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2.原文內容：
鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電 2015-04-17 15:54
歐洲央行終於在三月初展開全球呼籲以久的量化寬鬆措施，
帶動歐股連續上揚。歐元的貶值帶動歐洲企業活動調查達到
四年新高，消費者也覺得比之前更有信心。經濟學家和金融
機構紛紛調高對歐元區的成長預估。但仔細分析歐洲的經濟
後，新的分析認為歐元區雖然展現復甦的跡象，但實際上卻
還遠得很，民眾的樂觀似乎過早。
《經濟學人》的分析認為，歐洲的復甦仍然非常的疲弱。歐
元區經濟在 2013 年出走出雙重底形態的衰退後，實際上已
經回升了兩年。但是擴張的程度實在太低，幾乎不能算是復
甦。2014 年第四季，歐元區經濟成長率只有 0.3%，年化後
也只略為高於 1%。由於復甦實在太疲弱，2014 全年 GDP 較
2008 年初全球金融危機前的高峰還要低了 2%。相較之下，
美國的 GDP 就比歐洲高得多。
歐元區落後這麼多，顯然還有很多路要追趕。但歐元區最近
經濟改善的跡象，卻是仰賴兩個很可能就快失去動力的引擎。
第一個是油價崩跌，讓消費者與企業享受到如減稅般的優惠。
歐元區的振興方案雖然帶動股債齊揚，但成效到了今年底就會
衰減，屆時若油價回升，效力更是會逆轉。
第二具引擎則是歐元貶值。過去一年來，歐元貿易加權基準貶
了 12%。許多歐元區企業近年來都表現得不錯，貶值將提供更
多的優勢。但是歐元貶勢目前已暫歇，而且長期來說，對出口
商更重要的是貿易市場的成長。但是中國經濟減弱且美國經濟
仍有令人憂心的地方，其實歐元區的展望並沒有大家想的那麼
好。
ECB 的量化寬鬆措施的確會繼續讓投資人受惠，包括股、債都
已經雙雙上揚。德國DAX 指數今年初至今大漲逾 20%。但是銀
行業對歐元區企業與家庭的重要性大過資本市場。雖然貸款給
私人部門已經漸漸寬鬆，但是提供企業的貸款卻仍持續下滑。
此外，歐元區管理改善的一大成就，也就是由 ECB 監督銀行
體系，卻是一個雙面刃。ECB 堅持各國銀行業必須有強健的體
質，減少銀行利用遞延稅款借項來支撐資本。雖然這麼做是瓜
事，但是歐元區仍需要銀行修補其資產負債表，信貸才能真正
大幅成長。
當然，說到歐元區就一定要說到希臘。金融市場一直不是很重
視左翼的齊普拉斯和他歐元區國家之間的緊張。希臘阮囊羞澀，
實在應該擔心「退歐」的可能性。但是希臘與歐洲債權人之間
的僵局，顯示這個單一貨幣區各成員國之間的差異實在很難解
決。
由於歐元區這些年來都有壞消息，沒有好消息，難得現在前景展
望頗佳，實在令人難以不注意。諸如義大利已進行人眾人期待的
改革，QE 有助於推升通膨預期。但是歐元區第二大經濟體法國、
第三大經濟體義大利，今年的經濟成長仍不會超過 1%。而且歐元
區的長期展望，仍被過高的債務、過低的生產成長、通縮和人口
老化而打得灰頭土臉。
根據國際貨幣基金 (IMF) 的資料，歐元區的潛在成長率早在金
融危機以前，就比其他已開發國家更大幅惡化。所以，不論歐洲
經濟數據、信心如何，現在就慶祝歐元區的復甦，似乎仍言之過
早。
3.心得/評論(必需填寫)：
市場重拾信心 歐洲仍待改革
http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/wealth/taodong/31524
如同陶冬說的，
"這個與南歐各國在市場競爭、就業流動、社會福利上氣血不通直接相關，
屬於結構性問題。為了維持經濟平衡，南歐各國唯有通過財政補貼和貿易
逆差來寅吃卯糧，結果爆發了債務危機。"
總之，QE 只是用來改善狀況的工具，但是如果 QE 下去以後，各國政府
沒有做相對應的改革，歐元區的衝突接下來有可能會出現。