1.原文連結(必須檢附)：
http://finance.technews.tw/2015/04/28/nanya-inotera-2015-q1/
2.原文內容：
DRAM價跌營收降，南亞科、華亞科第一季呈現兩樣情
作者 liu milo | 發布日期 2015 年 04 月 28 日 | 分類 晶片 , 財經
台灣 DRAM 大廠南亞科與華亞科今（28 日）雙雙舉行法說會，公布第一季營收，受到
DRAM 平均價格較上季減少 8.6% 的影響，營收皆受到衝擊，然南亞科出貨量季成長了
3.3%，第一季營收 120.2 億新台幣，較上季僅減少了 3.1%，而華亞科同樣受 DRAM 價
跌影響，但因出貨量也下滑，華亞科第一季的表現差強人意，營收 184.5 億元，與上季
相比下滑幅度達 11%。
其他財務數據方面，南亞科營業毛利 56.7 億，較上季減少 5.8%，但與去年同期相比成
長了 21.7%，毛利率 47.2%，較上季減少 1.4%，與去年同期相比成長了 7.2%，營業淨利
47.6 億，較去年減少 7.5%，但與去年同期相比也有 20.5% 的成長。營業淨利率 39.6%
，EPS 2.61 元，較上季 3.56 元減少 26.7%，較去年同期 2.56 元增加 2%。
對比之下，華亞科的表現明顯遜色，2015 年第一季華亞科營業毛利 91.9 億元，與上季
相比減少 19%，較去年同期也衰退了 16%，毛利率 50%，較上季減少 5%，與去年同期相
比下滑了 4%，營業淨利 87 億元，較上季減少 20%，與去年同期相比減少了 19%，營業
淨利率 47%，EPS 1.11 元，較上季 2.97 元減少了 62%，較去年同期 1.85 元下滑幅度
也達 40%。
出貨量預估也呈不同景況
南亞科與華亞科第一季營運狀況相比，呈現兩樣情，第二季出貨預估也呈現差不多的態勢
。
南亞科第一季位元出貨量較上季增加 3.3%，展望第二季位元出貨量季成長要達 4～6%。
預估 2015 年全年度位元出貨量年成長 14~16%。
華亞科第一季的位元出貨量，受到晶圓出貨量減少及 DDR4 產出比重增加的影響，較上季
減少 6.5%，這也是該季營收下滑的主因，未來展望華亞科不像南亞科樂觀，第二季位元
出貨量預估持平或微幅增加，而全年度的位元出貨量，華亞科表示，將視 2X 奈米製程的
進度才能決定。
雙雙發展 20 奈米
華亞科 20 奈米將如期於第二季量產，2014 年華亞科決定轉進 20 奈米，已砸了 220 億
新台幣，2015 年再投入 500 億元資本支出的計畫不變，誓言在今年底有 80% 的產能轉
至 20 奈米。初期產品包含 8Gb 低功率 DDR4 DRAM 、8Gb GDDR5 繪圖 DRAM 及 4Gb
DDR3 DRAM。預估 2016 年底推進到 1X 奈米製程。
對此，巴克萊有不同看法，觀察 2 月華亞科第一季位元出貨量的預估，維持與第四季相
同約略減 3% ，然而從今日公布的數據，位元出貨量減少 6%，且估計下季呈現持平頂多
略增，巴克萊認為，等同於調降 2015 年位元出貨量，巴克萊推測華亞科 20 奈米進度將
延後，2015 年第四季 20 奈米產能轉換率將小於 60%，無法達到 80% 的目標，不只
2015 年下半，2016 與 2017 年 EPS 都將受衝擊，加上 PC DRAM 價格持續下跌，巴克
萊大砍華亞科目標價，從 70 元下調到 25 元，調幅超過 65%。
而先前南亞科是否轉進 20 奈米一直懸而未決，直到今年 3 月初終於獲董事會同意，在
未來兩到三年內投資 400 億元發展 20 奈米製程，因此今年南亞科資本支出增加到
80.5 億新台幣，其中，有 18.8 億將用在 20 奈米廠房設施上。初步規畫每月 3 萬片
產能轉進 20 奈米，將蓋新的無塵室，每月維持 6 萬片產能不變。20 奈米預計於 2017
年下半年開始產出，屆時產品組合將增加 LPDDR4 及 DDR4 等產品。
其他 DRAM 大廠在 20 奈米的進度，三星已在 2014 年第四季搶先量產，2015 年 20 奈
米產品比重將達 50%，SK 海力士日前宣布將於今年七月量產，而美光去年第四季已進行
20 奈米試產，預估今年量產，但仍未有確切時程。
心得:
分析師的目標價通常要再打個7折。