點在於賠錢表示做錯了，不應該一錯再錯 ; 賺錢表示做對了，那麼應該續抱。個人覺得還是要像 Peter Lynch 說的，要在當時，再重新檢視這些個股的所有情況再來做決定，當然攤平是很爛的想法。)
(7) 相信要股市幫你支付帳單的希望，是在華爾街發生虧損最可能的原因之後，如果你堅決這麼做，你會把身上所有的一切都虧掉。他只不過是存著那種希望而已，於是他放手一博，所以承受的風險遠高於冷靜客觀的研究基本情勢後，根據條理分明的邏輯產生的意見或信念。他沒有時間耐心等待。很多人因為這種操作而賠掉許多錢，尤其是在溫和的回檔之前不久，買到多頭市場的高點，操作當然不是這麼做的 (註 :
以之前操作揚智為例，當時已經在90幾了，心裡當然覺得這個價位有點高，但是因為貪心，想說來搶個短線，今天進，明天漲一兩塊就賣掉，賺個零用錢，誰知剛好買到高點，又沒有停損，導致損失慘重。)
(8) 驕傲 : 有時我覺得投機客學習怎麼避免驕矜自大，花再多的錢都不嫌貴，許多傑出的交易人摔個大筋斗，都可直接歸因於驕矜自大。
(9) 緊緊跟著眼前的事實做，不要管我認為別人應該怎麼做
(10) 很多人有個錯誤的想法，以為本來賣150元的股票，跌到了130元就已經很便宜了，到了120元更是便宜的不得了 (註 : 有些作手在120元時股票出不掉，沒有人要接，就會拉到更高的價位，如160、180元，之後再下來到120、130元時，就會有人認為這個價位便宜的不得了，就會進去接，這是出貨的手段，不可不慎)
二、 下功夫研究
(1) 以轉輪盤為例，說穿了，這不過是個別輪盤的一種機械行為，以及每位莊家的舉止特質造成的。"我觀察反覆出現的行為"
(2) 於是我一直在那本小冊子記東西，可能記了六個月左右，每天下班，我沒有馬上回家，而是在本子裡寫下我要的數字，並且研究價格的變化，學習研讀行情。
(3) 一個人必須研究整體的情勢，好好評估它們，這樣才有辦法預先研判機率。簡單的說，我學會了必須為我的錢效力，我曉得應該透過勤奮的研究和清晰的思路取得成功。
(4) 看清機會不像我們說的那麼容易，一個人必須眼觀四面，耳聽八方，提高警覺，才能在機會探頭進門的時候，馬上一撲而上。
(5) 觀察、經驗、記憶和數學。長年練習這種遊戲、不斷的研究、時時記憶，使得交易人能在出乎意料和預料中的事發生時，當下立即行動。聰明的交易人絕不停止研究可能影響各個市場走勢的整體情勢，以及掌握各地的發展。
(6) 知識就是力量，而有了力量，就不需要害怕謊言，交易人應該暸解他交易的是什麼，以及那支股票的種種，也就是說知道那家公司的實際業績和將來的前景，以及整個行業的表現。
三、 順勢而為
(1) 我絕對不和行情走勢爭吵
(2) 市場永遠是對的，價格的波動當然總是有它的原因，但是行情紙帶並不關心為什麼會有那樣的波動，它不會解釋原因。十四歲時，我沒有問行情紙帶為什麼那樣波動，四十歲的今天，我也沒問。理由可以以後再找，但是你現在就必須馬上行動或者離開。
(3) 蘇黎士投機定律 -不要以預測來決定你的投機方向，因為它起不了作用。
(4) 我從來不對股票市場發脾氣，我不曾對紙帶行情表示異議，責怪市場並不能讓你得到什麼東西
(5) 絕對不要和行情走勢爭論，或者要求它說明理由和解釋，對股市作事後的調查分析，一點好處也沒有
(6) 或許一個人能在某個時候賺到一支股票或一組股票的錢，但是世界上沒有人能夠打贏股市 !!
(7) 我已經盡我所能做好了我的準備工作，我相信這次下賭注會有報償，但是我不可能看到或控制一切偶然事件，這也對我的錢會產生一些負面影響，我知道犯錯的機會很大，因此我將保持警戒，任何時候發生意外，我就準備脫身 => 儘可能準備好，不要過度自滿，隨時保持警覺，準備脫身。
四、 經驗
(1) 你可以察覺在什麼地方買盤略高於賣盤。你能夠看到走勢慢慢克服阻力，或者守勢慢慢增強
(2) 以前的先例你記在腦海能夠利用它們，那就是經驗，也就是你記得的事實。所以我準備了一本小冊子，把我觀察到的事情記在裡面，我記的是自己有沒有看對走勢
(3) 我和其他人一樣，曉得天底下沒有不散的筵席，好事總有結束的一天，所以我一直在注意那樣的警訊。一個人不應該宣誓永遠效忠多方或空方，他只關心要做對的事
(4) 空頭市場的早期警訊 :
(a) 市場領先股一支接一支從最高價回跌幾點，而且幾個月來第一次，不再回漲，我便知道等了已有一段時間的警訊來了 (做頭，不過前高)
(b) 每當一支股票和大趨勢的走向相反，你便可以合理的推斷那支股票出了什麼問題 (弱勢股)
(c) 雖然我在多頭市場真的結束之前，便已確定空頭市場早就展開，但我知道積極放空的時機還沒到 (市場並不會馬上說實話)
(d) 原本市場的領先股開始下跌
(5) 根據我身為交易人長達三十年的經驗，這種出乎意料的事件，通常是沿著我在市場中操作根據的最低阻力線走。要記在心上的另一件事是 : 絕對不要想賣到最高點，那不是明智之舉，價格回檔後，如果沒有反彈再賣 (註 : 有時在大多頭時，會有一些小回檔，可以再觀察一下再動作，才不會被洗出場)
(6) 在多頭市場中，如果一支股票沒有表現出它在那種市場應有的表現，我絕不會買它。有時我在已經確立的多頭市場中買進一支股票，後來發現其他的同類股票沒有上漲，我會把那支股票賣掉。為什麼? 因為經驗告訴我，違逆我所說的外顯股群傾向是不智之舉。
五、 第六感 and 直覺
(1) 我知道某個地方某事不對勁，卻察覺不出到底那裡出錯，但是如果某樣事就要來臨，而我卻不知道它會從那裡來，那就根本無從防衛起，既然這樣，我還是出場為妙。
(2) 如果一支股票的行為不對勁，千萬不要碰它，因為你無法指出到底那裡錯了，就無法研判它會往那個方向走，不作診斷，就無法作預測，沒有預測，就沒有利潤。
(3) 那不是第六感，而是潛在意識在運作，那是一種創造力，能讓藝術家創造出偉大的作品，而自己卻不知道是怎麼辦到的。對我來說，那可能是許多小事日積月累產生的效果，這些小事分開來看微不足道，集合起來卻能激發很大的力量。
(4) 所謂的第六感，都只是一連串觀察報價機的結果，那是從經驗得到的教訓，每一次相當微不足道，但是合起來之後，力量卻強大到能夠激勵他採取行動。
(5) 我的整個事業生涯，說穿了，都是在接受教育。也就是說，訓練自己做出一些事，朋友們把它們說成是第六感，覺得很難解釋，因為在他們看來，那些事是憑空蹦出來的。
六、 紀律
(1) 收盤後，我則只顧著享受生活，不要誤會我的意思，我絕對不會任憑玩樂干擾工作。我不能讓任何事害我身心失調，不適合操作。我從不晚睡，因為如果睡眠不足，我沒辦法把工作做好。我賺多賠少，所以我不認為有必要剝奪自己享受生活中的美好事物。
(2) 在你抱著希望時，其實應該害怕 ; 在你感到害怕時，其實應該抱著希望。
(3) 我無法向你描述那種手無寸鐵的感覺，我陷入非常糟糕的處境中 (沒有停損，太過於自信，將所有的資產全部還給了市場)
(4) 股票市場上的獲利是留不住的 : 你並沒有花很大的力氣賺，所以也不會珍惜，我應該懂得把多餘的錢存下來才對，但我根本沒有想到未來
七、 調整及修正
(1) 改變自己對待這種遊戲的態度，對我來說極為重要，它一點一滴，教會我懂得賭波動和研判不可避免的漲跌，以及賭博和投機之間根本上的不同。(一是預測上下幾點的波動，一是從基本情勢研判大方面)
(2) 我對產業報告、鐵路公司的盈餘，以及財務和商業統計數字發生興趣，凡是能夠幫助我操作得更加聰明的東西，我從來不覺得它們討厭。
(3) 大錢不是靠個別的波動賺到的，必須從主走勢裡面去求。也就是說，靠研讀行情紙帶辦不到，必須考量整個市和它的趨勢才行，當我終於領會這一點，我想，我的操作教育往前跨進了一大步。
(4) 從我不再滿足於只研讀行情紙帶的那一刻起，我也不再只關心特定股票的波動，這麼一來，我必須從不同角度研究這種遊戲，我從報價往後推到第一個原則 ; 從價格波動推到基本情勢。
(5) 以前我不知道門上還有其他的鎖 - 時間鎖。(看對趨勢，緊緊抱著才有大獲利)
(6) 我放眼將來情勢的發展，並且依照清楚明確的計畫做，我學會了一個人必須怎麼做，才能賺得大錢，所以永遠脫離了賭客之列。
(7) 交易人必須觀察價格趨勢，而只有往前看得夠遠，才能做到這一點。(股價是在反應未來的基本情勢)
八、 正確的時機
(1) 既看得對，又能縮手不動的人，並不多見，我發現那是最難學的事，股票操作者真正體會這一點後，才有可能賺到大錢。個中原因在於，一個人可能看的十分準確和清楚，但市場卻在好整以暇，沒有馬上照著他的預測演出時失去耐心，或者感到懷疑。=> 不只要有勇氣堅持自己的信念，也要曉得要耐心守候，縮手不動，不要被小道消息給干擾了。
(2) 如果一個人對自己的判斷缺乏信心，在這種遊戲中不會有太大的收穫。我學到的就是這些 - 研究整體的情勢，建立部位，緊緊守住它，我可以耐心等待，不因一時的急躁而破壞好事。
(3) 它並不是每次都"馬上說實話"
(4) 操作成果的好壞，有一大部分取決於起步時間是不是恰到好處。
(5) 行情紙帶也應該時時研讀，才能確定有利的操作時機，如果你一開始是對的，你就不會看到獲利的部位遭到嚴重威脅 ; 所以以縮手不動就一點都不困難。(時時留意價格的變化，有時才會比較有感覺去抓到正確的時機點)
(6) 即使在空頭市場展開之初，正確研判到市場將下跌，最好還是等到沒有引擎回火的危險時，才開始賣出股票 => (a) 可以先小量試單 (b) 市場不見得馬上說實話，多方也有可能做最後的掙扎
(7) 重要的是，你必須看對 ; 瞭解它，然後據此採取行動。
九、 操作方法 (分批進場)
(1) 重點不在儘量買得便宜，或者儘量在高價放空，而是在正確的時間點買進或賣出。當我看壞後市而且賣出股票，每一次賣出的價位都必須低於上一。買進時，則反過來做，我必須愈買愈多，買進作多的股票，我不會愈買愈少，我是增量加碼經營 => 先試單，確認看法無誤後，再加碼。
(2) 決定行動時，一下子就把部位做滿是不智之舉，除非你相信基本情勢百分之百正確。務請記住 : 在你決定開始買進時，股價絕不嫌高，在你決定開始賣出時，股價絕不嫌低。在初次的交易之後，除非第一筆交易獲有利潤，否則不要做第二筆交易，先退出市場，在場邊觀望。操作成果的好壞，有一大部分取決於起步時間是不是恰到好處。
(3) 千萬不要一次就買足，買了之後，如果立即出現虧損，那麼何必再買更多的股票? 他應該馬上看得出自己做錯了 ; 至少暫時是錯的。
(4) 首先是確定如何操作，其次是確定何時操作。
(5) 沿著阻力最小的線往前走
(6) 在狹幅升沉的市場中，當價格游移不定，只在狹窄的箱形區內起伏時，卻一定要研判下一波大走勢往那個方向走，一點意義也沒有，這時你應該觀察市場的動向，研讀行情紙帶，確定那裡也不去的價格的上下檔，並且下定決心，在價格突破上檔或下檔之前，絕不建立任何部位 => 空手的智慧
(7) 分批下注法 : 只在贏的時候下大賭注，賠的時候，則只賠一點點可說是試探性的賭注，是聰明的做法，用我說的這種方式操作，總是能夠靠大賭注賺大錢。
(8) 因為一開始你賭下去的錢，是最不需要操心的部分。
(9) 賽馬場的名言 : 在你下注之前，一切都說不準
十、 外在的干擾
(1) 即使一個人的心思可能具有原創力，這一輩子也都習慣獨立思考，還是有可能被能言善道的人牽著鼻子走
(2) 交易人的另一個危險敵人，是面對一個性格深具魅力，腦筋聰明的人，鼓起如簧之舌，講得頭頭是道時，很容易就被他牽著鼻子走。
十一、 內部買賣盤 (大股東持股)
(1) 遭到打壓的股票如果沒有反彈，就表示內部人買盤的支撐力道不強
(2) 遭到打壓的股票 (不合理的放空) 往往會引來內部人的買盤
(3) 一百次裡面，有九十九次所謂的摜壓行情其實是合理的跌勢，交易人的操作可能加快下跌的速度，但是不管他的操作規模有多大，都不是價格下跌的主因 (沒有任何一個人可以打贏市場)
十二、 小道消息
(1) 股價下跌一定有它的理由，原因不明，卻是好理由，所以必須出場，但當股價重跌是作手摜壓的結果，出場就不是明智之舉，因為他一停止摜壓，價格一定反彈，這正是反向小道消息。(還是要思考下跌的原因，以及檢視個股的情形)
(2) 聽到謠言，照單全收的投機客，錢再也拿不回來。其中最惡劣的一種是透過報紙和新聞收報器發佈利多 (利空) 消息。(註 : 不要隨便根據新聞來操作股票，這些消息真真假假，自己要有能力去判斷其真偽，又或者這些消息早就已經反應在股價上了，現在的出現只是作手們要開始出貨給你的技倆。就算是經驗豐富的投資人，也是經常被這些消息給弄亂他們原本的信念)
(3) 知道什麼事不能做，和曉得什麼事應該做，幾乎同等重要。