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借貸狂潮重壓中國金融系統，企業無力償還債務
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香港——中國企業在擴張中積攢了如山的債務，而全世界的投資和借貸者也爭相給它們送去更多的資金。
如今，帳單即將到期，越來越多的中國企業無法償還貸款，顯示全球第二大經濟體正感受到30年來最嚴重經濟放緩的壓力。
兩家備受矚目的公司——一家是由政府運營的大型貿易公司，另一家是由中國最著名的大學支持的企業集團——最近也加入了一長串現金短缺以致無法償還債務的中國企業之列。中國企業借方今年已經出現近200億美元的債務違約。
與中國整體經濟相比，這個數字很小，但是造成的損害正在上升。未來兩年，中國企業將有數千億美元的債務到期，其中包括全球貸款和投資者的2000多億美元。
中國現在面臨著一項艱巨的任務：弄清它將允許哪些公司倒閉。北京的中央政府對中國的金融體系保持著嚴格的控制，經常通過救助公司來保住工作崗位。但中國政府已表現出更多讓企業破產的意願，以此教訓它們不要過度借貸，而許多地方政府現在缺乏資金來幫助本地的龍頭企業。
「一旦政府承認問題已經足夠嚴重，它就必須開始謹慎地決定在哪裡進行干預，」諮詢公司榮鼎諮詢(Rhodium Group)中國研究主管洛根·賴特(Logan Wright)表示。
中國的違約率一度很低，但現在正在上升。中國企業的違約貸款價值已經超過了2018年的總額。
「還沒完呢，」標準普爾全球(S&P Global)的中國信貸專家李國宜(Christopher Lee)表示。「我們預計違約率還將上升。還有其他許多公司在非常艱難的環境中運營。」
上週，一家名為北大方正集團的企業未能按期償付2.84億美元的債券。這在中國引起了廣泛關注，因為該公司的大股東是北京大學的金融部門，該校是中國最好、最古老的大學之一。
方正集團在證券交易、半導體和房地產領域都有投資，公司表示其流動性正在收緊，並正在「積極尋求融資」，以償還債券。
方正集團發表聲明的前一週，中國大型大宗商品貿易公司天津物產集團成為20年來首家未能按時向外國投資者償債的國有企業。該集團由天津市政府控制，目前欠下外國銀行12.5億美元的債務。
「情況相當棘手，」李國宜說。「許多投資者原本預計天津物產集團至少會償還其海外債務。」
李國宜提到自身也有債務問題的天津市政府，「政府已經沒有能力再支持它了。」
天津物產集團和方正集團沒有回覆記者的置評請求。
中國金融體系在巨額借貸狂潮的重壓下舉步維艱，債券市場的動盪只是它所面臨的眾多震盪之一。十年前，當全球金融危機威脅到世界經濟增長時，中國啟動了大規模的經濟刺激計劃，修建道路和橋樑，創造就業機會。為了籌集資金，銀行大量放貸，地方政府也開始舉債。
就經濟規模而言，這一舉措帶來了單個國家中規模最大的信貸擴張。銀行系統的規模增加了四倍多，從2008年底的9萬億美元增加到今天的40萬億美元。
兩年前，官員們開始著手解決這個問題。他們取締了不守規則的影子銀行產業，在這樣的銀行中，不透明的平台將借款人與願意用金錢換取巨額回報的貸款人聯繫在一起。政府還允許更多的公司破產，希望傳遞出這樣一個信息：肆意揮霍的公司是可以垮掉的。國家支持的銀行被告知要收回國有企業的低息資金，並控制高風險貸款。隨後，中國政府削減了地方政府曾享有的相當一部分財政援助。
因此，對許多公司來說，獲得資金變得更加困難，或者代價更加昂貴。今年5月，中國監管機構接管了包商銀行，這樣的做法是20年來的第一次。對此，全國各地的小銀行的反應是提高了向風險較高的銀行和公司發放貸款的利率。這反過來又給需要資金幫助的公司帶來了更大壓力。
但監管機構此舉無異於走鋼絲。貸款放緩導致經濟增長乏力。北京仍在尋找向金融體系注入新資金的途徑，同時也在努力清理一些最大的借貸者留下的爛攤子。
「你可以把油從車裡取出來，但這會產生問題，」賴特說。「如果讓汽車由另一種動力驅動，你就不可能讓它以同樣的速度行駛。」
雖然大部分貸款來自銀行，但中國借款人越來越多地轉向債券市場，以獲得經營業務所需的資金。現在帳單就要到期了。
據標準普爾全球稱，中國企業必須償還900億美元的美元債務，這意味著這些貸款機構是全球企業和中國以外的投資者。2021年，還將有1100億美元到期。
在國內，中國企業明年將向債券持有人支付6946億美元，2021年將支付7060億美元。
中國牢牢控制著金融體系，有能力為出現的問題提供資金，從而降低發生嚴重金融崩潰的可能性。不過，如果債券違約繼續增加、投資者和銀行變得警惕、企業無法再獲得維持運營所需的現金，麻煩可能會越來越多。
「你看到一兩家公司倒閉，然後，如果你是投資者，你會更擔心自己的債券得不到償還，」北京諮詢公司策偉(Trivium)的創始人安德魯·波爾克(Andrew Polk)說。
「以前你可以將債券展期，但當不確定性上升時，人們就不太願意給你迴旋的餘地，」他說。
備註：
小粉紅：美國槓桿開那麼大，泡沫遲早會爆炸!!
中國：啵啵啵啵啵
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