※ 引述《YU1225 (jacky元)》之銘言：
: 原文標題：
: 谷月涵談可成配息事件：企業現金過多是有風險的
: ※請勿刪減原文標題
: 原文連結：
: https://bit.ly/3H8qPxp
: ※網址超過一行過長請用縮網址工具
: 發布時間：
: 2023/04/24 18:31:32
: ※請以原文網頁/報紙之發布時間為準
: 記者署名：
: 經濟日報 記者王郁倫／台北即時報導
: ※原文無記載者得留空
: 原文內容：
: 金屬機殼大廠可成（2474）手握千億元資金，今年罕見有兩家外資股東「寶塔街有限
公?
: 「與「瓦山塔主基金」提案要求可成修改公司章程，將股息議案回歸股東常會決議跟公
司
: 派意見衝突，對此寬量國際（QIC）策略長谷月涵表示，蘋果也曾滿手現金，對外資而
言
: 現在現金過高的公司是有風險的。
: 罕見地，外資以股東行動主義理念要求參與公司決策，今年可成持股1%的兩家外資股東
跳
: 出來提案，要求可成將股利決策權回歸股東常會，要求修改公司章程，但已遭可成董事
會
: 否決，谷月涵縱橫外資圈多年，他24日對此議題表示，雖沒有深入瞭解雙方觀點，但企
業
: 滿手現金確實對外資來說是一種「浪費資源」的財務展示，如果資本支出減少，資金就
會
: 開始累積。
: 谷月涵指出，對外資而言，企業現金太多通常沒有好結果，他舉蘋果過去也是滿手現金
，
: 法人給了很大的壓力，後來蘋果才開始做投資，比方研發自有處理器等，慢慢把現金用
掉
: 。
: 他表示，對高現金企業，外資通常會建議兩方向：1.做本業投資，2.還給股東。美國企
業
: 的方法是積極買回股票或發特別股息，但台灣比較少企業大量大量地買回自家股票，也
可
: 能有相關買回限制，故他建議可以每年逐年增加股息金額因應。
: 谷月涵觀察，台灣上市公司的老闆權力比較大，他打趣地說，若老闆喜歡的話可以買下
一
: 個棒球隊，這也是為何外資擔心企業資金亂投資，他強調「高現金以前可能沒問題，但
現
: 在，現金高也有風險。」
: 為何高現金部位也有高風險？他舉例，矽谷銀行其實現金也很多，投資也很保守，是買
公
: 債，理論上公債應該是最安全的，但結果還是破產了，所以現在現金太多，風險相對也
變
: 高。
谷大師對cash drag 的看法我沒有啥意見，畢竟管理層，長期投資人，，短期投機客，各
自立場不同，解讀當然也不可能相同。
但他對SIVB 的解讀讓我懷疑他有看過SIVB 財報嗎？
一下是我隨手翻看的SIVB 及 C 的近五年現金流(相對於權益值)狀況，SIVB 顯然長期處
於過度投資的狀況。這種經營模式在低利時代可以暴賺，但若市場出現逆風，如這次的升
息，很容易就GG了。
https://i.imgur.com/1wNna79.jpg
我沒有細看SIVB的財報，但合理懷疑它買了很多長天期固定收益，利率大概不超過3%，這
也導致當市場利率拉高時，這些固定收益證券大輻貶值。
而且，它的存款利率看起來也無法拉高(可能是因為之前的錢都拿去投資3%以下固定收益
，所以若存款息超過3%就會賠錢)，導致存戶大量流失，最後只有破產。
https://i.imgur.com/s495vPR.jpg
SIVB 正好是過度投資，平常FCF太少，導致狀況來時破產的最佳案例。