1.原文連結：
https://money.udn.com/money/story/5607/4826719
2.原文內容：
2020-09-01 17:12經濟日報 記者趙于萱／即時報導
熱門存股標的玉山金（2884）2019年報酬率衝破50%，一路力挺而被視為「看金融股最準
外資」的花旗環球證券，卻在最新報告意外降評玉山金。花旗認為，由於央行利率陡降，
銀行股淨利差萎縮無可避免，金融股必須更慎選評價和成長兼具的股票，降評偏貴的玉山
金為「中立」，首選租賃股中租、和證券金控主體的元大金。
花旗去年初來一反外資圈保守看法、力薦買入玉山金並列為優先買進標的，目前降評後目
標價28.1元，仍領先多數法人，而內外資最高分別是群益投顧給「區間操作」建議、目標
價30元，滙豐評等「持有」、目標價29.1元。至於花旗對中租和元大金目標價149元、
20.19元，另喊賣國泰金、兆豐金、上海商銀等三檔。
花旗表示，台灣金融股受到內資支撐，去年來表現一直領先亞洲金融股，但由於新冠肺炎
衝擊，央行降息成為大勢，台灣利率也宣布下調，銀行股淨利差縮減成為獲利重大變數，
應避開衝擊較大的金融股。
主要銀行公布至7月獲利，已展現淨利差壓縮衝擊，年減幅達9%～14%不等。花旗追蹤的銀
行股中，展望今年淨利差壓縮高個位數，不過信貸和財管展望保持強勁，預估分別成長高
個位數和低個位數，整體下半年相對上半年表現穩定。
花旗指出，玉山金第2季財報放貸和創投業務成長，但利差季減及年減幅達5、7個基點，
下半年利差壓力還會增加。管理層預估今年利差下滑10～15個基點。另外，玉山金手續費
收入也因為高基期放緩、營運成本增加，管理層展望今年成本增加一成，下半年費用比上
半年還會多出5%～6%。
由於成長性減弱，加上股淨比達1.9倍，花旗下修玉山金2020～2022年財測1%～3%。相較
下，花旗認為，中租毛利穩定、租賃需求回溫及評價不高有吸引力，元大金則受惠台股成
交量放大，ROE表現強勁且股淨比不到1倍，更有投資價值。
3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
" 降評偏貴的玉山金為「中立」，首選租賃股中租、和證券金控主體的元大金。
花旗對中租和元大金目標價149元、20.19元 "
嘴巴上說說看好元大金
身體卻很...
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