網誌圖文好讀版:
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緣起
花了好久的時間才慢慢把投資金律給看完。當初在決定採取指數投資的策略後，就告訴自
己一定要先把最經典的漫步華爾街、投資金律讀完，在持續、逐步建構更進一步的投資知
識。
此書真的不是浪得虛名，400頁的厚度，作者William Bernstein紮紮實實地把有關投資的
理論、歷史、心理學及產業等概念，鉅細靡遺地教授給讀者。
看完整本書，像是喝喝下一杯濃縮的精力湯，感到滿滿的營養與補充(知識上的)。
先說本書其實前兩個章節，投資理論及投資簡史的部分，個人認為有些枯燥乏味。但是耐
心讀到第三個章節：投資心理學以後，以及後半段投資策略的部分，會精采許多。
何謂衝擊成本(impact cost)?
大型經紀商常因資產過度擴張，遭遇報酬縮水的狀況。基金經理人追求績效，導致資產不
斷擴張，報酬則越來越低。
目前為止，美國有近半數退休基金對於手上持有的股票採取「被動指數式操作」(indexed
，根據大盤指數來決定)。
即便如此，小規模投資者的樂觀希望還是凌駕於經驗與知識之上。如果全國最大的共同基
金在有充分資訊、徹底分析與高速電腦的協助下，都還沒辦法正確選股，你覺得你自己會
有多大機會?你覺得你的股票經紀人或股市老師打敗市場的機會有多大?
資產配置(asset allocation)
資產配置是唯一能夠有所調整的變數。
由於投資者無法成功掌握市場時機，或選對正確的個股，因此投資策略的核心應該放在資
產配置上，因為這是唯一一個可影響投資風險與報酬、又能被控制的因素。
南海泡沫(South Sea Bubble)
作者不斷強調研讀與瞭解"財務投資領域"歷史的重要。這並不代表我們要依完全參考過去
的績效，來決定我們的投資組合。
事實上是，人們總是無法記取教訓，而歷史一再地重演，作者稱之為「泡沫傷痕失憶症」
。
泡沫經濟的本質，就是股價在短期內急遽攀高，投資者願意以極高的價格購買。投資天堂
一閃而過，留下的卻是斷垣殘壁。
牛頓對南海泡沫的描述更貼切：「我可以精準地計算天體的運行，卻無法衡量人們的瘋狂
。」
千萬別過度自信
你真的覺得自己的聰明才智足以打敗市場？作者整理了共同基金投資效益等數據，試圖說
服讀者事實並非如此。
該如何避免過度自信?提醒自己：市場遠比我聰明，而成千上萬個投資經理人用盡全力尋
找潛力投資標的。如果我無法打敗市場，那麼我就只希望盡可能有效率、低成本地加入市
場的行列。
關於投資，我該相信誰?
作者認為，大眾媒體的話根本不可信(太誠懇了吧!!)。而我認為散戶必須要有自己識讀資
訊的能力。
市場本身就是最好的顧問，當你運用指數型基金，買進整個市場時，你就等於擁有了財務
領域中最聰明的人及最完整的資訊。
當所有人變的瘋狂時，你還是必須保持理智。你不需要預測市場變動時機。你唯一要做的
就是記住兩件事：
第一，在不久的將來，會出現讓人興奮不已的新科技，並且一再發生，你的鄰居朋友會趕
上這股熱潮，然後獲得比你更豐厚的報酬，但維持不了多久時間。這時你應該做的事就是
—按兵不動，堅持到底，繼續照計畫行動。千萬不要丟掉上的傳統產業股，去搶新科技股
。
第二，市場總是會有一天面臨全面潰敗的局面，到時你會聽到「世界末日快到了，這時只
有傻瓜才抱著股票。」同樣地，這時你該做的就是—按兵不動。或者你夠有勇氣的話，就
多拿些現金，買進更多的股票。
前面的描述會不會讓大家有一種，近期台灣掀起生技股投資熱潮的，既視感？
另外作者建議，絕對不要閱讀任何雜誌上或報紙上的財物文章。他推薦可以先閱讀兩本經
典—漫步華爾街(波頓．墨基爾)、共同基金必勝法則(約翰．伯格)，以及散戶流浪記、大
都滄桑錄、貪婪時代、用頭腦賺錢、留心市場先生、繁榮之過、資本的觀念、擺脫永遠的
輸家等書。
當你終於體認到長期報酬是唯一重要的報酬率，而且也認知到，唯有分散投資才能保護你
的投資組合，你才算開始擁有投資智慧。邏輯上來說，在漫長的投資歷程裡，就算投資組
合承受很多天，或甚至很多年的嚴重虧損，也不需要太在乎。但遺憾的是，邏輯卻是最難
培養的投資紀律。
作者結尾的一段話，也想分享給大家。神奇的是，這本書出版於2020年3月份的美股大屠
殺(熔斷、熔斷、再熔斷!)之前，歷經了這場金融災難，這樣的觀念仍然適用。
所有能躬逢其盛地經歷史上最戲劇化金融危難期的人，都應該把它當成一個幸運的歷練。
永遠牢記這場災難帶給我們的殘酷教訓，永遠牢記風險與報酬的關聯性。
記住，資本市場基本上是一個財富重分配的機制，擁有策略且恪遵策略的人，將分走沒有
策略且無法嚴格遵守策略者的財富。抱持合理期望，發展適合自己的策略，同時堅持到底
，你就會是那個分走他人財富的人。