原文標題：
ETF破發》自營商倒貨？券商：幫忙造市
原文連結：
https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1639515
發布時間：
2024/04/07 05:30
記者署名：
記者張慧雯
原文內容：
〔記者張慧雯／台北報導〕造市變成倒貨？統一台灣高息動能ETF（指數型股票基金）三
月廿日掛牌，不少財經網紅及投資人質疑，自營商連續五個交易日出現大賣超，總賣超張
數高達七十二萬五千多張，導致該檔ETF「破發」（跌破發行價），大喊「都是自營商倒
貨、自營商吃ETF豆腐」。對此，券商只能「啞巴吃黃蓮」，大嘆實際上並非如此。
自營商賣超越多 申購人數越多
事實上，不僅統一台灣高息動能ETF（00939）出現自營商賣超，稍後掛牌的元大台灣價值
高息ETF（00940）同樣出現自營商賣超。對此，券商表示，「這些都是幫忙造市，自營商
賣超越多，意味著申購人數越多」。
券商說明，ETF交易運作可分為初級市場與次級市場，自營商在初級市場向投信業者大量
「批貨」，再於次級市場賣給投資人，確保價格與淨值穩定，假設某檔ETF深受投資人喜
愛，卻沒有自營商販售，就會造成價格巨幅波動（溢價過高），對投資人來說反而吃虧。
換言之，若是出現某檔ETF自營商大幅賣超，真正意義是「申購成績不錯」，產品獲得市
場青睞。
過去投資人可能並未仔細看ETF的法人動態，當ETF成為「新全民理財運動」，開始仔細檢
視ETF，從三大法人動態到持股細目等，一一過濾判讀是否有「隱情」、有無灰色地帶。
自營商賣超ETF，受益人將其與ETF「破發」連結，券商成眾矢之的。券商直言，一檔ETF
可能有數家造市券商，只要申購火熱，從三大法人動向就會出現自營商賣超，賣超越多，
代表申購數量越多，而自營商卻因此背了黑鍋，被誤會為「倒貨」、「吃豆腐」，業者想
解釋也不知道該從何說起。
心得/評論：
00940自救會：
什麼造市聽不懂啦
不管啦！
你們元大自己賣一堆坑人
申購還比線上買還貴
你們元大給我出來負責！
月月配還要等到8月才配
太過分了！