內文：2014-11-03 經濟日報 星展觀點
市場預計聯準會在2015年11月之前不會升息，若歐洲和日本的經濟增長持續放緩，則升息
日期可能會進一步延後。
美國量化寬鬆措施已經結束，政策利率依然會在“相當長的時間內”接近於零水準。市場
目前預計首次升息時間為2015年11月。這個時間已比1個月前預期的2015年6月升息的日期
延後了5個月。全球經濟增長的不穩定同時也將升息日期推後，因為這已將股市拉低，並
將十年期美國國債收益率下降至1.86%。但標普500指數收復了大部分失土；十年期美國國
債收益率也回到2.32%的水準。令人困惑的是，市場對聯準會升息的預期並未為之所動，
依然是2015年11月。
未來幾天可能會有所變化，但普遍的消息依然是市場認為經濟增長情況一段時間內不會迫
使聯準會提早行動。市場一致預期週四發佈的第3季度GDP報告會出現季增3%的情況。這聽
起來不錯，但將第1季度下跌2.1%、第2季度反彈4.6%綜合起來，今年前三個季度的平均增
速依然僅為1.8%。是的，第1季度情況不佳是因為寒冷的天氣。但消費者和企業目前已利
用兩個季度的時間來購置他們在1月未購買的東西，今年前9個月的增速依然不到2%。
從以往來看，DBS集團也不會預計第3季度GDP會出現3%的增長，更可能為增長2.7%，主要
歸因於消費增長1.9%。而且， 2.7%的增長資料考慮了非常強勁的企業投資增長（11%）以
及對外部情況和庫存一些非常樂觀的假設。2.7%的增速可能會有向下風險。
不管怎樣，今年全年的增速最多可能達到去年的2.2%水準。歐洲再次跌入衰退，日本今年
前三個季度都是負增長，這就不難看出市場為何認為聯準會將會維持利率不變直至明年11
月。若面臨歐洲或日本那樣的風險，則市場將會將升息日期更進一步向後推延。
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