人民幣納入SDR 後勢必漲？
2015.11.20 IEO
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每一次提到IMF特別提款權（SDR），始終需要再解釋一次到底什麼是特別提款權，因為
這個概念實在和一般人生活太遠，還是給大家一個從MBA智庫複製的一段解釋：
「特別提款權（special drawing right，SDR）是國際貨幣基金組織IMF創設的一種儲備
資產和記帳單位，亦稱「紙黃金」（Paper Gold）。
一般觀察人民幣入SDR有不同的觀點：
正面觀點認為，人民幣加入SDR是對中國在全球經濟和金融市場上地位的認可，會讓更多
國家將人民幣納為儲備貨幣，加速人民幣國際化。而且中國在資本帳沒有完全開放的情
況下即可加入SDR，是IMF對人民幣的背書，讓其在國際市場上跨境交易與投資結算的地
位提升，有利於降低中國企業在國際上融資的成本。安盛投資則認為，人民幣若加入SDR
大約會佔10%的份額，對照全球11.6兆美元的外匯存底，會讓中國吸入約1兆美元的資金
變成外國的人民幣儲備。
而持平的觀點則認為，SDR實際的規模也才約2870億美元，全球外匯儲備中僅佔2.5%，人
民幣納入後佔比10%也才約287億，實際影響很小，不能直接把SDR的佔比套用在全球的外
匯存底上，實際上美國佔SDR比重也才41.9%，但美元卻佔了全球外匯儲備超過60%。SDR
和資金的直接連動效果是很有限的。高盛也說資金流入中國的規模和速度取決於中國金
融改革進程和人民幣的前景，加入SDR影響不大。
如果按照樂觀的預期，那人民幣入SDR會是天大好消息，未來將有大筆資金流向人民幣成
為各國外匯儲備的一種貨幣，所以人民幣看漲。但持平論則認為人民幣受到SDR利多影響
的程度不大，主要還是看中國經濟前景、實際資金流動的方向以及人民幣漲幅的預期。我
想我比較偏向後者，或許越來越多央行會參考SDR將人民幣納入儲備當中，但可能比例不
會衝得太高，短期市場情緒可能會轉變，但長期還是要觀察中國經濟放緩與改革轉型的
情況，太早下結論說人民幣一定漲我想可能是過度樂觀了。
民幣走勢最撲朔迷離了
如果中國還要繼續搞雙降
民幣應該很難升值吧