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2.內容：作者： 鉅亨網劉祥航 綜合外電 | 鉅亨網 – 2014年1月21日 下午10:00
銀行股市分析師對於市場走勢，總是旁徵博引，講得頭頭是道。不過有研究指出，不管牛
市、熊市，分析師提出的見解往往都很糟。
《經濟學人》報導，銀行股市分析師常常不對客戶提出最佳的建議，這已經不是祕密。
2001 年時，紐約州總檢察長 Eliot Spitzer 就表示，分析師習於讚揚那些業績不佳，但
他們想拉攏的公司。有些人一方面建議顧客買進，私底下卻又稱這些公司是「垃圾」、「
廢渣」及「狗屎」。
不過有一種看法認為，當市場下跌時，分析師比較不會這麼做，因此，熊市時他們所提的
建議，似乎更值得參考。但最新的研究認為，熊市時分析師做出的的建議，常常比牛市時
更糟。
新加坡管理大學 Roger Loh 及俄亥俄州立大學 René Stulz ，研究了 1983-2011 年期
間，分析師對股市所提買進或賣出的建議。結果發現，即使將波動增加列入考慮，熊市所
做的預測，常常還不如牛市。例如，在金融危機期間，分析師對單季的利潤預估，偏差到
達 46% 以上。
報告認為，準度的下滑，可能和研究經費刪減有關。例如，金融危機期間，研究預算遭刪
減約 40%，這使銀行找來更年輕、無經驗的分析師，取代索價高但更具經驗的分析師。而
擔心被解雇的壓力，也可能讓分析師無法更專注於進行研究。
諷刺的是，研究還發現，在熊市時，投資人常常更需要分析師的「專業」意見。會參考分
析師看法的，約從 10分之 1，提高到 7 分之1。這就像汽車駕駛在多霧的天氣時，會更
依賴地圖。很不幸，這些「地圖」往往帶投資人到錯誤的方向。
3.心得/評論(必需填寫)：這還用說嗎？分析師都是...