營收優預期 外資指名聯電股價反攻
22:302021/10/06 工商 簡威瑟／台北報導
台股近期面臨中美外部變數，屢遭提款，尤以晶圓代工雙雄失血為甚，繼高盛證券護航台積
電（2330）後，美銀證券向旗下客戶疾呼，聯電（2303）毛利率擴張持續中，產業循環的順
風只是加分項，萬不可忽略聯電提升獲利結構所做的大幅改變，給予「買進」投資評等。
聯電6日公告9月營收為187.5億元，僅較8月歷史新高的187.89微減0.2％，年增29％。相較
於外界原評估聯電9月營收月減個位數百分點，像是摩根士丹利證券的預期為月減4％、年增
24％，聯電實際交出的成績單顯著優於市場推估值。
聯電第三季營收刷新單季新高後，外資估計，聯電第三季每股純益為1.14元，毛利率為35.7
％，第四季營收可望再季增3％，毛利率36％。
美銀證券指出，聯電採取新策略強化營運執行力，在產業循環中，將有助提升毛利率與股東
權益報酬率（ROE），就聯電資本緊張程度來看，早已從2016年的峰值62％，大降至2020年
的15％，過去二年以來，聯電每片晶圓的折舊與非折舊成本分別下滑34％與9％。
進一步考慮產品組合改善與晶圓代工報價上漲等利多因子，可以發現，自2019年來，聯電晶
圓單位售價提升了11％。美銀研判，由晶片短缺驅動的晶圓價格上漲狀況，將延續到未來幾
季，整體而言，聯電毛利率、ROE將從過去五年的14～22％、3～12％，以倍數增長至2022～
2023年的35％以上與20％之高水準。聯電得益於優異ROE與自由現金流的幫助，將可持續上
演重新評價（re-rating）行情。
高盛證券指出，聯電接下來可望進一步調高晶圓代工單位售價，促使2022～2023年毛利率出
現長足進步。樂觀派外資對聯電的財務預期更加樂觀，看好2022年毛利率足足較2021年多出
一成，達44.6％，同期間每股純益將由4.05元，大增逾五成、至6.25元，獲利跳升幅度令市
場咋舌。
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心得：
昨天二哥 融資大幅增加
法說會後，高盛 美銀都看好
今天大家怎麼看 ，
我是二哥 64T，這兩天有調節一些賣出，實在
不想砍在阿呆股