老實說,本魯覺得上禮拜市場過度樂觀,不知道在樂觀甚麼
現在似乎又有點過度悲觀了
就我的理解,目前
(1) 希臘6/30東拼西湊湊出錢準時付款給IMF-unlikely
就過去紀錄,希臘在6-7月是稅收高峰(可能跟觀光有關)
如果把一些其他的錢(之前就幹過這種事了)拼拼湊湊,準時還款不是不可能
但還了不代表有甚麼問題被解決了, ELA短時間不會再提高和資本管制短時
間內不會取消應該不會改變,唯一的差別只有若之後公投通過樽節,會在談判
中比較有利
(2) 希臘6/30無法付款,it's not end of the world-basic scenario
就算對IMF無法付款,也不是世界末日,這算不算是正式的default
及到底會有多大的影響,主要還是決定於ECB的態度,畢竟希臘退不退歐主要還
是要看ECB(之前有說若是IMF這筆欠款無法償付,有可能造成ECB不再增加
ELA的上限,進而導致希臘資本管制,不過反正這些已經發生了),希臘對ECB
在七月和八月各有30幾億的欠款,那個時間更像是希臘的生死線
不管(1)和(2)哪個發生,反正終究還是要等希臘公投結果出來
(3)若公投通過樽節,那就繼續歹戲拖棚
其實本魯認為通過的機率還是蠻高的,希臘大部分的人還是想留在歐元區
若公投通過,那希臘就必須在7/20ECB債務到期前完成新的協定
個人認為,若要走這條路,最好的就是希臘能以真正的削減開支(主要是退休金)
及出售公有資產(國營企業,港口)換取國際債權人的債務減計(yes, again)
這部分IMF應該是沒問題,ECB這裡主要還是要看德國的態度
若能在ECB債務到期前完成協定,希臘狀況才可能比較步入正軌
這應該也是國際上最期望出現的結果,老實說債務不減計,這問題只是再拖後
一陣子而已,希臘還不起錢終究還是要面臨一樣的問題(但不代表減計完他就
一定會還或還得起,只是有機會)
(4)公投反對樽結,退歐準備
若公投直接反對樽節,那債權人和希臘就不再具備任何談判基礎了,這時候
ECB可能要立即採取行動,無上限提供流動性,務必不能讓歐元區的資本市場
流動性枯竭,可能必須順勢擴大QE規模取抵消負面影響,否則好不容易稍有
起色的歐洲經濟,可能又被拉下來
一旦走到這一步,很難有人可以準確的知道到底會發生甚麼事
ECB或許已經做好心理準備,最近財長密集聚會應該也多少有商討對策
但重點就是面臨了太多的不確定性,難以真正的把風險及後果去做準確的預測
而希臘未來可能面臨3個月甚至數年的痛苦,國家經濟停擺,資本市場功能消失
大家還是不回希望走到這一步
本魯認為最終達成協議的機會還是蠻大的,媒體本來就是這樣倒來倒去
不用太在意也不用整天陷在陰謀論裡
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