（請勿轉載非新聞網站之新聞，否則視為廣告處理，內文須包含新聞作者及日期）
內文：
中國房地產市場低迷時投資有點像躲避砸下來的石頭：不知道會砸中誰。
盡管中國已經幾次放鬆貨幣政策，但整體房地產市場仍在下跌。周三公布的數據顯示，2
月房價較上年同期下跌超過5%。2月份房價環比也下跌，跌幅非常普遍，接受調查的70個
城市中有47個城市跌幅超過全國平均水平。
最新受到沖擊的企業是中國規模較大的開發商廣州富力地產股份有限公司(Guangzhou
R&F Properties Co. ,2777.HK, 簡稱:富力地產)。富力地產周三取消派息計劃，這是該
公司2005年以來第一次不派息。富力地產跌14%。正如經常發生的那樣，該公司7%以上的
高股息率對投資者具有吸引力，但對公司來說卻是不可持續的。開發商碧桂園控股有限公
司(Country Garden Holdings Co., 2007.HK, 簡稱：碧桂園)也下調了股息。預計更多開
發商將採取類似舉措。
受創最重的是中型開發商佳兆業集團控股有限公司(Kaisa Group Holdings Ltd.,
1638.HK, 簡稱：佳兆業集團)。有些人認為這是個案，與樓市低迷並無直接關系。佳兆業
集團的領導層似乎與地方官員產生了矛盾，該公司樓盤遭地方政府禁售。
但如果房地產市場總體良好，佳兆業集團或許能夠經受住這場風暴。之所以說佳兆業事件
一定不會是個案，是因為該公司與其他開發商一樣，採用了一種極具風險的商業模式：舉
借大量短期債務，迅速買地並投入建設，然後寄希望於如期銷售並償還債務。
一旦整個計劃中的銷售環節不順暢，就像現在這樣，那麼債務狀況就會變得嚴峻。結果証
明，佳兆業集團的欠債規模遠大於其向投資者披露的數額。該公司已有一筆貸款發生違約
，一次債券利息支付出現延誤，而且被迫接受了融創中國控股有限公司(Sunac China
Holdings Ltd., 1918.HK, 簡稱：融創中國)的全盤收購方案。
但在變化莫測的中國投資界，佳兆業集團接近破產造成了一種有悖常理的局面，即普通股
股東的境遇可能要好於債券持有人。融創中國收購的前提條件是，佳兆業集團的債券投資
者接受相當於債券面值55%的價格。考慮到硬性違約後債券價值只有面值的2.4%，接受上
述提議才是明智之舉。
盡管債務遭遇減值，但得益於融創中國的收購提議，佳兆業集團的股東將得以保留大部分
資產。佳兆業集團股價周三上漲近11%，市值約為10億美元。
推動中國股市再度飆升的投資者指望中國政府採取更多協調性的寬鬆措施來救助房地產市
場。穩步下調存款準備金率現在來看似乎是可能的，這就像是一張可以擋住破壞性“巨石
”的安全網。但房地產開發商仍有可能面臨一些直接沖擊。
連結：http://cn.wsj.com/big5/20150318/hrd190409.asp?source=mostpopular
其他：房價跟收入狂跌，股價卻狂漲，中國(房價)崩潰，銀行量化寬鬆給建商錢
給多多，但房價還是起不來，符合習近平的策略，房價緩跌長空但不影響整體經濟
最後給予人民便宜房子消滅暴動潛在因素。
但是房醜還是會拿精華區救援 說中國從未跌。