安謀的business model真可怕，在每個層面都有辦法抽到錢。
客戶晶片賣愈多 安謀愈有賺頭
記者羅倩宜／專題報導
總部位於英國的矽智財大廠安謀（ARM），是半導體界的後起之秀，過去5年
股價漲了將近10倍。包括高盛、花旗、摩根士丹利多家外資證券都預估，未來
5年，安謀每年稅後純益（EPS）增幅可達2成以上，而它最大收益來源，就是
對每片晶片收取權利金，客戶賣的晶片愈多，安謀愈有賺頭。
安謀只賣設計不製造
安謀日前在台灣舉行年度技術研討會，會場最常聽到安謀高層說的一句話是
「One size doesn’t fit all.（一種晶片無法滿足所有需求）。」這恰反映
了安謀授權、但不製造的營運模式。
如果將電子產品裡的晶片看成是一棟房子，那安謀的角色就像建築師，開發
出各種結構藍圖。客戶買下藍圖，自己蓋或找人蓋房子，還可調整房子的外觀
、隔間和裝潢。對IT供應鏈而言，不但節省研發成本，也降低製造門檻。在這
過程中，就給晶圓廠、IC設計公司及手機平板商很多揮灑空間及獲利機會，例
如平板電腦的中央處理器，單價可以壓到25美元以下。
英特爾像是大型建商
相形之下，半導體龍頭英特爾則是設計及營造統包，房子全部蓋好了才交給
客戶。品質及效能自不在話下，但是調整空間很有限，且因業界獨霸，價格昂
貴，一般筆電的中央處理器至少100美元起跳。曾經有分析師說，PC產業是被
英特爾拖垮。
根據外資瑞信（Credit Suisse）證券預估，明年中國白牌平板出貨量將較今
年倍增，上看8000萬到1.2億台，占全球平板3分之1甚至半數之強。
安謀+聯發科 中國白牌救世主
這中間的關鍵就是安謀，其雙核／4核心Cortex架構，降低了IC廠的進入門檻
。加上聯發科提供統包（turnkey）解決方案，中國平板和智慧型手機廠，技術
困難度只比組裝廠稍高，因此今年看到中國白牌產品的大爆發。
對於中國白牌市場的商機，兩大IC廠聯發科及高通爭得頭破血流，爭相推出4
核心晶片在明年上市，甚至傳出8核心不久就會試片。由於都是採用安謀Cortex
架構，不管誰勝誰負，安謀都是最後的贏家，它在全球智慧型手機市占率（見表
）達9成，平板更高達98%。
摩根士丹利證券估算，即便中國白牌智慧型手機單價不高，多在100美元以下，
但主晶片售價約10~15美元，安謀可抽2~3%的一次性授權費，外加每賣出一片還可
抽0.05美元，銷售量愈大利潤愈可觀。而這尚未計入安謀替圖像晶片（GPU）開發
的Mali架構所產生的營收。
另從晶圓代工廠的角度來看，為了追求效能不斷提升製程，必須投入大量資本
支出，例如台積電明年資本支出，法人已估到100億美元，將刷新今年的紀錄，
晶圓廠的這些成本，勢必要反映在價格上。
台積電賺大錢安謀賺更大
摩根士丹利估計，如果晶圓廠漲價2成，安謀抽成的基數（每片IC單價）更高，
也是另一項營收利多。
2008年初，當時蘋果推出第一代iPhone還不到半年，安謀在英國的股價只有0.8
英鎊，上週四收盤已來到7.55英鎊，短短不到5年，漲了近10倍。對安謀來說，
在新的IT時代，比的不是拳頭大，而是群體戰。這個IT業界的建築師，與供應鏈
的各路人馬合作，創造最大的商機。
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