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2.原文內容：
我們都知道，股市是經濟的櫥窗，假如以年線來論多空，全球股市在二○一五年面臨漲多
回檔風險，或者希臘危機可能擴大，或是美國Fed可能升息衝擊，全球股市正出現前所未
見的風貌，假如用年線定多空，目前的美國各大指數仍站穩在年線之上，是多方指標。歐
洲的市場，希臘瀕臨破底再創新低的風險，表現最弱勢，西班牙逼近年線，英國破年線，
其餘市場仍在多方軌道上。
但是最有趣的是亞洲市場，目前氣勢如牛的中國股市，因為長沙有一名股民使用四倍槓桿
，在中國中車輸光了一七○萬人民幣本金，而跳樓自殺，這驚醒了中國證監當局，在狂牛
奔馳中，居然會有股民跳樓身亡，過度槓桿惹了禍，可能加強兩融的監理，也造成疾駛中
的深滬股市不得不停止腳步。
但是中國股市仍是全球最強勢的市場，另一個超強市場居然是日本，日經指數寫下二○六
五五．三三的高點，目前仍屹立在兩萬點之上，這是強勢的表現。其他亞洲市場中，過去
幾年表現強勢的東協國家，除了菲律賓外，目前正加速反轉，幾乎全都跌到年線之下，南
韓股市有MERS衝擊，但仍力守年線，一向隨中國股市強勢的港股最近才跌破季線。
距離萬點恐怕愈來愈遠
至於台股呢？六月九日台股一記一七六．五六的長黑摜破年線，這是台股告別強勢的訊號
，從此認定台股弱勢命運。這一週台股指數跌到九一七○．○九，再創新低價，年線下彎
後，台股距離萬點目標恐怕愈來愈遙遠，而ＯＴＣ指數連續急殺，最低跌到一三二．二四
，從高點來算，ＯＴＣ指數已下跌一一％，台股內資出走表現在ＯＴＣ指數下跌，顯得情
勢最險峻。
從這個情況來看，台股是全球股市中表現最弱勢的市場，漲得少，跌得多，今年全球股市
大多數仍是漲勢，例如，日經指數今年迄今仍漲一六％以上，南韓仍漲五．九％，深滬股
市最近顯著回檔，但深圳股市今年以來仍有一○八．七％大漲幅，上證漲幅仍逾五一％，
香港股市也有一二．五％的漲幅，只有台股出現跌勢，加權指數今年下跌逾一％，ＯＴＣ
指數跌幅逾四％，從全球股市表現來看，台股是最弱勢的末段班。
做多困難　做空容易
處在弱勢市場，投資人做多相對困難。上週，我特別提及台股進入「做多困難，做空容易
」的市場，一方面是進入除權息旺季，台灣特殊的稅制把市場投資人分成兩種人，一種是
外資享分離課稅二○％的優待，一種是內資在證所稅及富人稅上路後，本國投資人必須繳
交超過五○％的重稅，這使得內資卻步，今年棄息壓力恐怕會是史上最大，於是除權息前
夕，個股會顯得相對弱勢，市場剩下外資獨撐大局，這是全球罕見的景象，一個國家的政
府保護外國人，獵殺本國人，形成股市畸型的發展。
而在此時，金管會放寬漲跌幅，此時做多有層層檔次，多頭做多壓力重重，反觀一旦有利
空襲來，加上接手脆弱，個股很容易形成暴跌的走勢，所以，我形容台股目前的處境是多
頭戴上腳鐐手銬，放空有如踩溜冰鞋的市場，這種單軌制，對做多的投資人非常不利，所
以未來《先探》投資人可能也要運用多空操作，尤其是大盤跌到年線附近，利用年線來操
作，才有加大利潤報酬的空間。
為什麼盯住年線很重要呢？我舉宏達電的例子。宏達電在三月十七日跌破年線支撐，大約
在一四二．七三元附近，誰也沒有料到宏達電會一口氣掉到七二．七元，在六月十五日大
漲七．六元急拉漲停板，但是，這只是跌深反彈，不代表什麼意義。其實宏達電每一次跌
破年線都有一波大跌，上一波是去年五月六日，從一八○跌到一一八元，再前一次跌破年
線是二○一一年七月十三日那一天，當天大跌四五元，收盤八七○元正式跌破年線，此時
宏達電大買庫藏股，而這正是災難的起點，顯示年線停損的重要性。
再舉今年跌得慘的美律來說。美律從一九五元跌到五五．九元，最大的多空轉折出現在去
年九月廿九日這一天，當天暴跌八元，收盤是一四九元，正式跌破年線（一五六元）支撐
，此後各條均線蓋頂，一路暴跌而下，這個跌破年線訊號，加上各條均線全都反轉交叉向
下，有如五雷蓋頂，這是做多最危險的個股。最近台灣的電子股出現紅色供應鏈的殺戮，
連業績很好的台達電也出現這樣的空頭架構，令人費解。矽品、日月光逐漸跌破年線，多
空正逐漸易位，要十分小心。ＮＢ的模範生廣達各條均線蓋頂。順達科、新普、仁寶、藍
天、宏碁、英業達、華碩、技嘉、微星……都出現這種瀕臨大跌的「驚險」景象，這顯示
台灣電子業潛藏的壓力不可小覷。
其實宏達電跌破八七○元那一天，美律跌破一四九元，都是強烈的賣出訊號，這時不執行
停損，後頭的損失恐怕很慘烈，這次從Ｋ線來看，華碩在五月七日跌破三二○元的年線支
撐，台達電在四月廿九日跌破一九五元的年線支撐，矽品在六月三日正式跌破年線，也許
過一陣子來看，是一個關鏈的轉折點。林文伯說台灣封測業領先中國三至五年，但比較江
蘇長電股價大漲，日月光、矽品卻下跌，這似乎已給了答案。
台積電有無填息行情
目前台股最重要的多頭指標要看台積電。晶圓代工的聯電已率先下彎，五條均線全部反轉
向下，是最標準的空頭排列。台積電是台股最重要的多頭堡壘，因為仍站在年線之上，但
是月線、季線已下彎，多空正逐漸易位。最關鍵的是台積電六月廿九日的除息交易，今年
配發四．五元現金，外資拿走九○○億的股息，只需要繳一八○億的稅，剩下的二七四億
，內資必須繳一半以上的稅，台積電的除息凸顯了內外資課稅的不公平待遇，這個不公平
待遇若不能解決，台股恐怕沒有好的明天。
台積電除息後有沒有亮麗的填息行情，將是台股七月走勢很重要的關鍵，從分類指數來看
，電子分類指數在六月四日二○七點長黑回檔，這一天正式跌破年線，且各均線皆下彎，
可能是空頭市場的開始，電子分類指數盤出一個大頭部，看起來要小心因應，半導體分類
指數也有同工之妙，電子股的弱勢似乎才正要開始。
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散戶抄底 外資認錯