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疫情獲控制使市況面臨改變，外資調降聯詠目標價至 510 元
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發布時間：
July 9, 2021 by Atkinson
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日系外資在最新研究報告中指出，即使 IC 設計大廠聯詠在產品價格持續上漲的情況下，在 2021年第 2 季的營收優於預期。不過，受到疫情減緩，居家上班的情況將逐漸減少，再加上晶圓代工產能目前持續吃緊的情況下，預期持業績成長在持續到 2022 年之後將面臨反轉的情況。因此，將聯詠的投資評等由 「買進」 下修至 「持有」，目標價也由每股新台幣 750 元，調降至每股 510 元。
聯詠日前公布的 6 月份營收為新台幣 115.8 億元，較 5 月份增加 1.15%，較 2020 年同期也增 97.81%。合計，2021 年第 2 季營收來到 341.11 億元，較第 1 季增加 29.37%，較 2020 年同期也增加 83.29%。累計，2021年前6個月營收來到 604.78 億元，較 2020 年同期增加 70.35%。財報成績亮眼，期包括 6 月份、第 2 季、以及上半年營收數字全都改寫新高數字。
對於聯詠上半年繳出的亮眼成績，外資報告指出，這是歸因於聯詠的出貨價格上揚，加上優異的產品組合，以及持續走向的訂價策略。而在進入 2021 年第 3 季之後，聯詠為了反映晶圓代工價格的上揚，還會進一步漲價的情況下，預期營收金額將達到新台幣 370 億元，較先前預期的成長 6%，也較第 2 季成長8%，較 2020 年同期成長 67%，優於目前的市場預期。
報告強調，聯詠自 2020 年第 4 季以來，每季的年成長都將達到一倍的情況，這情況預計將至少到 2021 年第 4 季。也因為受惠於居家辦公的效益，以及晶圓代工價格的上揚，使聯詠進一步擴大了毛利率，使全年的獲利將進一步成長 186%。然而，這樣的成長態勢，來到 2022 年之際是否會持續才是必須關注的重點。因為，在整體疫情被控制，全球經濟開始復甦之後，居家辦公的情況將會進一步減少。即便這樣的情況不會立即削減聯詠的出貨量，甚至是定家能力。但是，2021 年強勁的獲利能力與較高的出貨單價都會逐漸減緩，使得 2022 年的預期營收將較 2021 年下滑
15%，而且在毛利率下修的情況下，獲利將下滑 33%。
報告進一步指出，儘管考慮到之後的價格仍有上漲的空間，所以將聯詠自 2021年到 2023 年的每股獲利率上調 6%-10%。但是，因為有整體市況變化的考量，因此預估聯詠在 2021年第 4 季的股價本益比將由原本的 15 倍，調降至 10 倍。如此，目標價也自原本的每股新台幣 750 元，下降至 510 元，投資評等也下降兩級，由 「買進」 調降至 「持有」。
評論：
營收成長創高又怎樣？
可以再賺多久？
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