貨櫃三雄超級財報周 未演先轟動
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工商時報 邱莉玲 2022.03.04
航運股超級財報周下周起登場，高殖利率題材吸「金」，吸引買盤提早卡位財報行情，長
榮3日股價160.5元再創波段新高，年後漲幅42％，陽明、萬海年後漲幅逾26％、23％。法
人估貨櫃三雄去年EPS約42～47元，按配息率四成計算，現金股利估16～18元，殖利率估9
％～14％，帶動長榮、陽明3日成交量與成交值都名列台股前五大個股，合計兩者單日成
交值逼近500億元。
海空運多頭行情也讓攬貨族群獲利跟著水漲船高，尤其是以海運業務為主的台驊，法人估
去年EPS近30元，台驊3日股價150元亮燈漲停，年後漲幅也逾33％。
據了解，貨代業將自下周起陸續召開董事會通過去年財報，陽明、萬海、長榮壓軸大約在
14、15日召開董事會，相關股利政策、員工分紅等，都是市場矚目焦點。
航運業高層透露，航運業股利配發政策，至少有兩大考量，一是獲利持續投資在造船造櫃
，甚至是併購等，厚植未來競爭力和成長力；再者，也會參考業界標準，一般認為合理配
息率四成起跳。
貨櫃三雄去年有望海賺逾5,000億元，法人估，合理配發率若以四成計算，現金股利上看
2,000億元，其中陽明被視為有條件配發高股利的船公司之一，法人分析，除了考量陽明
10年未分發股利，還有年底選舉將至等因素。
近日，陽明董事長鄭貞茂在一場講座上透露，去年陽明獲利是過去26年獲利總和的大約87
倍，陽明在1995～2020年間合計獲利約18.37億元，據此推估陽明去年獲利約在1,600～
1,650億元。
台驊董事長顏益財表示，由於今年貨櫃海運鏈仍充滿挑戰，從俄烏戰爭到美西碼頭工人換
約談判等，可能造成船班跳港、港口作業延誤、船員荒等問題，反而加劇塞港，助長運價
漲勢，加上4月底前將完成美國線長約換約，預料運價將大幅上漲，都會造成年度運價在
高檔震盪。
在美國需求續強、亞洲區間貨量增加下，估計美國塞港持續到上半年或第三季，支撐跨太
平洋航線運價維持高檔，即使運價下修只要不逾二至三成，反而會使貨量與運力增加，對
船公司與貨代業都是好事，今年仍是好年。
近期法人陸續推出報告，預估長榮2021、2022年EPS分別為46元、70元，預估陽明2021、
2022年EPS分別為47元、65元，預估萬海2021、2022年EPS分別為42元、70元。
慧洋前二月稅前盈餘 年增逾三倍
俄烏自2月底開戰以來，對散裝航運的影響大受關注，國內龍頭慧洋3日表示，從兩國出口
貨量驟減、進口國轉向替代採購、營運成本轉嫁運價等三方面觀察，目前對散裝航運的影
響屬正面。若戰事拖久，會不會演變為全球經貿長期不穩定風險，需審慎評估。
慧洋2月營運表現續創同期新高，合併營收16.24億元，月減15.95％、年增55.79％；營業
利益為7.16億元，月減22.73％、年增2倍；稅前盈餘6.49億元，月減24.94％、年增近2.6
倍，自結每股稅前盈餘為0.87元。累計前二月合併營收35.56億元、年增63.93％，稅前盈
餘15.16億元、年增逾三倍，每股稅前盈餘2.03元。
慧洋表示，2月營收較1月減少，主要受到年節假期及營運天數減少的影響，但由於產業特
性，散裝航運營運成本較穩定，受惠日租金價格不斷攀升，帶動慧洋營業利益大幅成長。
俄烏戰事持續，將如何影響散裝運費，仍有諸多因素需要觀察。首先，烏、俄兩國為礦產
及穀物等原物料出口國，隨著各國經濟制裁範圍擴大，將可能影響出口量；再來，原物料
進口國因戰事，轉往其他地區購買，可能拉長船舶航程天數；三是保費、燃油價格驚驚漲
，增加船舶營運成本，將可能轉嫁至運費上。據了解，戰爭風險已使船舶保險費用上漲1
％～2％，部分甚至高達5％，推升散裝運價。
慧洋透露，旗下有137艘船舶，主營亞洲到美國跨太平洋航線，目前並無船舶出入戰事區
域，未來也將盡量避免前往，並提高對各國經濟制裁對象的查證強度，俄烏衝突至今尚未
對運費有明顯衝擊。
自疫情復甦後，散裝船舶仍處於供需失衡狀態，加上明年環保新規上路，將使全球船舶供
給更加緊縮，慧洋有最大數量船隊與最高節能船比重，可望持續領航。
心得：
據了解，貨代業將自下周起陸續召開董事會通過去年財報，陽明、萬海、長榮壓軸大約在
14、15日召開董事會，相關股利政策、員工分紅等，都是市場矚目焦點。