課程名稱︰資產證券化概論
課程性質︰選修
課程教師︰廖咸興
開課學院：管理學院
開課系所︰財務金融學系
考試日期（年月日）︰100.11.07
考試時限（分鐘）：100
是否需發放獎勵金：是
（如未明確表示，則不予發放）
試題 : MID-TERM EXAM OF “Introduction to Asset Securitization” Fall, 2011
請在每頁上方寫上你的姓名、學號、系級。考試時間：100分鐘；
Notes are allowed for reference during the test！
I. 是非題；對打○，錯打×, 如打×，說明原因(如係計算題，請提供你的答案)
。每題答對2分，答錯及未答得零分。
( ) 1.資產證券化與計畫融資皆屬結構性融資方式。T
( ) 2.臺灣資產證券化發行市場目前仍蓬勃發展中。X
( ) 3.美國資產證券化市場，目前以商業不動產證券化（CMBS）產品市場規模最大。X
( ) 4.臺灣的資產證券化法令規範，資產證券化的發行主體是特殊目的機構（SPV）。X
( ) 5.有效率的資產證券化市場可以增進金融機構資產負債管理的能力。T
( ) 6.提前清償速度越快，轉付證券的Duration越小。T
( ) 7.轉付證券投資人所獲得的現金流量型態（pattern）與資產群組（underlying asset
pool）所產生的現金流量型態有顯著不同。X
( ) 8.房貸的提前還本只會發生在當市場利率低於貸款利率時。X
( ) 9.面額為$500,000票面利率為10%之5年還本型債券，其5年之現金流量(由第一到
第五年)為$150,000，$190,000，$125,000，$95,000，及$77,000，則此債券之WAL
為3.1年(本息現金流量皆於年末流入)。2.74 X
( )10.175%PSA之轉付證券，在第49個月時的年化提前還本速度（CPR）為10.7％。X 10.5% X
( )11.若房貸轉付證券投資人為溢價購入，其他情形不變，PSA降低，對其價值不利。X
( )12.在對借款人沒有追索權的情形下，房貸借款人有一個提前還本選擇權，該option
的基執行價格（exercise price）為房貸餘額。T
( )13.轉付證券在市場利率愈低於群組貸款利率時，提前還本速度愈快 。X
( )14.OAS計算考慮了利率的期間結構特性，也考慮了提前還本的選擇權特性，但是沒有
考慮到提前還本的利率的隨機性（stochastic interest rate）。X
( )15.在對房貸借款人沒有追索權的情形下，房貸借款人有一個違約選擇權，該Option
的賣方是提供房貸放款的銀行。T
( )16.靜態利差法（Static Spread）考慮了利率期間結構的形狀。T
( )17.應用靜態現金流量法（Static Cash flow Yield）與靜態利差法（Static Spread)
於附息債券與零息債券之評價時，運用於前者（附息債券）時兩個評價方法
的差異較大。T
( )18.一個簡單架構的ABCZ「CMO」中，Z組在C組清償之前沒有再投資風險。T
( )19.就一個簡單架構的ABCZ「CMO」而言，銀行業會傾向於購買Z組證券。X
( )20.一個簡單架構的ABCZ，Z組在進入payment window後，帳面餘額每月遞減。T
( )21.選擇權調整差法（Option-Adjusted Spread）考慮了外生性提前還本行為(函數)。T
( )22.OAS計算沒有考慮了利率的期間結構特性，但考慮了所有房貸借款人執行提前還本
情形的影響。X
( )23.選擇權調整差法（Option-Adjusted Spread）考慮了房貸借款人的違約行為。X
( )24.其他條件相同（包括各組面額也相同），有Z組存在之序列還本CMO，其非Z組之
各組其WAL皆較相應沒有Z組存在之序列還本CMO之各組較小。T
( )25.訂價速度一定落於Super PAC 的原始保障邊線 (initial collars)之間。T
( )26.同一架構下，companion-TAC的原始保障上邊線就是同一個PAC的的訂價速度。X
( )27.針對一個PAC架構，如果市場不太擔心延長風險，則訂價速度會相當接近上邊線。Ｘ
( )28.一個275SDA 的mortgage pool, 在第35個月之違約率為 1.145% . X
( )29.利率上升趨勢明顯時，會傾向於買IO。T
( )30.在同一架構下，companion TAC是Sub-PAC的保護組。T
( )31.SubPAC的原始上下保護邊線距離一定比同一架構下，PACII的上下保護邊線為寬。T
( )32.同一架構下，Companion Reverse TAC 的Payment window之起始點一定比Companion
TAC 之Payment window的起始點早。X
( )33.同一架構下，PACII的保護範圍大於PACI的。X
( )34.手邊有浮動利資產的人傾向投資於floater債券。X
( )35.一個投資組合管理人發現其經管的投資組合利率風險太高，則對此管理人而言（
假設他接受市場定出之訂價速度），相對而言，同一個架構中，PO會比IO是更適
合作為進一步的投資標的。X
( )36.其他條件相同，由平價發行的PAC所切出的IO其利率引起的價格風險應較由平價發
行的PTs所切出的PO小。T
( )37.VADM完全沒有延長風險。T
( )38.同一架構下，PAC組面額加上Companion Reverse TAC及Companion TAC的面額，
還有殘值組等於資產群組面額。X
( )39.在有Shifting interest class structure的還本型債券下，若無違約發生，優
先順位債券面額佔總面額的比例在前幾年會保持相同同。X
( )40.就一個簡單Reverse TAC的架構而言，如果提前還本速度一直保持訂價速度，則
其保護組由第一期開始就會有本金流入。T
( )41.PAC投資人所受到對提前還本速度變動的保護程度，如果提前還本速度一直都沒有
超過上邊線，則此保護程度在這段期間持續增大。 T
( )42.一個PAC有著簡單序列還本架構的ABCD，其中B組的原始保障邊線之上限一定不大於
C組原始保障邊線之上限，其他條件相同。X
( )43.信用增強有助於降低金融資產證券化之「價格風險」。X
( )44.房貸轉付證券之帳面餘額每月遞減。T
( )45.在某個PAC架構裡所衍生的Companion TAC Companion 及Reverse TAC，該兩個
類組面額的合計正好等於該PAC的Companion的面額。X
( )46.其他情形相同，不同的利率模型假設很可能會得到不同OAS估計結果。T
( )47.其他情形相同，轉付證券的「貸款餘率（pool factor）」愈小，
提前還本的速度愈快。X
( )48.美國，FNMA在1968以前是一個準政府機構（quasi-government agency）。X
( )49.一個稍微溢價的轉付證券，其WAL的不確定性較稍微折價者為小。X
( )50.某在證券化架構中，殘值組證券通常為債權性質。X