1.原文連結(必須檢附)：
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2.原文內容：
聯準會(Fed)下週一將舉行討論貼現利率（discount rate）的會議。市場存在一定的預期
，聯準會(Fed)可能上調目前為75個基點的貼現利率，因為在9月會議上，12個地方聯儲主
席中有8人讚成提高這一利率，僅一人希望下調該利率。
值得注意的是，9月該會議舉行時，美國整體數據較為疲弱，而如今則好轉不少，但即便
在當時數據不佳的情況下，10月FOMC會議紀要仍顯示聯準會(Fed)12月加息幾乎已經板上
釘釘，這無疑增強了市場對於下週一聯準會(Fed)會議可能會優先上調這一利率的預期。
上月中旬公佈的，聯準會(Fed)9月份貼現利率會議的紀要文件顯示，支持將貼現利率上調
25個基點至1%的地區聯儲數量從7月時的五個增加至八個。那些傾向於上調貼現利率的官
員們認為，讓利率向更加爭產的水平靠攏乃適宜之舉，因為美國經濟和就業市場條件都得
到改善，且通膨率有望在中期內開始逐步地朝著聯準會(Fed)2%通膨目標回升。
要求上調貼現率的地區聯儲銀行希望將貼現率與隔夜聯邦基金利率之差正常化。
貼現率是聯準會(Fed)對商業銀行提供貸款的利率，一般為銀行的最後資金渠道，屬於聯
準會(Fed)利率工具的上軌，除偶發、短期的緊急需要外，聯準會(Fed)一般不鼓勵銀行借
款。
該利率與隔夜聯邦基金利率之差是聯準會(Fed)一項主要的經濟調控工具，多年來一直鎖
定在0~0.25%區間之內。
上述利差在2007-2009年金融危機前為1%，但危機期間聯準會(Fed)將其下調至僅0.5%的水
平，以鼓勵銀行業者放貸、提升流動性。
反對意見
但布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）全球外匯策略主管Marc Chandler則認為
，儘管美國正通往貨幣政策正常化的道路上，但聯準會(Fed)可能最後還是謹慎操作，等
首次提高基準利率，即聯邦基金利率後，再提高貼現利率。
聯準會(Fed)副主席費希爾在本週初的講話上就強調，聯準會(Fed)會盡全力避免加息給市
場帶來「震驚」，Chandler認為這意味著，「聯準會(Fed)會讓一個堅定認為聯準會
(Fed)12月不會加息的人，到12月真加息的時候也不會感到驚訝。」
Chandler表示，上調貼現利率就相當於放寬了美國利率走廊的寬度，這可以成為表達聯準
會(Fed)確定12月加息的行為，但也會削弱聯準會(Fed)的威信，因為聯準會(Fed)根本沒
必要向市場承諾12月加息。
「所以聯準會(Fed)下周不會上調貼現率，不然會干擾市場，他們會在首次加息以後，才
可能提高貼現率。」Chandler表示。
本週三，聯準會(Fed)10月FOMC會議紀要顯示，絕大多數委員認為12月會議時，加息的先
決條件或滿足，屆時加息可能是合適的。但也有兩位有表決權的委員對10月聲明中的措辭
變化有顧慮，擔心「下次會議上加息是一個可能的選項」措辭，可能讓市場誤解，誤以為
聯準會(Fed)傳遞了非常強烈的12月加息的信號。
歷史參考
事實上，早在2010年2月，聯準會(Fed)就上調過貼現利率，當時是從0.5%上調至0.75%，
並表示此舉將可鼓勵金融機構更加依賴於貨幣市場來滿足其短期流動性需求，而不是依賴
於聯準會(Fed)。
聯準會(Fed)當時還表示，「預計這一改動不會導致家庭和企業的財務狀況更加緊縮，也
不意味著聯準會(Fed)對經濟前景的預期或貨幣政策前景將會發生任何改變。」
從利率相關資產來看，美國不管是長期的10年期國債收益率還是2短期的兩年期國債收益
率均沒有出現明顯上行，不過也需要考慮到當時正處於QE進行的「如火如荼」之際：
3.心得/評論(必需填寫)：
http://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html