原文標題：需求疲軟 大摩下修台積展望
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發布時間：2023/04/08 00:14:30
記者署名：黃力
原文內容：
摩根士丹利證券趕在晶圓代工龍頭廠台積電（2330）法說會前釋出報告評析，基於終端需
求依然疲軟，下調台積電第2季營收季減幅度至5~9%，並預期台積電將微幅下修全年財測
，不過證據顯示台積電仍具議價優勢，因此重申「優於大盤」評等，目標價700元。
大摩表示，原先預期台積電第2季營收將季減4%，但在聯發科等智慧型手機SoC業者砍單，
以及部分雲端半導體需求下降等因素下，下修台積電第2季營收季減幅度達5~9%，不過，
拜晶圓代工價格上漲6%，單季毛利率預期仍可維持在53%之上。
台積電目前股價持穩在10日線532元附近，昨（7）日小漲1元收531元，外資則是連五日買
超。
大摩認為，台積電或將微幅修正今年營收展望，財測將由先前的「較2022年微幅成長」修
正為「與2022年相當」，事實上，台積電日前在大摩TMT論壇中即指出，今年下半年的復
甦步調不會呈現V型反轉，而會是緩步且溫和。
資本支出方面，大摩指出，台積電在7奈米、4奈米和3奈米的產能皆有遞延或取消的情況
，預期今年的資本支出將處320億~360億美元區間的下緣，另外，基於5奈米和7奈米未來
有供過於求的狀況，2024年的資本支出可能進一步下降到300億美元之下。
大摩訪查，蘋果自年中起應會接受3%的晶圓價格上漲，另一方面，iPhone處理器所採用的
N3E製程良率明顯轉佳，同時，可能於2025年量產的2奈米已開始吸引超微、蘋果等高效能
運算業者、智慧型手機品牌商。整體而言，台積電今年報價還是能順利調漲，明年價格也
能持穩。
大摩指出，上述情況顯示了台積電仍具有議價優勢，而這也是台積電中長期毛利可望達
53%之上的原因，也是大摩在半導體產業景氣下行期間，依然給予台積電「優於大盤」評
等的關鍵要素。
大摩表示，未來台積電法說會待釐清的問題，包括生成式人工智慧對晶圓需求的多寡，台
積電能否量化相關中長期商機；其次，摩爾定律能否延續，對於台積電未來的投資有什麼
影響；以及美國晶片法案對於資訊揭露、分潤、限制在陸擴廠等要求將如何影響台積電的
營運。
就半導體景氣市況來看，大摩指出，晶圓代工廠資本支出及產能已放緩，使得半導體庫存
天數可望自今年首季下降，再來，目前科技產品價格和運輸成本皆已下降，此外，各國經
濟已陸續開放；整體來說半導體景氣將在下半年復甦，惟不會呈現V型反轉的情況。
心得/評論：
來了! 反指標典範投行
台積電財報根據過往經驗都會優於預期
因為台積電本身給預測就很保守
大摩在財報前先降評吃貨，喊空做多
再不買就來不及了，ALL IN!
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