1.原文連結(必須檢附)：
http://www.chinatimes.com/newspapers/20150127001044-260303
2.原文內容：
中時電子報、 2015年01月27日 04:11
陸地方債 恐成今年最大灰天鵝
2015年的大陸「灰天鵝」在哪裡？第一隻「融資融券的違規處罰」導致A股的119暴跌，外
界已開始擔憂第二隻「地方債」更大，除了6千億元（人民幣，下同）的城投債還款壓力
，大陸目前地方政府性的債務規模已近22兆元，成了顯而易見的「中國版金融危機」。
北京科技大學教授趙曉表示，大陸經濟兩大隱患，一是房地產泡沫危機，另一是地方融資
平台，地方債雖不算「炸彈完全拆除」，但因為2014年政府頒布國務院43號文《關於加強
地方政府性債務管理的意見》，對地方融資平台清理、調整、規範，讓過去的不規範變得
規範，風險基本可控。
對GDP占比 快速攀升
但世界銀行高級局長馬塞洛溢坋皞腹]Marcelo Giugale）工作團隊正在大陸多地考察，就
是為了大陸地方政府債務管理問題，他說，大陸GDP在放緩，但地方債務對GDP比重卻快速
上升，勢必導致地方債務違約風險加大，大陸要制定地方政府舉債規則、監管框架與懲罰
機制，否則無效。
馬塞洛表示，解決當前地方債問題，首先要摸底地方債的規模到底有多大；先前也有陸媒
報導，因地方政府「劃紅線」，規定報上去的債務不可以超過去年6月底審計數字乘以GDP
成長率的數字，所以不斷作假帳，導致最後的數據根本不到真正債務的1/3。
20%地方債存高風險
不少大陸媒體與專家開始擔憂，地方債就是2015年最大的「灰天鵝」，中金公司報告顯示
，截至2014年末，地方政府性債務規模約為21兆到22兆，比2013年6月底的資料增加約20%
，政府承擔償還責任的債務約為14兆，其中15%到20%的地方政府性債務存在較高風險。
以城投債約5.6兆元為例，2015年就有6千億規模的償還壓力，並在2016年進入到期高峰。
多家商業銀行人士也對不良貸款資料「不甚樂觀」。
3.心得/評論(必需填寫)：
中國經濟正在積累一些重大危險，有學者認為，最可能觸發危機者即係地方債。中國地方
債規模何如，向來是謎團。
2014年8月初，中共人大常委尹中卿曾向中國經濟週刊記者表示，地方債之實際規模很可
能超過30兆元，地方政府除了顯性債務外，還存在著較多隱性債務，成為中國社會穩定及
政治安全之重要隱患。
現地方債廣受外界矚目，且被認為是中國金融危機風險點之一，提醒投資人賡續關注之。