首先附張圖
https://i.imgur.com/a6qAPuq.png
1.目前市場對於通膨預期是下降的
2.但我們可以從2003年至今的長期通膨預期看到 平均值是落在2%左右
即FED的控制通膨範圍之內
所以很明顯的觀察出目前的市場通膨預期是遠高於歷史的平均值的
3.再者TIPS的部分 則從疫情之後 近期首度全數利率即將轉為正值
也代表著若以目前通膨速度不變的情況下 5~10年的長債投資都是正向報酬
4.在公債殖利率部分 明顯看出5年之後的長債殖利率是明顯高於2003年後的歷史水平
那麼開始進入推論
狀況一.假設今日CPI公布明顯低於預期(即通膨可望減緩)
那麼我們可以自然而然認為 未來通膨預期可望回到2%的範圍之中
這時長債的利率普遍落在3%左右
特別是5年債 遠高於平均值
舉例目前2.91% 假設未來五年內通膨預期控制在2%左右
實際報酬將會有1%左右
並且五年期間 5年債價格就有可能提早從2.91%回到2.23%左右
所以簡單的說假如通膨開始減緩
目前的美國長債極具誘惑力
狀況二.假設今日CPI公布仍然處於高檔(表示通膨為常態)
那麼就表示長期通膨預期短期之內就不太可能再回到2%
這時長債的利率看起來就相當的不划算
以5~10年左右的公債利率來說 最起碼還有0.3%~0.5%的跌價空間
以上述兩項的狀況 個人認為 當CPI公布通膨明顯減緩 反而是會造成股市負面影響
但我自己是覺得應該是會先從狀況二來走
通膨預期仍然會持續3%一段時間
直到長債利率走到3.3%~3.5%左右
這時就會造成股市極大的影響
因為3.3%~3.5% 若在這時通膨預期開始回落至平均2%時 最基礎的報酬也有1%多
更不要說若市場開始有衰退言論時
可能公債利率就有可能 從3.3%~3.5%快速又回落至2%甚至更低的範圍