1.原文連結(必須檢附)：
http://www.businessweekly.com.tw/KArticle.aspx?id=60468
2.原文內容：
圖說：「小而美」的富蘭克林華美投信認為，2016 年不易見到很驚人的漲幅，呈現箱型走
勢的機率較高，特定個股有表現機會。
二○一五年台股大盤走勢劇烈震盪，讓台股基金排名大洗牌；台股基金績效冠軍更跌破大
家眼鏡，是一個研究團隊僅八人、在市場上並不受矚目的小團隊：富蘭克林華美投信。
二○一五年台股跌幅約一○％，逾六○％台股基金皆虧損。富蘭克林華美台股傘型基金的
傳產、高科技基金，兩檔績效皆超過一一％（統計至十二月二十八日），且在今年績效前
五名、規模十億元以上的台股基金排行榜上，奪下冠、亞軍，也是唯一一家在前五名中攻
占兩檔以上的業者。
一般投信的台股研究團隊，動輒二十人以上。去年本刊評選出的台股基金冠軍團隊復華投
信，投研團隊約百人，掌管的台股基金規模共逾百億元。
穩字訣×不景氣＝謹慎八人團隊稱霸基金榜
富蘭克林華美投信為何能靠八名成員，不到四十億元的操盤基金規模，在今年詭譎多變的
市場中，成為頭號贏家？
富蘭克林華美台股傘型傳產基金經理人楊金峰說：「其實我們長期下來都不差，一直很穩
健，只是給外界印象不太鮮明而已。」負責操作高科技基金的經理人郭修伸，則淡定的回
應：「說穿了，我們過去幾年來，做的事情都一樣。」
為何他們數年如一日，今年卻能異軍突起？受到國內經濟基本面不佳、出口連十衰衝擊，
投資信心不振，台股也猶如一攤死水，年底甚至創下成交量四百億元的新低紀錄。
過去本土大投信布建眾多研究團隊，目的是挖掘產業趨勢，以追求超額報酬。但二○一五
年由於總經面、產業面皆不理想，故績效皆不如預期。這樣的環境，造就追求穩字訣的富
蘭克林華美崛起。
三要》緊盯基本面指標：營業利益、ROE、TCRI
所謂的穩，富蘭克林華美最注重的三大指標，一是反映公司本業表現的「營業利益」（
Operating Income）。營業利益正成長，才會進入選股名單。
第二項指標是股東權益報酬率（ROE），「我們看得很重，且看得很long term（長期）。
」郭修伸說，在團隊眼中，五年以上ROE平均值要在八％以上，才有投資價值。
第三項指標，對於其他投信業者來說，可能僅供參考，但他們卻奉為圭臬：企業信用風險
指標（TCRI）小於七。
TCRI是由國內資料庫「台灣經濟新報」所編製，透過一家公司的獲利、償債能力、流動性
等財務指標，來評判該公司的信用風險，指標分為一到九等；若被列為第七到九等，代表
面臨高財務壓力。只要一家公司TCRI來到七以上，就會被該團隊剔除。
二不》絕不躁進暴買 不做新股、不買逾均量四成
除了列為選股清單的必要條件外，富蘭克林華美也設定了「絕對不做」的防火牆。其一是
，不買首度公開發行（IPO）五天以內的新股票。
「即便我們真的很看好這家公司的基本面，還是不會買。」郭修伸解釋，IPO個股常上演
激情的「蜜月期」資金行情，價格急漲，但他們寧可賺不到，也不肯介入。
其二，若買進一檔個股，單日的買進數量，不得占過去兩個月的日均成交量四成以上。此
標準適用成交量偏低的中小型股，主要是為了避免個股由多轉空時，想賣也賣不掉的困境
，以控制流動性風險。
「我們不會看好一檔個股可能暴衝，就重壓它。」楊金峰說，倘若看好某一檔個股，確定
要買進，只能分批買進。
當然，如此操作亦有限制，就是無法趁低價時大舉買進。「有幾次，我們很看好一檔股票
，但一天也只能買兩、三張。」郭修伸說，這正是因為團隊堅守「不可能買每一檔股票都
看對方向」的謹慎原則。
3年觀察×4年持有＝空頭市場穩賺配置
富蘭克林華美對「穩字訣」的堅持，在投信圈內，堪稱罕見，一旦看好一檔個股，常不惜
追蹤數年以上才買進，最明顯的例子，非豐泰莫屬。
二○一一年，這兩檔基金成立不久後，楊金峰注意到股價僅二十多元的豐泰，但當時成交
量低，不願貿然買進，而是持續關注，直到確定其業務穩健成長，股價也逐年攀升，熬到
一四年第一季，價格回檔至六十多元時才買進。一五年豐泰股價從九十多元一路飆漲，最
高一度翻漲一倍至兩百元，也成為他績效超越大盤的關鍵持股之一。
至於郭修伸的高科技基金，從二○一一年成立至今都還抱著胡連、川湖等股票，是名副其
實的「長期持有」。
知名理財作家李柏鋒認為，富蘭克林華美的策略多頭時不易贏大盤，但空頭時能比大盤穩
健。從多項訊號看來，仍不宜樂觀看待二○一六年台股表現的前提下，此選股方式有其優
勢，但可能錯過景氣循環股、因購併題材而飆漲的公司。
富蘭克林華美在二○一五年得以打敗許多研究產業趨勢為主的投信，其實也象徵台股正在
「質變」，操作難度將增加。其「穩字訣」投資法，在一六年績效能否持續領先，或許就
看台股是否不景氣下去了。
3.心得/評論(必需填寫)：
個人認為，明年台股走勢應該不至於像今年這麼慘
上半年或許仍不理想，下半年可能因為基期低，所以上升
如此說來，像他們的操作法，大概就很難再維持寶座？