在我心中妖股要符合兩個條件之一：
1.兩年內漲超過五倍。
2.兩年內漲一倍，且風險極低。
玩股票的這些年我看了不少的妖股，但每十隻妖股，我應該只能勉強看懂一兩隻，我
是因為覺得有趣而玩股票，賺錢只是其次，加上2008年開始從ptt股版得到很多啟發，所
以發願想寫十篇妖股的故事，希望能拋磚引玉勾引技癢的高手出來分享，也釐清自己的思
緒，最好是我有觀念錯誤來給高手鞭笞，目前已有五篇的靈感了，此乃系列文的第一篇。
第一篇 借殼上市
德國股神，安德烈·科斯托蘭尼說過，投機，想像力比知識重要，以下純粹是我的想
像中的故事，並不代表現實。
有一個老闆有工廠，每年生產與銷售10,000台檯燈，因緣際會下取得一家快破產A電
子公司的經營權，並掌握有九成的股權，首先把A電子公司改名為A檯燈公司。
有天有人跟老闆買1,000個檯燈，老闆說等一下，你改跟A檯燈公司買。
第一年 A檯燈公司跟老闆原有的工廠買1,000個檯燈，再轉賣給客戶，業績就是1,000台檯
燈生意。
第二年 A檯燈公司跟老闆原有的工廠買3,000個檯燈，再轉賣給客戶，業績就是3,000台檯
燈生意。
第三年 A檯燈公司跟老闆原有的工廠買10,000個檯燈，再轉賣給客戶，業績就是10,000台
檯燈生意。
外面的人覺得，A檯燈公司的財報根本就是超級成長股，所以股價暴漲，然後老闆就
可以把A檯燈的股票賣掉，買下B公司的股權，把快倒閉的B電子股改名成B檯燈公司。
A檯燈公司 B檯燈公司，根本沒有設備在生產，都關係人買貨轉手賣，哪有毛利率可言
，進貨成本還是老闆決定，還可以控制成本搞出年毛利率年年成長呢。
舉一個例子：3465進泰電子，2020年3月股價30元，2021年12月股價270元，好妖阿
https://imgur.com/a/BYe2l5O
2020年營收351百萬，2021年爆衝到3,090百萬，2022年營收縮減到1,439百萬，變化幅度
很奇怪，三年的eps分別是1.58；16.36；3.43。
https://imgur.com/r1pp0c4
大漲前一年的年報顯示，2020年進貨100%來自關係人，這也很奇怪。
https://imgur.com/4cMFXkz
以上故事給我們幾個啟示：
1.如果老闆要把自己原本的公司賺錢讓利給A檯燈公司，那應該要有A檯燈公司七成以
上的股權，否則好處都給A檯燈公司外面的少數股權股東拿走了。A檯燈公司在做業績之前
會有增資、減資、發行特別股、可轉換公司債等手段增加對A檯燈公司的控制力。
2.A檯燈公司業績起來以後，老闆是真的要借殼上市，還是想要改轉業機給B檯燈公司
，外面的人不知道，所以介入這種股票，最好還沒炒過”第一次”比較保險。
3.A檯燈公司能漲多少，很大程度取決於背後老闆原有檯燈公司的業績規模，但背後
老闆原有的公司沒有上市櫃的話，那根本預測不出來，所以交易過程盡量不要預設高點。
4.在2020年可以發現進泰電子進貨超過八成來自關係人交易，2020年營收比2019年有
奇怪幅度成長的話，當時能夠進場卡位早就賺翻了，可惜千金難買早知道，如果有時光機
的話就好了。
題外話1
進貨超過八成來自關係人交易，其實是很特殊的情況，發生這種情況，要馬上檢查公司管
理階層持有幾成的股權。
如果公司管理層持有A檯燈公司90%的股權，關係人交易進貨交易，通常是想把獲利做高炒
股，原始檯燈公司的利潤讓利給A檯燈公司，這樣A檯燈公司的股價會上漲，持有最多股權
的管理階層會因此獲利。
如果公司管理層持有A公司10%的股權，關係人交易進貨交易，通常是想把獲利做少掏空，
原本進貨100元的原料與生產費用，做成產品售價300元，獲利200元但只有10%屬於管理階
層才20元，不如成立關係企業。關係企業先100元進貨原料與生產費用，關係企業再280元
賣給A檯燈公司，這樣180元的獲利先被管理公司掏空走，剩下20元的獲利，只有18元要給
外面的人分，管理階層獲利180+2=182元，至於A檯燈公司的獲利太低股價下跌，反正都是
外面的人在流淚。
總之管理階層持股越高，如果想做假帳那比較可能做高；管理階層持股越低，如果想做假
帳那掏空獲利做低的可能性比較高。
題外話2
借殼上市公司股價炒高後，A檯燈公司業績不一定會衰退轉移給B檯燈公司，是真的想借殼
不是為了炒股。我在考公務員的時候順便研究一下公務員考試補習班的股票6294智基，借
殼後真的把原公司買進來，後續都是穩定經營很多年，