1.原文連結：
http://news.sina.com.tw/article/20130607/9856564.html
2.內容：
銀行間錢荒的正常與非常 Shibor大漲交易員吐槽
北京新浪網 (2013-06-07 09:28)
董雲峰 夏心愉
6月6日，「二戰」諾曼底登陸戰之日，眾多銀行間市場交易員卻在這天遭遇滑鐵盧，
當天的銀行間市場似乎陷入了「打光子彈」的窘境。
當天，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜利率罕見大漲135.9個基點至5.98%，同
一天，農業發展銀行(下稱「農發行」)金融債發行流標。事實上，銀行「缺錢」的戲劇性
表現不止於此。市場傳聞，三家股份制銀行陷入資金拆借的三角債。
儘管《第一財經日報》記者從相關行獲悉，上述說法仍待證實，但銀行間資金「脫水
」可見一斑。銀行何以「錢荒」？補繳準備金、外匯占款趨降、資本監管升級等因素是市
場給出的普遍分析。而本報記者發現，目前的資金面趨緊同樣發生在資本市場。當一些分
析師還在糾結A股縮量所為何圖時，本報記者統計發現，股市自5月20日起資金連續呈現凈
流出。本周前四個交易日，兩市出逃資金超過384億元。
當悲觀者開始擔心整個市場流動性的時候，亦有大行上海分行交易員告訴本報記者，
問題沒有想像的嚴重，「這種兜賬的情況每次季末、年末都會發生一下，今天只是季末效
應的提前。」
在美國「QE何去何從」討論日漸升溫的背景下，中國貨幣政策仍在相機而動，公開市
場本周實現凈投放1600億元。
焦躁的交易員
從5月中旬以來，受季節性的財政存款上繳影響，大量資金從商業銀行流出，銀行間
資金面不斷抽緊，隔夜利率從最初的2.1%衝破3%，月底漲至4%。
進入6月份，市場打破了「月末因素結束后緊張格局會告一段落」的思維定式，各項
資金利率繼續徘徊在高位，昨日，Shibor進一步狂飆，隔夜拆借利率暴漲近136個基點至
5.98%，隔夜回購利率暴漲139個基點至6.13%，盤中一度漲至10%，創下了2012年1月中旬
以來的新高。
「這幾天都很難熬，到處都是借錢，誰都沒想到會緊張成這個樣子。」多位銀行間交
易員向本報記者吐槽。
Shibor是銀行資金拆借成本的晴雨表，其高企意味著銀行間資金流動的緊俏。焦頭爛
額卻未影響交易員圈子的「段子傳播」，兩家股份制銀行「違約門」的傳聞在業內流傳，
據稱，本周三，銀行A借給銀行B的大量資金到期，由於資金面過於緊張，後者未能借入足
夠的資金履約；而銀行B之所以頭寸緊張，是由於借給銀行C的資金出現毀約。對於上述傳
聞，本報記者昨天致電銀行A，並未獲得證實。該行總行對相關情況仍在進一步了解。
「這兩天的確出現了違約事件，許多交易員直到收市前最後關頭還在試圖借錢。」一
位基金交易員告訴本報記者。
「事情沒那麼嚴重，這類情況在季末、年末常有發生。」上述大行交易員向本報記者
稱，並不是說銀行真的缺錢，只是暫時會出現某銀行未及時還上頭寸或者只是時間上的拖
延，同業之間相互幫忙就過去了。
某種程度上，農發行可以算是本輪資金面緊張的「犧牲品」。昨日上午，農發行在銀
行間市場發行了今年第10期金融債，期限為6個月，計劃募集200億元。儘管發行利率超過
3.4%，較周三的二級市場金融債價格高出了15個基點，但依然遇冷，實際發行額僅為
115.1億元。
一位農商行交易員表示，資金市場四面楚歌，收益率不斷上行，投資者對農發債的參
与度不高，所以出現了流標。另一位券商交易員說，許多機構都在拚命填補自家的資金缺
口，「這麼一隻200億元的債，哪裡來這麼多錢去買？」
農發債和國開債(國家開發銀行金融債)以及口行債(中國進出口銀行金融債)作為三大
政策性銀行債是債券市場上除國債外最重要的利率品種，通常在發行和交易環節均相當順
暢。此次農發債遭遇流標，為近年來所罕見。
缺錢的原因
「銀根」趨緊的背後既有周期性原因和監管因素也有外圍市場的影響。
從周期性來看，上述大行交易員分析，央行收緊流動性以及嚴查票據真實性將本來發
生在季末的「錢荒」效應提前到了月初。也有一些分析人士認為，6月5日的繳准和端午節
假期造成的銀行備付壓力，以及商業銀行年中考核，是造成資金面緊繃的主要原因。
所謂繳準是指各商業銀行補繳存款準備金，即根據動態增加的存款基數補充繳納準備
金。目前，大型金融機構的存准率是20%。
從監管的角度來說，在4月中旬債市稽查風暴之後，監管部門加強了債券市場監管，
使得機構季末因風險資產佔用過多而需要資產出表的壓力陡增，進而加大了市場對於月末
資金面緊張的預期。
而在外圍市場，更多人將目光瞄準了外匯占款。自今年一季度新增外匯占款創下天量
后，近期海外市場發生變化，美元逐漸走強，令人民幣升值預期有所減弱。同時，外匯局
收緊了外匯資金流入管理，對虛假貿易套利予以打壓，均促使外匯占款流入明顯趨緩，從
源頭上減少了流動性來源。
一位股份制銀行金融市場部資深研究員告訴本報記者，今年以來貨幣擴張太厲害，社
會融資規模猛增，隨著外匯占款流入減少，商業銀行超儲率降至歷史低點，以至於經不起
任何資金面擾動了。
但有市場人士稱，現有的分析多為常規因素，很多情形在往年同期都是存在的，不至
於引發如此嚴重的缺錢狀況。
在當前銀行間流動性持續收緊的情況下，周四央行並沒有暫停央票發行，同時還進行
了100億元的正回購操作，顯示了決策部門的審慎。
3.心得/評論(必需填寫)：
中國官方應該還是會出手解救吧?