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謝金河專欄：台灣人坐在金礦上天天罵政府！
一位不常聯絡的投資界朋友，突然傳來一則簡訊，上面這樣寫道：「今天元大金股價率先
在金融股完成填息，也創下2011年8月以來的新高，高殖利率的台灣股市遍地黃金，可惜
台灣的投資人大多在金礦上睡著了。大家寧願選擇海外垃圾債券，也不投資台灣績優股，
真是太可惜了！」
這位朋友是個穩健的投資者，他從不投機炒作，選股以公司經營者及殖利率為標竿，這些
年他的操作勝率極高，像他買進元大金，股價最低只有9.97元，那時馬家正遭逢風暴。今
年元大金配0.9元現金股息，大股東又積極從市場買進持股，元大金上半年淨利109.94億
元，今年EPS有挑戰2元的實力，股價漲到19.2元，這是8年來新高價。
投資台灣的金融股，股價不會天天漲停板，但時間拉長，金融股往往都能填息，投資回報
非常可觀。像玉山金控當年以100億元參加新銀行籌設，如今市值達3085億元，這20幾年
來市值增長令人羨慕。我們常常批評，台灣的銀行「OVERBANKING」，銀行競爭太激烈，
銀行經營太保守，但銀行業一直保有穩健獲利能力，而且，每年都配發高股息。台灣多數
的金融股殖利率都保持5%以上，像兆豐金5.75%、玉山金5.36%、華南金5.23%、第一金5%
、合庫5.1%；更大型的中信金有4.76%，富邦金也有4.45%。台灣的金融業呆帳打銷乾淨，
經營治理相對好，每年殖利率又高，全世界都不容易找。
今年美中貿易戰愈演愈烈，全球對經濟降溫疑慮升高，大額資金跑到債券部位，使得全球
負殖利率部位高達17兆美元，德國所有的債券殖利率全是負值，日本、法國15年期債券殖
利率也是負數。大家為了避險跑到到期日負報酬的債券，加深了債市泡沫化的疑慮。
國內投資人喜歡追逐海外資產，例如，國泰人壽上半年的資產配置總金額5.681兆元，這
當中有3.665兆元是海外債券，佔總資產部位64.5%，而投資國內股票4020億元佔7.07%，
也許是投資限制太多，國內股票佔壽險公司資產比率一向不高。
台灣的資金流滯在外，大家常用金融帳淨流出當指標。台灣金融帳淨流出36季，金額達
4454.1億美元，換算台幣約13.84兆元，我們常用幾棟101大樓或幾條高鐵來形容金融帳淨
流出的嚴重性。這當中以近2季來看，國人對外證券投資首季高達157億美元，第2季也有
101.6億美元，全體壽險業的海外投資超過17兆元台幣，單是今年以新台幣計價的ETF就大
增2700億元以上。
我們追逐天邊雲彩，卻把台股的高殖利率的績優股棄之如敝屣，台灣股市殖利率之高，比
起周邊市場，我們實在太優異了。像最具競爭力的台積電超過3%，台塑四寶的南亞、台化
都過7%，台塑也有6.07%，第二大市值的鴻海也有5.4%，電子五哥中的廣達有6.32%、中華
電信有4.04%；傳統產業的台泥10%、亞泥6.39%、遠東新世紀6.26%……。
如果拿來跟鄰近市場來比，中國的茅台1.29%、伍糧液1.38%，最大醬油廠海天味業只有
0.87%。海康威視1.72%、立訊0.2%、京東方0.75%，郭董的工業富聯0.84%，香港的吉利汽
車0.9%、比亞迪1.46%；光學鏡頭的舜宇0.28%、丘鈦0.51%，或者拿來看美國，Apple
1.39%、微軟1.36%、迪士尼1.3%、波音2.19%……。
今年第3季台灣GDP在四小龍中領先，台股今年上漲逾2位數，除中國外，台股跑贏全亞洲
。8月台灣出口成長2.6%，相對南韓衰退13.6%......這些數字亮麗無比，但我們卻天天唱
衰自己。我的朋友說我們坐在金礦上睡著了，我深有同感，全球17兆美元的巨資追逐負殖
利率債券，台灣的高殖利率股市是我們的瑰寶，大家卻渾然不知。
comment:
如果是買到300多元的鴻海，現在是得躺在墳頭下天天罵郭台銘了