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彭淮南：升息無助抗資產泡沫
中時電子報作者： 記者呂清郎╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年12月19日 上午5:50.. .
工商時報【記者呂清郎╱台北報導】
中央銀行昨（18）日理監事會議未對房市再出新管制措施，
政策利率更連續14季未調整，央行總裁彭淮南在理事會後出
示「國際間重蹈政策失誤的例子，一再上演」報告中，強調
升息無助對抗資產泡沫，因應資產價格泡沫，貨幣政策（利
率工具）其實「大而不當」，宜採具針對性的總體審慎政策。
不動產授信控管見成效
彭淮南強調，今年6月央行進一步強化金融機構不動產授信
風險控管措施以來，不動產貸款集中度與房貸成數下降，房
貸利率上升，已有助健全銀行業務經營，促進金融穩定，未
來央行仍將持續與相關單位合作，健全房地產市場發展。
相關人士解讀，國內房價已見回穩，但央行針對性的總體審
慎政策（即房市管控措施）不會這麼快退場，至少在央行調
高利率以前，相關管制區的禁令應該都不會解除，也就是最
快可能要到後年下半年之後，才有檢討的空間。
彭淮南昨提出長達51頁的關鍵報告，透露央行不會用調高利
率的手段進一步降溫房市，以選擇性信用管制對付高房價、
利率回歸物價考量的方向明確成型。
舉日本、瑞典升息為例
央行報告引述19世紀美國知名作家馬克‧吐溫（Mark Twain
）的經典名言「歷史未必重演，但相似的事件卻會一再重複
」，並以用升息對抗高房價，瑞典央行步日本央行（BoJ）
後塵，引發通縮疑慮，和過早調升消費稅率，日本首相安倍
步前首相橋本龍太郎覆轍，經濟再陷衰退兩例，強調升息無
助對抗資產泡沫。
央行指出，這兩個例子帶來兩大重要啟示，一是因應資產價
格泡沫，貨幣政策（利率工具）大而不當，宜採具針對性的
總體審慎政策；二是整頓財政須注意時機與步調，宜待經濟
復甦確立後，再以漸進緩和的步調執行。
彭淮南表示，2008年全球金融海嘯以來，國際間認為宜以總
體審慎政策（macroprudential policy）因應資產泡沫，處
理房價高漲問題時，利率政策是大而不當（too blunt）的
工具，因影響層面甚廣，所以用升息抑制房市泡沫的成本「
相當昂貴」。
他指出，國際貨幣基金（IMF）等國際組織及大多數國家央
行也都認同，宜採取具針對性的總體審慎政策，來抑制房市
風險，IMF更認為香港、南韓、新加坡、台灣等亞洲經濟體
針對不動產市場採行的針對性審慎措施，有效限制金融風險
攀升，有助強化金融體系的韌性。
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