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外資放大絕摩爾定律掰！台積電股價恐如死錢下砍目標價
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發布時間：
2021/06/19 09:04
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台積電（2330）消息不斷，除了與永齡基金會獲行政院授權，將洽談購買各5百萬劑BNT德
國原廠疫苗，美系外資關注先進製程，示警台積電雖擴大資出支出，預告明後年營收動能
，但摩爾定律成本優勢已告終，先進製程回報率下降，未來12~18個月，股價可能如德州
撲克中的「死錢」（dead money），等於已蓋牌的玩家無法贏回籌碼。
美系外資罕見開槍將台積電評等從加碼降至持平，並將目標價從655元下砍至580元，低於
外資普遍看好的７字頭。
美系外資論點在於，台積電向來透過摩爾定律聚焦先進製程，拉開市場競爭，並驅動營運
動能，但先進製程投資回報率正在下降，5奈米資本支出強度高，部分原因也在於台積電
可能失去關鍵代工的議價能力。
從先進製程訂價來看，由於透過先進封裝的技術（如3D封裝等）就可提升晶片性能，將會
降低產業對於轉進2奈米、3奈米的需求，以目前3奈米先進製程的訂價來看，預期成本不
會進一步下降，換言之，摩爾定律的成本優勢已經結束。
美系外資預估，台積電在先進製程回報率下降之際，產業上行的時期要守穩毛利率50%都
相當吃力，如果產業進入下降週期，毛利率將難守50%大關。
以目前美系外資給出的獲利預估來看，預期台積電2020~2023年每股獲利年複合成長率約
為15%，修正後的2021~2023年每股獲利分別為22.52元、25.11元、30.00元。大中華地區
半導體個股中聯發科（2454）、聯電（2303）會是不錯的替代選項。（陳俐妏／台北報導
）
心得/評論：
台積電目標價居然被砍到5字頭
年初買在600多的這下子要繼續悶下去了