作者:
dstarptt (dstarptt)
2022-10-24 21:50:34台積電最近已經多了一個「不良品」的稱呼，這八九個月下來的技術線形都
是空頭排列，身為韭菜的散戶股東我也是逢低攤平越攤越平，損傷慘重瀕臨畢
業邊緣。我的淺見是，除了外資大量賣台積電這樣的權值股當ATM之外，台積電
在今年第三季(2022Q3)仍持續每股僅配2.75元的摳門股息政策，也是原因之一。
小弟我分析了以往2019年之前台積電股息配發率，大多有六七成。像是2020
年台積電股息配發率來到71.32%，2021年EPS 23.01，季配息2.75發四次
11 / 23.01=0.4783才47.83%，連五成都不到。以今年2022外資預估最少EPS35~38
(連EPS 40的預估值也有), 今年卻維持跟去年一樣的季配息幅度(2.75元)，那
[B配發率不就又更低了 (11/ 35=0.3143,11/40=0.275，股息配發率居然才
27.5~31.43%!)
當然我也知道台積電是成長型股票，要擴大資本支出，賺到的錢要投入擴產
拉開跟競爭對手的差距，尤其今年高達400億美元的擴廠支出，不過我想會計學
上EPS是營收減掉所有支出算出來的數字，而擴廠支出也是支出，而且它也不必
然是一次性支出，而是攤提到每一年份的某個項目(研發設備支出是嗎?)，我認
為外資估算台積電的EPS(35~40)，一定也有把這三年預定達1000億美元的支出
扣掉計算盈利算出的數字。
那，台積電用每年400億美元支出作為無法提升季配息的說法，是不是一種
「怕被要求多配息」的話術呢？大家可以思考一下。
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就在10月13 日，台積電第三季法說正式調降明年的資本支出，從原先400億
美元降到360億美元，也首度揭露了客戶庫存調整的時間點。台積電的營收還
是一樣亮麗，但是台積電的股價表現還是每況愈下，以台積電目前約386~400元
的股價，維持跟去年一樣的2.75季配息，年配息11元，折算年化殖利率才2.8～
2.85%，即便台積電的股價已經低到這麼離譜了，其殖利率還是低的更離譜！
許多投顧分析機構已經出具報告、甚至有分析師或媒體社長直白的指出，擁
數十上百億美元的外資基金經理人，為何不把錢去買殖利率更高(4.5~4.8%)的
美國十年期公債，而要來買台積電呢? 台積電根本沒有價值投資的誘因！
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假設，台積電肯提高季配息，至少追上(能高於當然最好)美國十年期公債的殖
利率(4.5~4.8%)水準。假設以2022年每股盈餘38~40元，配息率至少5~6成計算，
以EPS 38最差配一半就是38 x 50% = 19元，每季配19 / 4 =4.75元；以最好EPS
40配6成來計算，就是 40 x 60% = 24元，每季配24 / 4 = 6元；若能這樣的話
，則台積電以目前市價最低點386元計算，年殖利率可達 4.92 ～6.2%，遠超過
目前甚至到明年第一季的美股二～十年期公債殖利率4.33~4.75%的水準，看這樣
的調整能否在當前空頭市場的環境下，積極面來說能持續吸引國外主權基金、
主動式基金等外資的進駐購買，消極面來說，至少可以讓外資看在殖利率5%以上
的水準的情況下，停止或減緩倒貨狂賣台積電的速度與力道。
因此我草擬了橫線以下的內容，而且我已經先寄信了，甚至我也寄信給證交所
、金管會，要他們注意台積電這九個月來異常的股價波動 (下跌) ，希望各位手
上有台積電多單的股東戶，也能引用這個內容，同時寄到台積電的投資人關係部
([email protected])、公共關係部([email protected])及股務部([email protected])
來表達我們的心聲。
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我想若是季配息能調高到4.75~6元，年配息19~24元，推算目前台積電殖利率
可以拉昇到5%附近，或者將來漲回600甚至700時，其股息值利率仍有2.7~4%的
水準，這樣應該會吸引外資的持續匯入與回補的力道吧！
註：如果本文與引言有違反板規之處，請來信告知，我會盡量即時修改 (人在
國外出差，上PTT不是很容易) 。