原文標題：台股熱潮讓證交所賺翻天，股民卻看得到吃不到，何時才能投資「莊家」股票
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發布時間：林彥呈 2022-01-19 07:50
原文內容：
自從全球央行2年前扭開「水龍頭」之後，金融市場迎來前所未見的榮景，鶴立雞群的台
股更讓證交所賺翻天，股民卻只能眼巴巴望著「莊家」大賺，紛紛敲碗證交所上市交易，
「買這種穩賺不賠的股票，總該不會淪為韭菜了吧？」
乘著台股熱潮，證交所近年獲利屢創新高，2020年每股盈餘（EPS）7.72元，每股配發3.4
元現金股利和1.2元股票股利；去年財報雖然還未出爐，但初估稅後盈餘衝破百億元，EPS
高達12.3元，就連內部員工也驚嘆，「從沒看過這種數字！」
若以過去配息率大約六成估算，本次股利上看7元，但最終財報仍待會計師簽證，配息政
策也須經過主管機關同意，一切猶在未定之天，卻也足以羨煞根本買不到證交所股票的散
戶。
小股東抱怨「股票只能當遺產」
事實上，以前證交所股票是可以自由交易的，眾所周知的資深股民「阿土伯」就是股東之
一，但在2000年《證交法》第128條修法之後，規定公司制證券交易所不得發行無記名股
票，股份轉讓對象以證券商為限，股權流動從此幾乎停滯，目前主要股東包括台銀、土銀
、中油、台泥、兆豐銀、華南銀、永豐餘、國票證、元大證、富邦證、日盛證等。
幾年前，曾有小股東在證交所股東會上抗議，「以前買的股票，現在想賣也賣不掉，最後
只能當遺產！」
具備證券分析師資格的律師王資元指出，證交所走過一甲子的歲月，有關應該維持「公司
制」或是朝著「會員制」方向轉型的論辯從未停歇，早期許多學者、專家建議走向「會員
制」，當年修正《證交法》第128條，即是為了落實相關制度的精神。
雖然券商之外的人依法不得「轉讓」證交所股份，但王資元解釋，根據法務部法律決字第
0980022430 號函，該「轉讓」不包含自然人股東死亡、法人股東解散清算等因法律事實
成就，而直接發生特定法律效果的情形。
也就是說，修法之後不僅一般民眾無法投資證交所，本身持有股票的股東，除了廉價賣給
券商之外，也只能任由手上的股份「代代相傳」。
問題還不僅止於此，比起其他同樣涉及特殊財產的法規，多有清楚規範條件，例如根據《
原住民保留地開發管理辦法》規定，原住民保留地的部分財產權，只有特定原住民才可繼
承，但《證交法》嚴禁券商以外之人受讓股份的同時，卻對因為繼承或解散清算所致財產
移轉全無規制，股務作業難免旁生枝節。
此外，曾有行政執行官不熟規範，將證交所股票拍賣給券商以外的人，導致拍賣程序違背
法令，造成債權人、債務人及拍定人的權益都受到影響。這可不是什麼都市傳說，而是王
資元曾經參與應買證交所股票的親身經歷。
城外的人不得其門而入
證交所主管表示，除了少數股東因為個人規劃選擇出脫股票，其實大部分的人「根本捨不
得賣」，原有股東也不至於「出不掉」，曾經有人想賣股票，證交所轉介幾家有意收購的
券商，讓雙方自行洽談交易事宜。
所以，問題並非城裡的人出不去，而是城外的人不得其門而入，就有股民質疑，為何不能
效法港交所掛牌上市？不僅公司治理更加透明，也能促使全民共享獲利。
證交所主管說明，有別於港交所專責經營招商、交易業務，證交所同時肩負監管任務，加
上當初決定走向「會員制」，掛牌上市將與政策目的背道而馳，短期內並無相關規劃。
王資元則指出，因應市場高度競爭，近年各國證券交易所的發展趨勢已由「會員制」轉為
「公司制」，紛紛加強股權經營，透過上市、結盟或併購等方式，鞏固資本競爭力。
市場人士表示，港交所在千禧年以每股3.88港元掛牌，歷經多年努力壯大，如今光是不含
配息的股價就翻了百倍以上，市值規模早已不可同日而語，更是國際主要交易所的指標。
「公司制」交易所符合全球發展趨勢，台灣應該順應時勢，尤其近年資本市場風生水起，
更要打鐵趁熱，逐步接軌國際。
王資元建議，主政者或可維持證交所公司型態，並且取消股份轉讓對象限制，甚至修法讓
股票風光上市，和投資人共享經營成果，解開這把塵封20多年的「交易鎖」。
心得/評論：
去年EPS超過12元，你我都有貢獻。如果股票真的上市交易，一定要買起來放的吧？