[舊聞] 俄羅斯股市展望

作者: mimijohn (mimijohn)   2014-12-16 20:22:07
1.原文連結(必須檢附):http://ppt.cc/RIcF
2.原文內容:
俄羅斯股市展望
2014/10/30 08:26 (霸菱投顧 提供)
俄烏衝突、歐美制裁和油價大幅下跌,俄羅斯股市表現不佳
今年來各新興市場股市表現差異大,有改革和選舉題材的印度、中國和巴西都有出現一波正
面行情,但也是金磚一員的俄羅斯就沒有那麼幸運,先是俄烏衝突持續導致歐美對俄實行制
裁、最近又遭逢油價跌破每桶90美元的衝擊,使得過去一年來,MSCI俄羅斯指數下跌近3成
、表現明顯落後其他三個金磚國家(右圖)。
儘管俄羅斯經濟前景和企業盈餘已因歐美的制裁有所下調,但我們認為這些利空因素已經多
半反映在股市表現上面,只要油價回穩、俄烏衝突出現緩和,低估的俄股就可能出現反彈,
所以我們認為風險承受能力高的投資人不宜在此刻殺低,反而可以留意買進機會。
俄羅斯股市低接機會出現
俄烏衝突出現緩和跡象
俄國媒體10月12日表示,俄羅斯總統普丁已下令駐紮在烏卡蘭邊境的俄羅斯1.76萬名士兵撤
離、返回他們的基地。這顯然是為了10月17日普丁出席歐亞高峰會,要和與烏克蘭總統波洛
申科及歐盟多國領導人舉行兩場會談所作出的善意回應。
歐亞高峰會會談結束之後,義大利總理倫齊表示俄國和西方國家仍有歧見,但第二輪會談較
第一輪有成效,烏克蘭總統波洛申科甚至還說雙方就天然氣問題已達成協議,顯示俄烏關係
出現和緩跡象。雖然不能保證俄羅斯不會出爾反爾、再度威脅烏克蘭,但這已是近期來關係
出現轉折很大的進步。如果情勢可以持續緩和,歐美國家應該會考慮放寬制裁,對俄股就是
一大利多。
油價下檔空間有限、醞釀反彈
最近油價的跌跌不休,嚇壞了不少投資人,儘管近期歐洲和中國經濟數據的放緩,可以部份
解釋油價的回跌,但我們認為目前油價的水位仍是明顯低估。過去經驗看來,布蘭特原油的
走勢和全球油品需求高度正相關,但近來油價的大幅拉回,和全球油品需求仍持續上升完全
脫鉤(右圖),顯示油價大幅低估。
除此之外,俄國總統普丁在歐亞峰會接受訪問時表示:考慮到產油國較高的生產成本和預算
需求,當油價低於每桶80美元時,市場的參與熱情不會很高,顯示每桶80美元可能就是油價
的底線,代表下檔風險不高,隨著冬季用油旺季的接近,原油市場可能隨時醞釀反轉。
俄股本益比來到4.1倍的超低估水位
自7月以來俄羅斯股市的再度下殺,已讓未來12個月預估本益比降至4.1倍、股價淨值比來到
0.6倍的歷史低檔區(左下圖),我們認為只要俄烏衝突有所舒緩、全球風險偏好再度回溫,
低估的評價將提供俄股不錯的反彈空間。目前摩根史坦利已將俄羅斯技術性的上調為加碼(
資料來源:Morgan Stanley EEMEA Strategy/2014年10月17日),亦是持類似的理由。
若俄股反彈,金融和原物料受惠大
若俄股反彈,哪些類股受惠較大?從各產業相對於MSCI俄羅斯指數的貝它值看來(右下圖),
金融和原物料將受惠較大,投資人可選擇這些產業比較高的東歐、新興歐洲基金投資。
投資小提醒:受國際投資市場震盪、歐美情勢未明、中國景氣降溫等考量,東歐等相關股市
仍可能波動加大,投資人仍須依個人風險承受度,斟酌投資比重。
3.心得/評論(必需填寫):
一個半月前的外資投顧分析文,現在看起來實在非常搞笑。

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