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大陸股民南向越南
中時電子報
賴瑩綺
2019年4月21日 上午5:50
工商時報【賴瑩綺】
越南政府為讓股票市值趕上國內生產總值（GDP）規模，實施只憑護照和旅遊簽證就能在
當地政府開戶的政策，促使大陸股民開始南向投資。
券商中國報導，與中國大陸濃厚炒股的氛圍不同，越南居民對股市還相當陌生。當地多位
民眾受訪時都搖搖頭表示，很少聽說有親戚或身邊的朋友在炒股。其中一名受訪者說，在
越南，如果有錢的話，可能更願意炒地皮，最近十年，城市周邊的土地價格漲勢凶猛。
統計數據顯示，截至2018年底，在越南開設證券的個人投資者210多萬戶，占當地總人口
的2.26％左右。
為刺激股票市場活絡，2019年2月，越南政府公布「2020年證券市場和保險市場結構調整
及到2025年的發展目標」指導文件提出，股票總市值要在2020年達到GDP的100％。2018年
底該數據是71％。到2025年，股票總市值要達到GDP的120％，同時股民開戶數要達到總人
口的5％，等於比目前開戶數增加一倍。
但由於越南受現行的T＋2交易制度等因素約束，股市當前整體交易還不夠活躍、流動性相
對差，影響對投資者的吸引力。因此上述文件及八項配套政策中，把提高證券市場流動性
作為政策的重中之重。具體措施之一，就是證券市場交易機制將由T＋2交易直接升級為T
＋0。越南政府同時推進的國有資本從企業中減資或退資，讓更多的大型企業排隊上市，
這被市場各方視為較好的投資機會。
開戶方便 吸引大陸股民
另一方面，越南政府開放外國投資人的投資股票限制。外國人只要憑護照和旅遊簽證就可
以在當地證券公司營業部辦理，近期一些到當地進行商務考察的中國人，工作之餘都會順
便開股票帳戶。
目前，在越南開戶的外國人占全部有證券交易戶頭的比例不足1.3％，且分散各國。越南
建設證券副總裁、研究所所長杜寶玉介紹，在越南開戶的外國個人投資者超過2.77萬人。
其中，美國人最多，緊隨其後的是歐洲人和韓國人，大陸股民排在第四，有3,000多人，
日本排第五。
杜寶玉表示，如果按照2019年以來較快的開戶增長勢頭看，預計第一季結束，大陸人總開
戶數應該能突破4,000人。
房地產股票最受青睞
從外國投資者的喜好來看，最關注的三個行業分別是房地產、零售和日用品行業。2018年
底，越南這三個行業的股票平均本益比分別為27.16倍、13.87倍和9.69倍。
具體到選股，外國投資者2018年淨買入最多的三隻股票分別是VHM、MSN和VRE，買入金額
為人民幣（下同）75億元、3.84億元、0.96億元。VHM是越南第二大市值公司，為一家高
端房地產品牌公司，是越南最大、首富範日旺的地產公司Vingroup集團旗下子公司。
MSN為越南Masan（馬山）食品公司，是越南本地最大的民營食品公司。VRE則是越南最大
的購物中心開發商和運營集團VincomRetail公司，也跟地產有關。
在2015年後開始關注越南市場的大陸私募機構弘哲投資董事長郝丹指出，當地股市流動性
小，目前持有大資金的機構在二級市場上機會還不多，當前可以關注越南積極展開基礎設
施建設所帶來的機會，如電力系統的建設。
此外，目前有兩家中資控股的上市券商越南投資證券（IVS）、越南建設證券（VNCS）都
在積極與大中華區投資者對接，近期還接待大批中國商務考察團。
3.心得/評論：
這原理滿好懂得的，因為中國內需傾向的房地產、零售和日用品行業。
現在面臨到成因不同的資金斷鍊問題：
陸房企揹重債 急去庫存換現金
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房企在調控與融資的重壓下，也面臨了資金的陣痛，隨之而來的是淨負債率的居高不下和
淨利潤率下滑。因而多數遇到危機的房企，不得不通過引入戰略投資、變賣資產等方式來
度過難關。
零售和日用品行業則是供應商遇到名為[家潤多]的黨營強盜洗劫。
海航欠債不還 法院拖延受理損及《外商投資法》的公信力
https://turnnewsapp.com/global/politics/95773.html
從2018年中開始，家潤多給供應商的貨款就從原本一周一結延到一月一結，最後更開始積
欠。長沙業界盛傳，家潤多的上游控股公司、同為海航子公司的「供銷大集」曾以家潤多
的名義向銀行貸款，卻沒用於家潤多的經營，可能是造成家潤多資金鏈斷裂的主因。而「
供銷大集」是在為海航集團抽逃家潤多的資金。
家潤多提6折條款協議
不少供應商及債權人，不滿家潤多的貨款積欠告上法院，但即便法院已判決家潤多給付，
但供應商還是沒收到錢。眾多債權人多次去政府部門拉條幅，懇請政府主管部門介入。
經政府協商下，家潤多背後的海航商業控股公司派出代表，向債權人提出將債務打6折即
迅速還錢的「6折條款」協議並發出承諾函，聲稱只要債權人放棄40%的債權權益，將自簽
協議起3個工作日內償付。
許多供應商業者因資金鏈問題，無奈下只能被迫接受，但協議規定的還錢期限已到，只有
極少部分業者拿到款項，家潤多和海航商業控股公司還是沒有償付大部分供應商的貨款。
債權人進入2019年後陸續向長沙市雨花區人民法院執行庭申請對家潤多強制執行償債，但
該法庭以各種理由拖延受理，最後僅表示會「排期受理」。而這段期間家潤多貨款的延付
，有可能導致家潤多供應商債權人的資金鏈斷裂。