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楊金龍：升息打炒房大而不當
工商時報 呂清郎 2020.12.18
中央銀行第四季年終理事會決議政策利率不調整，重貼現率連續第四季停留在1.125％的
歷史最低點，對於外界認為低利率助長房市炒作，應升息以抑制房價，央行總裁楊金龍直
言，雖然長期低利率不利經濟，但用利率處理房價問題，是「大而不當」。
楊金龍表示，當前國際經濟仍面臨許多風險，觀察主要國家貨政策延續寬鬆，加上擴張
性財政政策的力度擴大，均是史無前例，其中如BOJ（日本央行）、ECB（歐洲央行）的資
產負債表膨脹倍數更大，財政赤字大增，且占GDP（國內生產毛額）比重大幅上升，預料明
年還會再上升，「全球寬鬆的時候，小型經濟體（台灣）很難不寬鬆」，台灣不可能關起
門來做自己的事。
至於2021年是否有升息機會？楊金龍解析，台灣是小型且開放的經濟體，無法不受國際
大型經濟體的影響，「就如同一個小池塘，跳進來一隻大鯨魚，一定會水花四濺」，2021
年物價年增率約0.92％，並不會太高，評斷暫無通膨疑慮，基本上利率還是維持不變，但
要看國內及國外的經濟情勢而定。市場認為，這應是暗示2021年利率續凍。
針對12月7日央行常務理事會決議祭出房市新管制措施，這次經過理事會追認，楊金龍指
出，這次的管制措施主要為避免借款人不當躉房、躉地造成房價炒作，才會祭出措施，「
措施經過理事一致通過、全部贊同」，目的則是防範銀行信用資源過度流向不動產貸款。
對外界指抑制房價最有效的方法是升息，楊金龍則直言，房價問題需要各部會共同合作
來抑制預期心理，行政院12月3日即推「健全房地產市場方案」，啟動各部會可用工具，央
行最好的工具就是貸款成數，不論針對法人、建貸、個人，均可達到避免投機者、投資客
躉地躉房，造成不合理上漲的效果。
至於升息是比較廣泛的工具，影響所及還包括中小企業貸款等，楊金龍強調，「用利率
處理房市，應是大而不當的工具」。意指央行不會因打炒房而升息。
楊金龍強調，央行未來將持續關注房市的發展，並且檢視不動產貸款針對性審慎措施的
執行成效，調整政策及最適當的相關措施。
NIKE復甦 上調今明年經濟成長率
中央銀行17日召開年終理事會，上調2020年及2021年經濟成長率預估值為2.58％及
3.68％，央行總裁楊金龍指出，觀察台灣經濟成長表現仍是「NIKE型復甦」，但主要貢獻
將從外需轉為內需。相較央行9月時預測今年經濟成長率為1.6％，本次央行上調估值0.98
個百分點。
楊金龍認為，國內經濟基本面算是不錯，且相較其他主要國家都來得更好，主要是政府
控制疫情相當好，反觀美歐疫情都還很嚴重。電子零組件及資通訊產品需求暢旺，近月機
械、塑化等傳產貨品出口回穩，帶動整體出口明顯成長；內需勞動市場情勢也明顯改善，
失業率下降，零售業及餐飲業營業額持續成長，半導體廠商持續進行資本支出，台商也落
實回台投資。至於2021年，因主要經濟體景氣回溫，新興應用科技擴展及遠距商機延續，
台灣出口成長可望續升，楊金龍說，隨國內經濟復甦，且基期較低，民間消費將溫和成長
，民間投資亦續穩健增加，預測明年經濟成長率可升至3.68％。
針對日前簽署的RCEP協議，楊金龍分析，RCEP原產地規則與中、日、韓自由貿易關係將
進一步強化亞太供應鏈整合程度，台灣在未加入的情況下，未來應強化跨國及跨業合作，
畢竟RCEP是整合現有四個FTA的原產地規則並作統一規範，許多產品只要在RCEP區域內累積
增加40％的價值，就可視為該區域產品，從而享受較低關稅。
楊金龍強調，不論大陸與日本、日本與南韓，藉由RCEP形成新的自由貿易關係，彼此進
口的減免關稅品項比率將大幅提高至逾八成，提高三國相互產品出口競爭力。由於大陸占
台灣出口達三成，且日、韓為台灣主要出口競爭國，日後出口至大陸享有較低關稅，可能
對台灣廠商造成額外壓力。
穩匯優先 市場解讀「干預不放手」
中央銀行17日召開理事會前夕，台灣被美國列入匯率操縱國觀察名單，對此，央行總裁
楊金龍指出，央行最優先的事是「影響金融穩定就當然要調節，後果以後再說，就是要盡
央行職責」。市場解讀，這代表央行不會放手匯價。
央行的態度也反映在17日匯價，新台幣盤中再衝高至28.116元的近23年半高點，但尾盤
央行仍加大調節力道，連續四個交易日終場豬羊變色升轉貶，終場收在28.481元、貶值
0.5分。
楊金龍也重申，匯率操縱非常難定義，國際上很多經濟學家都認為應綜合各種因素來看
。美國以美國的立場出發，但美國是大型經濟體，台灣屬於小型經濟體，「不能用大型的
角度來看小型的」，「他（美）的寬鬆就是我（台）的挑戰」，但央行也尊重美財政部的
報告。
楊金龍表示，新台幣匯率今年以來累計升值5.72％，2018年以來累計升值7.93％，同期
間NEER（名目有效匯率指數）上升4.99，REER（實質有效匯率指數）上升3.27。對外界指
新台幣升值不利傳產業出口競爭，央行指出，基本上近一年傳產業和資通訊業顯現二極化
，由於傳產業以中小企業占比居多且員工數多，匯率當然會考量中小企業可能面對的問題
，但面對匯率波動加劇，中小企業自己也要做好避險。
有關美國匯率報告，楊金龍指出，這和央行過去所說過的差不多，主要是因為中美間貿
易衝突造成轉單效應，使得台灣對美國出超加大，最後造成二項條件符合，因此進入觀察
名單。預期下次是2021年4月發布匯率報告，由於但新台幣升值幅度還算高，到時就看美國
如何認定。
楊金龍強調，央行進場調節主要是基於維持金融、外匯市場穩定，並非透過干預匯率取
得不當競爭力，「央行不會這樣做」，這也是美國匯率報告最在意的重點，且「我們跟美
國溝通良好，未來也會繼續溝通」，爭取透過溝通的方式來從匯率操縱國名單除名。
心得：
預料之中的發言
2021年的展望也經有端倪了
升重貼現率去抑制房市 = 大砲打小鳥
用稅就能解決的事情
只有執政者要不要做而已
空空浮木 -1