1.原文連結(必須檢附)：
http://money.udn.com/money/story/5641/1775571
2.原文內容：
國內反向看空台股的ETF指數型商品規模愈來愈大，據統計，T50反1的最新規模已高達
459億元，創下掛牌以來新高，是台股ETF僅次於台灣50ETF第二大的ETF。
T50反1近來成交與法人買賣超情況，常常成為市場對未來行情多空看法指標，元大投信
執行副總黃昭棠表示，看T50反1的操作不能以純粹直觀的方式解讀，法人買就看空，法
人賣就看多，這樣的分析會誤導群眾。
黃昭棠也進一步指出，在過去的市場操作，會有「人多的地方不要去」意味籌碼凌亂，
行情下跌時恐有多殺多疑慮，但T50反1的進出，量代表一個「勢」，當「趨勢」形成時
，就不要逆勢操作，所以T50反1操作要留意「不要離群當孤鳥」。
黃昭棠指出，解讀T50反1應該從3個面向來判讀。一是規模變化。二是連續性折價或溢價
。五是整體單位數的增減。從這3個指標可以進一步分析3大法人的操作策略是套利交易
還是避險或者單純的方向性操作。
一般而言，套利交易是自營商和外資最會運用的交易策略。由於T50反1有初級市場和次級
市場之分，在交易所進行撮合的是所謂次級市場價格，由買賣雙方兩股力量決定成交價，
初級市場則是提供投資人以基金淨值進行申購或贖回。
由於ETF產品追蹤指數績效表現特性，盤中經理人不會進行部位調整，所以能作到每15秒
就提供一次即時估計淨值供投資人參考，當證券自營商或部分策略交易型外資發現初級市
場和次級市場價格出現折價或溢價時，這些「價格敏感者」就會進行套利交易。實際上，
法人只是看到套利交易的利潤，並沒有看多或看空行情。
其次，避險交易，由於法規對投信股票型基金持股要維持最低7成的規定，讓投信在行情
偏空時也必須保持相當水位的現股部位，為減緩行情下行時的淨值縮水，投信會透過買進
T50反1來降低曝險值。
外資買賣超淨部位綜合了上述的套利、避險再加上方向性操作等交易。即「愈跌愈買和愈
漲愈賣」的金字塔投資法。當台股出現漲勢，外資法人可能反向買進布局T50反1，且漲愈
高買愈多；相反地，當台股出現跌勢，外資法人可能反向賣出T50反1獲利了結，且是跌愈
深賣愈多。
3.心得/評論(必需填寫)：
看股版好像人手一張的樣子，8年大循環這次一定要空到3955，
有50反的喊右!