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“德意志戰車”不容有失
第二季度德國產出下降的消息，削弱了該國的經濟陶醉感，但只是略微削弱而已。
許多人將此歸因於烏克蘭危機，以及暖冬等一些暫時因素，並認為歐洲最大經濟體的基本
面很強。他們錯了。德國令人失望的表現主要反映了國內和歐元區的結構性弱點。政策制
定者們應當趕緊行動起來，不要等到問題變得更加根深蒂固。
德國對歐元區的態度變得日益疏遠。德國希望，本國經濟的開放性和在出口市場的強勢地
位，將保證其不受鄰國糟糕表現的拖累。過去幾個月的情況已粉碎了這一希望。
法國正陷入越來越嚴重的經濟停滯，政界卻仍未就改革勞動力市場和社會保障體系的緊迫
性達成一致，這體現於又一次內閣重組。意大利陷入6年來第3次經濟衰退。葡萄牙聖靈銀
行(Banco Espírito Santo)瀕臨倒閉表明，歐洲金融體系仍對穩定構成巨大風險。多數
歐元區成員國的公共和私人債務水平仍在上升。在歐元區——甚至包括德國，通縮威脅隱
約浮現，導致更難拉動需求和增長。所有這些使得德國公司面臨一種高度不確定的經濟環
境。
沒錯，自今年初以來，德國對俄羅斯和東歐出口有所下降。但鑒於這兩者占德國產出的比
例從未超過1%，這對於解釋德國經濟表現欠佳沒有什麽幫助。
眼下的主要問題不是出口需求疲弱，或消費者不願消費，而是企業不願投資於新的生產性
資產。目前，投資在德國產出中的占比低於其他大多數工業化國家。公司經理人一直抱怨
營商環境的高度不確定性，把它視為低投資的主要原因。與俄羅斯的沖突當然加劇了這一
不確定性。但地平線上籠罩著陰沉得多的烏雲。
一是金融動盪可能再度泛起，因為有關銀行體系的健康性和中小企業獲得信貸太少的問題
繼續浮出水面。能源成本不斷上升是引發進一步擔憂的問題。另外，自由貿易受到威脅，
可能的加稅和監管趨嚴引發擔憂，法國和意大利等國政治不穩定，還有人擔心歐洲一體化
進程很快發生逆轉。
德國以及歐洲政策制定者最緊迫的挑戰在於如何促成更多投資——投資增加將生成更多就
業崗位，提高生產率，為持續增加家庭收入奠定基礎。政府也應當調動手中一切財政自由
空間來推動就業，比如降低工資稅。歐洲應當創建一種融資工具，讓中小企業更容易獲得
信貸。
德國目前擁有強大實力。德國應當引領歐洲推行此類改革。幾乎絕無僅有的是，德國不必
等待膽小怕事的經理們重啟他們的投資計劃；德國平衡的預算以及較低的公共債務水平，
使得政府具備了利用自身資產負債表進行投資的空間。
德國對交通基礎設施和教育的公共投資、以及學校和兒童保育的質量，一直處於歐洲最低
國家之列。德國也應當利用其政治影響力，說服夥伴國和歐盟執行一項定位於投資與增長
的歐洲改革議程。
8月發布的產出數據應當為德國政策制定者敲響警鐘。他們應當意識到，他們的國家離開
了歐洲是無法單獨成功的。健康、活力十足的歐元區經濟，是德國增長與繁榮的前提條件
。同樣，德國經濟一直是一個“穩定之錨”，德國衰退將讓歐洲蒙受重大挫折。歐洲政策
制定者們絕對應該解決各個經濟體的結構性弱點，營造提高需求和投資水平的動力。