原文標題：蔡鴻青：兩家默克給台灣企業的啟示
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發布時間：2022/03/30 06:00
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原文內容：近期歐美制裁俄國經濟，俄國則揚言沒收敵意企業在俄的資產作為反擊，讓我想
到德國默克家族在一戰時被美國沒收後分家，兩者各自發展的故事。
世界上有兩家默克上市公司：德國默克由家族控股，美國默克則沒有實質控股股東，源於德
國默克早期的美國分公司。
德國默克為Merck KGaA，1668年從藥房起家，1827年轉型為藥廠，開始工業化生產嗎啡及可
卡因。1850年起默克家族即制定了家族憲法，家族統一持股不分家，5名家族成員外加四名
外部商業成員，組成合夥人委員會監督專業經理人管理。過去3百多年，默克一直在家族控
股下溫吞發展，直到1995年家族才決定公開上市，成為當時德國史上最大的IPO（首次公開
募股），至今家族仍有逾70%股權。
1899年，喬治（George Merck）掌管默克紐約分公司，但在一戰期間遭美國沒收。1917年美
國政府拍賣沒收的股權，喬治買回後承諾不與德國默克有任何關聯；後人又發起多起併購，
從此美國默克稱為Merck & Co（在美加以外稱默沙東MSD。從1950年代起去家族化、由專業
經理人治理迄今，專注高科技新藥，前十大股東都為基金，市值1995億美元。至今美國默克
與德國默克沒有股權關係，部分業務甚至互為競爭對手。
德國默克上市時市值僅70億美元，同時美國默克則歷經多次併購，市值達806億美元；但上
市迄今長期比較，美國默克市值成長2.5倍，股東總報酬949%。德國默克則成長13倍，總報
酬2103%。若以近五年短期轉型比較，美國默克市值增加478億美元，德國默克增加435億美
元。家族型企業未必落後專業型企業。
家族型經營與專業型經營孰佳？見仁見智。由家族控股＋專業團隊管理的「合夥人模式」的
「共治型企業」可能是第三種選項。說很簡單，推動很困難，缺乏經驗的台灣企業進入歷史
上的第三個世代，只有信任、分享、制度，加上持續摸索才能找出最佳模式，沒有標準答案
。
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以史為鑒 可以知興替
不只默克 還有各式各樣的公司被美國以各種手段弄過
中美貿易戰下的中國公司
14年 阿爾斯通
1980年代 日本各種大企業
只要是對美國有威脅的 就有被弄的風險
居居目前去美國設廠 供應鏈也整個搬過去
會不會等到成熟後 就被整個端走吞掉？
屆時台灣還有什麼籌碼？