※ 引述《zrct5566 (美麗又殘酷的世界)》之銘言：
: 公債殖利率曲線倒掛
: 非農業就業下降
: 薩姆指標0.53%
: 製造業PMI低於50超過一年
: 一堆數據都顯示美國正處在衰退階段
: 回顧2001跟2008兩次降息都是又快又猛
: 2001年從6.5%降到1.73只花了12個月
: 2008年從5.2%降到0.16%花了16個月
: 但次連降個一碼都能考慮大半年
: 中間甚至一度傳出要升息或者維持高利率環境
: 難道這次跟前兩次不一樣嗎?
不知道從甚麼時候開始 薩姆指標 就被很多人關心
外資分析 新聞分析都是.
FRED 網站也有該指標
https://fred.stlouisfed.org/series/SAHMREALTIME
講講我對經濟衰退指標的看法
1.薩姆指標 Sahm Rule Recession Indicator
2.The Yield Curve as a Leading Indicator
一、資料採用不同，表現方式不同
相對於殖利率曲線的指標，薩姆指標比較直觀，就是採用失業率
而且計算起來很方便，就是採用三個月移動平均跟其數列過去12個月的低點相減
只要大於0.5(or 0.5%)，即步入衰退。所以基本上就只要會四則運算即可。
而殖利率曲線，紐約分行的計算方式採用10年與3個月殖利率差，預測時間為12個月
也就是以現在的資料預測明年相同月份的的經濟衰退機率值。
所以2024/9的估計值是被去年2023/9的數字預測的。
機率值採用0~1之間的數，以顯著水準 p值來表示，如果稍稍對統計沒有概念
有點難接受，以我來說若機率>10%，通常步入衰退機率高，也有些人用20%。
二、預測的時間水平不同
以殖利率曲線模型採用 t-12個月的計算方式
https://imgur.com/7r1TFR1
可以看到 標題是 "...twelve month ahead..."
為什麼是12個月，而不是3個月或是6個月??
因為12個月比較好!!
a.3個月
https://imgur.com/Zu9MVSN
b.6個月
https://imgur.com/XHzwtPn
c.12個月
https://imgur.com/X81L7eM
以上McFadden R-squared 值分別為 0.065、0.149、0.261
所以12個月比較好，大致可以說美國的經濟衰退可以利用殖利率倒掛
來解釋，而週期從倒掛到經濟衰退大約為12個月。
那薩姆指標若以相同的模型轉為機率值作為預測，預測水平又是如何?
a.3個月
https://imgur.com/hqhY2FY
b.6個月
https://imgur.com/9b54iJC
c.12個月
https://imgur.com/tN4c93Y
d.0個月
https://imgur.com/Lx6m9DZ
McFadden R-squared最高的是t=0 為0.0895。
比較起來利差模型的判定係數0.261比0.0895要好上不少，且預測的時間水平
t=12也要長很多。
三、與經濟衰退時間比較
薩姆指標:
https://imgur.com/qPJqav8
利差模型:
https://imgur.com/7r1TFR1
比較兩者的波上漲至波峰，可以發現利差模型可以落在經濟衰退開始到中間之前
而薩姆指標則會落在之後。
以上分析顯示利差模型優於薩姆指標。
個人猜測:薩姆指標被關心，原自於利差模型預測失準
利差模型在2022/6預測2023/6 機率值為17.63%，也就是說去年美國年中
應該步入衰退，但實際沒有。
當時失業率僅為3.4~3.6，自然部會有人拿薩姆指標出來說。
直到失業率開始鬆動，市場就擁抱另外一個指標。
市場是這樣，有買方與賣方組成，想要賣的人要給個說法，
一般不脫 用(買)了好棒棒，預防勝於治療 等等。
而買方買單這樣的說法 買賣就成交了。
不要說騙，話術一直都在，也很正常。
但薩姆指標其實品質上沒有像許多文章說的那樣好棒棒，採用該指標時要停看聽一下。
講講美國今年最後一季與明年我自己的估計
1.經濟成長與失業率預測
https://imgur.com/nJB5Bns
今年預測實質GDP為2.7，失業為4.3
經濟成長與IMF預測2024相同
https://imgur.com/s1dGmSN
明年分別為2.7、4.6
2025年則與IMF(1.9) 差異比較大
2.FED利率
我認為大約為3~4碼，取決於失業率若穩定
在4.2或更低，那降息速度應該不快，若高於4.3則降息會加速
3.經濟衰退
我自己是以GDP<2.0 or 失業率高於4.5作為分界線
所以如果按IMF的估計以及如果發生失業率升高(降息沒有效果)
那經濟衰退發生的時間點約在明年年中
結語
這次不一樣嗎?
目前經濟增長還不算糟，還記得第二季GDP還上調到3.1嗎
失業率我自己認為還低於4.5，時間還沒到。
所以這次還是跟以前一樣，或者說 FED正在避免步入跟以前一樣
還記得去年3月放寬開貼現窗口限制嗎，否則經濟衰退早就發生了
末祝
各位賺大錢